中新經(jīng)緯客戶端4月19日電 (吳亦涵)2018年，小米公司曾欲通過CDR的方式實現(xiàn)在A股上市，但是此后因為種種原因沒能成功。如今，給小米做平衡車的供應鏈企業(yè)九號機器人，卻有可能將成為首家在科創(chuàng)板上市的CDR企業(yè)。
近日，上交所受理了九號機器人有限公司的科創(chuàng)板上市申請，這也是首家嘗試通過發(fā)行CDR，在科創(chuàng)板上市的企業(yè)。招股書顯示，九號機器人主要的產(chǎn)品包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務機器人等，最主要的客戶是小米集團，小米的九號平衡車就是該公司的主要產(chǎn)品之一。
中新經(jīng)緯客戶端翻閱九號機器人的招股書發(fā)現(xiàn)，該公司不僅是一家需要通過發(fā)行CDR在科創(chuàng)板上市的紅籌企業(yè)，公司還存在著連續(xù)虧損、同股不同權等按主板標準無法上市的情況。
有業(yè)內(nèi)人士指出，九號機器人的科創(chuàng)板上市申請獲得受理，在體現(xiàn)科創(chuàng)板包容性、國際化的同時，也意味著比起主板而言，科創(chuàng)板具有更大風險性，普通投資者參與科創(chuàng)板投資，需要具備更強的風險防范意識與專業(yè)能力。
小米九號平衡車圖片截自小米官網(wǎng)
產(chǎn)品結構單一，高度依賴小米公司
在招股書中，九號機器人表示，自己是一家專注于智能短交通和服務類機器人領域的創(chuàng)新企業(yè)。公司主營業(yè)務為各類智能短程移動設備的設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務。不過從具體的產(chǎn)品銷售結構來看，目前的九號機器人是一家產(chǎn)品結構單一且高度依賴單一客戶的公司。
招股書顯示，2016年-2018年三年間，九號機器人智能電動平衡車系列以及滑板車系列的產(chǎn)品銷售收入占公司總營收一直保持在95%以上。其中，公司的智能電動平衡車系列銷售收入近三年增長緩慢，主要營收增長依靠的是智能電動滑板車系列銷售收入的增長。
紅線部分為智能電動平衡車系列營收情況。截自公司招股書
盡管九號機器人在招股書中提到，公司將通過研發(fā)投入電動摩托車、全地形車、智能機器人等產(chǎn)品，進一步擴大收入來源，增加公司的總體競爭力。但是截至2018年年底，九號機器人的智能服務機器人及其他產(chǎn)品的銷售收入合計占公司營收比重仍不足5%。
此外，從此次募資的用途來看，在九號機器人擬募集的20.77億元資金中，僅不到5億元用于智能配送機器人研發(fā)以及研發(fā)中心建設的項目之中。而用于智能電動車輛項目以及年產(chǎn)8萬臺非公路休閑車項目的資金，則達到了10億元。
除了營收主要依靠智能電動平衡車以及滑板車系列產(chǎn)品的銷售收入之外，九號機器人還存在對單一客戶依賴的風險。招股書顯示，目前九號機器人公司最主要的客戶是小米集團，2016年-2018年三年間，公司與小米集團發(fā)生的關聯(lián)銷售交易金額分別占公司當期營收的55.75%、73.67%及57.31%。
對此，九號機器人也提示風險稱，未來若公司與小米集團商業(yè)合作關系出現(xiàn)惡化、公司產(chǎn)品不再受消費者喜愛或者小米集團自身經(jīng)營的穩(wěn)定性或業(yè)務模式、經(jīng)營策略發(fā)生了重大變化而導致小米集團不再從公司采購相關產(chǎn)品，則可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
公司連續(xù)三年虧損，2018年負債大幅攀升
此外，九號機器人的業(yè)績情況并不理想。招股書顯示，近三年，九號機器連續(xù)虧損且金額不斷擴大。2016年-2018年三年間，公司的虧損金額分別為-1.58億元、-6.27億元、-17.99億元。
