我武生物從2017年以來(lái)，股價(jià)一直高歌猛進(jìn)，促使公司股價(jià)騰飛最主要的三大要素是：一、老產(chǎn)品尚有良好的增長(zhǎng)前景；二、新產(chǎn)品上市預(yù)期；三、經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。
老產(chǎn)品尚有良好的增長(zhǎng)前景。主要看公司的產(chǎn)品或服務(wù)有沒(méi)有充分的市場(chǎng)潛力，在未來(lái)幾年是否能夠保持成長(zhǎng)？
我武生物目前的成長(zhǎng)主要依賴粉塵螨滴劑產(chǎn)品的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，粉塵螨滴劑占公司營(yíng)收比98.79%，公司為典型的依賴單品打天下的公司，正是靠著這一單品，公司有著堪比茅臺(tái)的高毛利率與高凈資產(chǎn)收益率。
公司主力產(chǎn)品粉塵螨滴劑為目前國(guó)內(nèi)唯一被批準(zhǔn)的舌下含服脫敏產(chǎn)品，并且是全球第一個(gè)塵螨的舌下含服標(biāo)準(zhǔn)化制劑。產(chǎn)品主要用于粉塵螨過(guò)敏引起的過(guò)敏性鼻炎、過(guò)敏性哮喘的脫敏治療，螨蟲(chóng)過(guò)敏市場(chǎng)主要以南方地區(qū)為主。自2012年起，公司的“粉塵螨滴劑”在塵螨類(lèi)脫敏藥物市場(chǎng)占有率中排名第一。公司產(chǎn)品先后實(shí)現(xiàn)中國(guó)澳門(mén)市場(chǎng)準(zhǔn)入、韓國(guó)市場(chǎng)的出口，并入選美國(guó)PDR醫(yī)師桌面參考手冊(cè)。
脫敏治療主要有皮下注射和舌下含服兩種給藥方式，目前國(guó)內(nèi)已上市的脫敏產(chǎn)品中，公司是唯一提供舌下脫敏產(chǎn)品的廠家。皮下注射脫敏治療具有引起全身副作用的危險(xiǎn)性，還可能引起過(guò)敏性休克、甚至死亡等嚴(yán)重的不良反應(yīng)，舌下含服脫敏治療則具有更高的安全性。
上市至今，公司凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入一直保持同比增長(zhǎng)的姿態(tài)運(yùn)行，粉塵螨滴劑產(chǎn)品也在過(guò)去幾年一直保持良好得增長(zhǎng)勢(shì)頭，盡管如此，粉塵螨滴劑的滲透率仍然非常低，滲透率低至0.4%。國(guó)內(nèi)粉塵螨過(guò)敏的過(guò)敏性鼻炎患者超過(guò)1億人，若滲透率達(dá)到3%，粉塵螨滴劑存量市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)170億元。
公司目前僅開(kāi)拓了約900家醫(yī)院，與國(guó)內(nèi)三級(jí)醫(yī)院2300家，總醫(yī)院數(shù)量30000家數(shù)量相比，占比較小，仍具有廣闊的推廣空間。
綜上，可以看出公司老產(chǎn)品未來(lái)尚有良好的增長(zhǎng)前景。
為了進(jìn)一步提高總體銷(xiāo)售水平，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品增長(zhǎng)點(diǎn)，公司是不是決心繼續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或新工藝？新產(chǎn)品是否為成長(zhǎng)空間廣闊的產(chǎn)品？
2017年6月13日，公司在研產(chǎn)品“黃花蒿粉滴劑”完成了Ⅱ期臨床試驗(yàn)，隨后便進(jìn)入了III期臨床試驗(yàn)，此背景成為了公司股價(jià)的催化劑。
2019年2月，公司已經(jīng)完成了“黃花蒿粉滴劑”Ⅲ期臨床試驗(yàn)的全部研究工作，新產(chǎn)品即將迎來(lái)上市，進(jìn)入產(chǎn)品放量期。
蒿屬花粉是國(guó)內(nèi)北方最常見(jiàn)的過(guò)敏原，新產(chǎn)品上市后將填補(bǔ)公司北方空白花粉過(guò)敏市場(chǎng)，同時(shí)將改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)花粉過(guò)敏發(fā)病率約1%，國(guó)內(nèi)大約1300萬(wàn)花粉過(guò)敏患者，若滲透率為15%，則新增約60億元市場(chǎng)，相對(duì)公司目前營(yíng)收情況，彈性較大。
此外，公司粉塵螨滴劑也在進(jìn)行特應(yīng)性皮炎適應(yīng)癥的III期成人適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)。特應(yīng)性皮炎是一種慢性、復(fù)發(fā)性與遺傳及過(guò)敏相關(guān)的皮膚炎癥，公司粉塵螨滴劑針對(duì)成人特應(yīng)性皮炎患者的III期如若成功，將進(jìn)一步拓展適用人群范圍，值得關(guān)注。
