2019年3月26日，拉卡拉支付股份有限公司(拉卡拉)，成功過會。經(jīng)過三次IPO沖刺之路，一路上漲的營收情況讓其市場熱度持續(xù)強烈，若能成功上市，將成為第三方支付第一股，作為行業(yè)的首發(fā)，拉卡拉的成功上市也意味著第三方支付行業(yè)迎來發(fā)展高峰，也能為眾多支付機(jī)構(gòu)樹立發(fā)展標(biāo)桿。究竟拉卡拉作為第三方支付機(jī)構(gòu)第一股值不值得投資？未來情景如何？本文帶你一探究竟。
15年打開第三方支付市場 成領(lǐng)軍企業(yè)
拉卡拉成立于2005年，是國內(nèi)首批獲得央行頒發(fā)牌照的第三方支付企業(yè)、國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技企業(yè)。拉卡拉支付在全國非銀支付機(jī)構(gòu)中收單交易規(guī)模位列行業(yè)前二，2017年在中國智能POS市場覆蓋率、終端投放量和終端掃碼受理筆數(shù)方面均位居行業(yè)第一。
公司前身乾坤時代成立于2005年1月6日，2015年成立后，公司率先開發(fā)出電子賬單服務(wù)平臺，隨后開創(chuàng)“線上購物 刷卡支付”的新模式，與中國銀聯(lián)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推出電子賬單支付服務(wù)及銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)卡便民服務(wù)網(wǎng)點，公司核心競爭力較高，發(fā)展較為迅速。十年之后，公司開發(fā)智能POS機(jī)與云相結(jié)合，使金融支付更加智能。2017年后，智能手環(huán)發(fā)布真正實現(xiàn)了跨系統(tǒng)、跨平臺、跨終端。
2005年，孫陶然、雷軍、聯(lián)想控股共同出資200萬美元成立拉卡拉，在2008年拉卡拉先后獲得聯(lián)想投資、晨興投資的2500萬美元投資以及阿里巴巴的戰(zhàn)略投資，2015年包括太平人壽民航發(fā)展基金也進(jìn)行了投資。作為聯(lián)想控股的一家聯(lián)營公司，聯(lián)想控股持股31.38%，為第一大股東，在聯(lián)想布局金融領(lǐng)域后，背靠大樹好乘涼，公司在業(yè)務(wù)層面上受到一定的支持。
拉卡拉創(chuàng)始人兼董事長孫陶然持股7.67%，孫陶然弟弟孫浩然持股5.39%，達(dá)孜鶴鳴永創(chuàng)投資管理中心（有限合伙）持股5.58%，A股上市公司旋即股份董事長陳江濤持股5.01%，公司目前無實際控制人。
公司在第三方支付領(lǐng)域，通過“線上+線下”、“硬件+軟件”的形式提供個人支付、商戶收單及相關(guān)衍生服務(wù)。通過推出智能POS、收款寶等各類終端產(chǎn)品，實現(xiàn)全場景終端產(chǎn)品布局。在此基礎(chǔ)上，以終端為載體，為餐飲、零售、保險、教育、旅游等各行業(yè)提供增值服務(wù)，為廣大B端商戶賦能。在服務(wù)領(lǐng)域，公司針對保險、地產(chǎn)新零售等領(lǐng)域提供咨詢服務(wù)和解決方案。
18年營收快速增加 歸功收單商戶擴(kuò)張
公司為第三方支付行業(yè)中發(fā)展的頭批企業(yè)，經(jīng)過15年的發(fā)展，在公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷完善下，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新下，公司營收和凈利潤在近三年實現(xiàn)快速增長.2016至2018年度，分別實現(xiàn)凈利潤3.26億元、4.64億元和6.06億元，連續(xù)多年實現(xiàn)盈利，年平均增長率近50%，漂亮的財務(wù)數(shù)據(jù)，為公司迎來了較高的熱度及業(yè)務(wù)的肯定。