對此，公司解釋稱，由于公司研發(fā)投入的不斷增加、人員規(guī)模的擴張及分銷網(wǎng)絡持續(xù)布局，未來的成本和開支因業(yè)務擴張而不斷增加，以及新產(chǎn)品和服務所帶來的前期投入增加，如果公司未來不能維持或增加運營利潤率，公司未來可能會繼續(xù)虧損。
除了上述原因之外，九號機器人還指出，公司凈利潤存在大額為負的情況主要是由于優(yōu)先股和可轉換債券會計處理造成。隨著公司經(jīng)營收入和業(yè)績持續(xù)增長，整體估值上升，部分持有優(yōu)先股和可轉換債券的投資者沒有退出，這部分增值在賬面上體現(xiàn)為公司對上述投資者的負債。
這一情況也能從資產(chǎn)負債表中看出端倪。中新經(jīng)緯客戶端發(fā)現(xiàn)，九號機器人近三年一直處于總負債大于總資產(chǎn)的情況。2018年，公司的負債激增，從2017年的5.22億元大幅攀升至2018年的60.31億元。負債猛增的最重要一點原因，是2018年公司在負債表上突然增加了一筆43.03億元的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債。
對于該筆負債項目，一位不愿具名的會計專業(yè)人士向中新經(jīng)緯客戶端解釋稱，該項目一般是公司購買的未來即將出售的金融產(chǎn)品，才會歸類到公允價值計量的金融負債?！芭e個簡單的例子，就是當一個公司通過發(fā)行可轉債來募集資金時，會在可轉債上附加一個期權，這個期權的公允價值是需要在財報列示的負債科目。”該人士稱。
專家：投資者參與科創(chuàng)板需提高專業(yè)水平
業(yè)內(nèi)人士指出，上交所受理首家科創(chuàng)板CDR企業(yè)，同時也是連續(xù)虧損企業(yè)的申請，在體現(xiàn)科創(chuàng)板包容性的同時，也意味著科創(chuàng)板風險更大，參與的投資者需要提高自己的專業(yè)水平。
著名經(jīng)濟學家宋清輝對中新經(jīng)緯客戶端指出，上交所受理CDR企業(yè)在科創(chuàng)板的上市申請，具有試點的意味。同時連續(xù)虧損的企業(yè)的上市申請獲得受理，也釋放了科創(chuàng)板具有極大包容性的信號，這有利于未來科創(chuàng)板的發(fā)展壯大。
“希望市場不要對科創(chuàng)板抱有抵觸的態(tài)度，相信在政策的支持與引導下，有一些暫時性虧損的科創(chuàng)板企業(yè)能夠走出虧損，為國家的發(fā)展創(chuàng)造更多的價值，為股東們創(chuàng)造更多的驚喜?！彼吻遢x說道。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經(jīng)緯客戶端表示，科創(chuàng)板具有很強的包容性。根據(jù)規(guī)定，要在科創(chuàng)板上市，只需符合五套標準的其中一套，因此虧損的企業(yè)只要符合標準，就能在科創(chuàng)板上市。這也為投資者提供了更多的選擇。
不過董登新提醒道，從監(jiān)管層面上看，監(jiān)管層不再對科創(chuàng)板上市的公司做價值判斷，主要將重心放在監(jiān)管上，向投資者提供必要且充分的信息披露。因此對于投資者來說，科創(chuàng)板企業(yè)的價值需要自己來判斷，風險也需自己承擔。
宋清輝表示，未來投資者在參與科創(chuàng)板時，需要更加詳細地了解科創(chuàng)板公司的基本情況，保持對上市公司公告、券商研報的關注，從而對上市公司的價值進行判斷，以此來選取投資標的。
“對于普通投資者而言，參與科創(chuàng)板，不能再采用在主板、中小板投資的那套邏輯，盲目跟風或瘋狂炒新。要強化自己的風險意識以及專業(yè)水平，如果沒有這個能力的話，最好通過公募基金以及資管類的金融產(chǎn)品來參與科創(chuàng)板的投資?！倍切抡f道。 (中新經(jīng)緯APP)