公司核心產(chǎn)品策略就是一旦發(fā)展成功一個(gè)優(yōu)秀的產(chǎn)品，就會(huì)在同一領(lǐng)域發(fā)展相關(guān)的或互補(bǔ)的產(chǎn)品群，以鞏固公司在此領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前公司老產(chǎn)品尚有良好的增長(zhǎng)前景，加上新產(chǎn)品的成長(zhǎng)空間廣闊，新業(yè)務(wù)與老業(yè)務(wù)相類(lèi)似，公司完全可把粉塵螨滴劑的成功模式復(fù)制到黃花蒿粉滴劑，進(jìn)一步加大公司的營(yíng)收利潤(rùn)水平。
不是發(fā)生在危機(jī)的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變最值得關(guān)注。
公司于2018年4月12日，投資1.5億設(shè)立上海我武干細(xì)胞科技有限公司，新設(shè)立的公司集中資源在抗衰老和再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)開(kāi)拓，此舉突破了公司在過(guò)敏性市場(chǎng)的單一市場(chǎng)布局，向其他市場(chǎng)進(jìn)軍。據(jù)此公司開(kāi)始發(fā)生經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，這便是公司又一大股價(jià)催化劑。
公司多位管理層具備細(xì)胞生物經(jīng)驗(yàn)，公司向干細(xì)胞市場(chǎng)拓展可行性高。董事長(zhǎng)胡賡熙，歷任中國(guó)科學(xué)院生物化學(xué)和細(xì)胞生物學(xué)研究所研究員；副總經(jīng)理張露，曾在中國(guó)科學(xué)院細(xì)胞生物學(xué)研究所從事科研工作；獨(dú)立董事林鑫華，現(xiàn)任復(fù)旦大學(xué)生命科學(xué)院教授，兼任中國(guó)細(xì)胞生物學(xué)會(huì)發(fā)育生物學(xué)分會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)細(xì)胞生物學(xué)會(huì)理事、中國(guó)動(dòng)物學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)遺傳學(xué)會(huì)發(fā)育遺傳專業(yè)委員會(huì)委員、《細(xì)胞生物學(xué)學(xué)報(bào)》副主編。
近年來(lái)，我國(guó)逐步完善了干細(xì)胞研發(fā)生產(chǎn)法規(guī)，有利于推動(dòng)我國(guó)干細(xì)胞領(lǐng)域的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。同時(shí)中央和地方也陸續(xù)出臺(tái)了有利于干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策，國(guó)內(nèi)干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)潛力巨大，前景廣闊。
公司將適時(shí)介入新的重大的醫(yī)療產(chǎn)品領(lǐng)域。如擇機(jī)進(jìn)入老年病治療藥物、細(xì)胞治療藥物、牙科藥物等潛力巨大的市場(chǎng)。公司力爭(zhēng)在下一個(gè)十年內(nèi)，獲得5-10個(gè)創(chuàng)新藥物和創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)或國(guó)際上市許可，并在2-3個(gè)醫(yī)藥領(lǐng)域形成新的產(chǎn)品集群，此舉將打破公司目前單一產(chǎn)品打天下的格局，分化公司產(chǎn)品單一的集中風(fēng)險(xiǎn)。
2018年公司的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)75.01%，但研發(fā)人員僅有96人，研發(fā)投入也僅占營(yíng)業(yè)收入7.71%，且研發(fā)投入金額僅有3862萬(wàn)，公司對(duì)研發(fā)的投入明顯較低，且公司研發(fā)支出資本化的比例較大，研發(fā)費(fèi)用資本化方面明顯做的不夠謹(jǐn)慎。未來(lái)，公司要擺脫目前這種單一品種打天下的格局，還需在研發(fā)上投入更多的資金。
當(dāng)前市場(chǎng)給予公司61倍的市盈率和2019預(yù)期1.67倍的PEG，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)抱有較高的預(yù)期，但如果公司未來(lái)業(yè)績(jī)不達(dá)市場(chǎng)所預(yù)期，將存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，后期注意關(guān)注公司未來(lái)發(fā)展對(duì)目前這種高估值平滑做出的貢獻(xiàn)
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