持續(xù)寫作100天，第72天
投資大師認(rèn)為分散化是荒唐可笑的。失敗的投資者因?yàn)闆]信心持有任何一個(gè)投資對(duì)象的大規(guī)模。重要的不是你對(duì)市場(chǎng)的判斷是否正確，而是你在判斷正確的時(shí)候賺了多少錢，在判斷錯(cuò)誤的時(shí)候又賠了多少錢。分散化是無知者的自我保護(hù)手段。對(duì)那些知道自己在做些什么的人來說，它幾乎毫無意義。一沃倫·巴菲特
分散化是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的恐懼
“你擁有多少都不算多。”這句話你在華爾街投資顧問那里是聽不到的。他們有更可能遵循的傳統(tǒng)信條，也就是：1.你應(yīng)該把資金分散到股票、債券和現(xiàn)金中：2.你的股票組合應(yīng)該包括多種股票，最好分散到各種行業(yè)，甚至不同國家。
然而，分散化的對(duì)立面，也就是集中于少數(shù)投資對(duì)象，正是巴菲特和索羅斯的成功要訣。就像《財(cái)富》所說：“分散化是獲得巨額財(cái)富的關(guān)鍵”是投資謊言之一。這也許不客觀。分散化可以避免賠錢，但從沒有一個(gè)人曾靠某種偉大的分散化策略進(jìn)入億萬富翁俱樂部?！?/p>
任何一個(gè)領(lǐng)域中，任何一個(gè)成功的人都有自己執(zhí)著追求的目標(biāo)。他們不會(huì)把自己的精力分散到多個(gè)不目領(lǐng)域中。就像分散化投資者一樣，一個(gè)樣樣通的人實(shí)際上樣樣都不懂，所以他很少像那些把自己的全部能量都投入唯一目標(biāo)的人一樣成功。道理很簡(jiǎn)單，而且除了投資界以外，它在任何領(lǐng)域都是顯而易見的：你的時(shí)間和精力是有限的。你涉獵的領(lǐng)域越多，你在某一種領(lǐng)域上所花費(fèi)的精力就越少。
用傳奇投資家伯納德·巴魯克的話說：一個(gè)人把資金分散到太多的證券上是不明智的。要想時(shí)刻追蹤可能改變證券價(jià)值的趨勢(shì)，你需要時(shí)間和精力。一個(gè)人可能了解關(guān)于少數(shù)幾個(gè)問題必須要了解的所有情況，但一個(gè)人不可能了解關(guān)于許多問題必須要了解的所有情況。投資組合的分散化(或集中化)程度與用在選股上的時(shí)間和精力直接相關(guān)。分散化程度越高，用在每一次決策上的時(shí)間就越少。
幾乎每一個(gè)股票經(jīng)紀(jì)人或投資分析家都會(huì)給你分散化的建議。但如果你要求他們給出理由，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這種投資理念從根上說是恐懼風(fēng)險(xiǎn)的。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的恐懼是一種合理的恐懼——它是對(duì)賠錢(并觸犯第一條投資法則)的恐懼。但投資大師不怕風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兣Χ址e極地回避著風(fēng)險(xiǎn)。
恐懼源自結(jié)果的不確定性，而投資大師只有在他有充分的理由相信會(huì)得償所愿的時(shí)候才會(huì)投資。與投資大師不同的是，那些遵從傳統(tǒng)分散化建議的人根本不理解風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，他們不相信在賺錢的同時(shí)避開風(fēng)險(xiǎn)是可能的。更糟糕的是，盡管分散化是一種讓風(fēng)險(xiǎn)最小化的方法，但它也有一個(gè)令人遺憾的副作用：把利潤最小化！
分散化如何遇制你的利潤
讓我們對(duì)比一下兩種投資組合。第一種是分散化的，包括100只不同股票；第二種是集中化的，只有5只股票。如果分散化組合中的某只股票的價(jià)格上漲了一倍，整個(gè)組合的價(jià)值僅上漲1%。但集中化組合中的同一只股票卻將投資者的備資產(chǎn)抬高了20%。