在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，收單業(yè)務(wù)為公司主要營收來源。2014年以來，公司在收單市場利用行業(yè)監(jiān)管引發(fā)變革的窗口期，不斷擴(kuò)大市場份額。2014-2018年，公司收單業(yè)務(wù)商戶規(guī)?？焖僭鲩L，從19萬戶增長至117萬戶，同時，公司手續(xù)費收入和毛利保持同步增長，促使公司盈利水平有所提高。在凈利潤方面，公司自2014年開展收單業(yè)務(wù)以來，第二年變扭虧為盈，2018年，收單業(yè)務(wù)營收已經(jīng)達(dá)到50.71億元營收額，占公司營業(yè)總收入比重的89.29%。
公司的另外兩個主要業(yè)務(wù)個人支付業(yè)務(wù)以及硬件銷售及服務(wù)分別在2018年實現(xiàn)較大增長，其中硬件銷售及服務(wù)在三年內(nèi)實現(xiàn)平滑增長，因在推廣收單業(yè)務(wù)的同時向渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)銷售硬件終端產(chǎn)品，隨收單業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長而增長。而個人支付業(yè)務(wù)主要為信用卡還款、轉(zhuǎn)賬支付、賬單、手機(jī)充值等便民服務(wù)，隨著傳統(tǒng)個人支付業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸縮小，新興的代收付、跨境支付業(yè)務(wù)發(fā)展較快，導(dǎo)致公司該項業(yè)務(wù)規(guī)模有一定的縮小。
總體來看，主營業(yè)務(wù)發(fā)展呈穩(wěn)定增長趨勢。公司最大營收來源為收單業(yè)務(wù)，占公司營收90%左右的份額，營業(yè)額穩(wěn)定增長，其次為硬件銷售，占比為8.49%，發(fā)展方向與收單業(yè)務(wù)趨同，競爭性較大的個人支付業(yè)務(wù)僅占總營收的2%左右。
在區(qū)域結(jié)構(gòu)方面，目前已在全國337個城市為超過100萬商戶提供銀行卡收單等服務(wù)，區(qū)域結(jié)構(gòu)較為分散，華東和華南地區(qū)具有一定的優(yōu)勢，業(yè)務(wù)占比最大，反之，西部地區(qū)具有一定的劣勢，占比較少，為10.13%。簽約商戶廣泛布局餐飲、零售、物流、貿(mào)易等行業(yè)，其中民生一大類所占比重較大，為64.47%。
補助及拓展費用待改善 消費金融共生前景好
在公司營收、財務(wù)結(jié)構(gòu)向好的背景下，政府補助及商戶拓展費用也值得注意。由于北京市海淀區(qū)財政局提供的“營改增”試點改革過渡性財政扶持，中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會提供的便利支付公共平臺服務(wù)平臺款、中關(guān)村現(xiàn)代服務(wù)業(yè)2016年試點項目、財政扶持獎勵等，公司收到的政府補助逐年增加，但補助所占營收比重在2018年有較大降低。2018年，計入當(dāng)期損益的政府補助達(dá)到3243.02億元，占當(dāng)期營收比重4.39%，較2017年下降0.31%。
商務(wù)拓展服務(wù)費主要是向發(fā)行人采購渠道拓展服務(wù)向商戶拓展機(jī)構(gòu)支付的成本。近三年，采購商戶拓展金額占渠道代理收單業(yè)務(wù)收入的自立不斷提高，主要因為第三方支付機(jī)構(gòu)增多，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，導(dǎo)致代理機(jī)構(gòu)利潤分配比例提高。所以公司面臨較大的競爭風(fēng)險，競爭環(huán)境對公司最大的業(yè)務(wù)利潤影響較大。
根據(jù)公司的招股書顯示，未來三年，公司將總體發(fā)展目標(biāo)細(xì)化到四個方面，分別為技術(shù)研發(fā)、服務(wù)內(nèi)容、市場拓展以及運營管理。在服務(wù)內(nèi)容方面，第一，將建設(shè)智能POS終端的鋪設(shè)及支付平臺建設(shè)，實現(xiàn)對刷卡、揮卡、掃碼等多種受理支持；第二，借助云平臺、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，打造移動互聯(lián)網(wǎng)下的消費金融服務(wù)共生系統(tǒng)。