如果分散化組合的投資者要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，他的組合中必須有20只股票價(jià)格翻倍，或者其中的一只上漲2000%?，F(xiàn)在，你認(rèn)為哪種做法更簡(jiǎn)單一是找出一只價(jià)格可能翻倍的股票，還是找出20只價(jià)格可能翻倍的股票？
當(dāng)然，從另一方面看，如果分散化投資者的一只股票下跌了一半，他的凈資產(chǎn)僅下降0.5%。如果同樣的事情發(fā)生在第二種組合中，集中化投資者的財(cái)富將損失10%。
但讓我再問你一個(gè)問題：哪種做法更簡(jiǎn)單一是找出100只不太可能下跌一半的股票，還是找出5只不太可能下跌一半的股票？答案同樣不言而喻。
現(xiàn)在我們知道了普通投資者和投資大師之間的一種區(qū)別：由于投資大師的投資組合是集中化的，他可以把他的精力高度且高效地集中在甄別正確的投資對(duì)象上。
不過，集中化只是結(jié)果，不是原因。投資大師只持有少數(shù)幾種股票并不是刻意的。集中化源自投資大師選擇投資對(duì)象的方式。他把時(shí)間和精力都用在了尋找符合他的標(biāo)準(zhǔn)的高概率事件上。只要他發(fā)現(xiàn)了，賠錢的風(fēng)險(xiǎn)就是很小的。他不會(huì)因懼怕風(fēng)險(xiǎn)而猶豫不決。其次，高概率事件是很難找到的。誰知道什么時(shí)候才能發(fā)現(xiàn)下一個(gè)？當(dāng)他看到大把大把的錢就擺在桌面上等他拿的時(shí)候，他怎么會(huì)坐在一大堆現(xiàn)金上等待可能很久以后才會(huì)出現(xiàn)的下一個(gè)機(jī)會(huì)呢？
巴菲特和索羅斯不買則已，一買必是大手筆。華爾街有句諺語：“熊賺錢，牛也賺錢，但豬會(huì)被屠宰?！睉?yīng)該把最后一句改成“不知道自己正在干什么的豬會(huì)被屠字”。
聚焦目標(biāo)，全力出擊
巴菲特和索羅斯的投資組合顯然沒有受制于人何簡(jiǎn)單的規(guī)模法則，比如所有投資比例相當(dāng)。從兩人的投資組合中也絲毫看不出這樣的組合是如何形成的。
這是因?yàn)樗麄冊(cè)诎l(fā)現(xiàn)好的投資對(duì)象時(shí)才會(huì)投資。不管他們看到了什么樣的機(jī)會(huì)，他們都會(huì)抓住機(jī)會(huì)——這就是他們的投資組合變成今天這個(gè)樣子的原因。他們所遵循的唯一法則是一條你永遠(yuǎn)也不可能從你的股票經(jīng)紀(jì)人那里學(xué)到的法則：收益期望。一個(gè)投資對(duì)象的利潤期望值越高，它在巴菲特或素羅斯的投資組合中所占的比例就越高。投資者能夠也應(yīng)該去衡量或估算收益期望。
舉一個(gè)例子：巴菲特正在觀察兩家公司，一家的資本收益率是15%,另一家是25%。價(jià)都是巴非特能夠接受的。他顯然更傾向于將更多的資金投入第二家企業(yè)。在伯克希爾·哈撒韋公司的投資和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)每年都會(huì)帶來滾滾財(cái)源的情況下，巴菲特的主要問題變成了尋找足夠多的高概率事件。因此，他可能會(huì)把這兩家公司都買下來。但如果像你我這樣財(cái)力有限的人，我們只會(huì)購買第二家公司的股票。我們會(huì)完全忽略第一家公司。而且如果我們已經(jīng)擁有了第一家公司，我們可能會(huì)賣掉它，以便將更多的錢投入收益期望高得多的第二家企業(yè)。
可見，投資大師并沒有刻意地去設(shè)計(jì)集中化組合。集中化是他們的投資方式的必然產(chǎn)物。當(dāng)巴菲特和索羅斯確信他們能夠賺錢時(shí)，他們所受的唯一限制就是他們能夠買多少。他們毫不在乎他們的投資組合“看起來”怎么樣。他們只想賺錢。
有意義的投資
有意義的投資，就是當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候，盡可能的多買，這才是對(duì)財(cái)富增長(zhǎng)有意義的事情。而不是一直在談?wù)撟约嚎春昧藱C(jī)會(huì)，但是一直沒有去行動(dòng)。
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