大家對最近日元大幅升值，感到不可思議。實際原因其實很簡單： 2010年初左右，國際資本大肆唱衰日本債券，同時不斷唱衰歐元，結果歐元匯率大跌。
于是，很多人以為日元將成為下一個歐元，部分投資者開始拋售日元資產，所以2010年初 日元開始持續(xù)下跌。大家甚至以為日元將很快會被攻擊，大量的投資者拋售日元資產，甚至部分投資者開始不斷做空日元。
中證網訊 日本財政部7月12日公布最新債券市場數據顯示， 2010年1至5月，日本投資者凈拋售歐洲國家政府債券約1.4萬億日元，其中拋售最多的是葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙五國債券。而在此期間，日本投資者對美國政府債券的凈購買量約為3.4萬億日元。
以上資料可以看出，日本投資者雖然拋售了1.4萬億日元的歐洲債券。卻拋售了2萬億日元左右的日元資產。其中大部分是日本債券和股市中的資金。意思是2010年1--5月，日本投資者拋售日元資產，可能比歐元資產還多。既然日本投資者都這樣逃避日元資產，那么其它國家的投資者當然更有理由拋售日元資產。這才是日元在2010年1--4月大幅貶值的真正原因。
很多人以為日元將就此象歐元一樣的下跌。但是，最后幾乎所有人都錯了。2010年5月開始，日元開始大幅升值。
為什么歐元不斷的下跌，而日元在不斷的唱衰以后會出現(xiàn)，先跌后大漲的局面呢？
實際，國際資本根本沒有真正攻擊日元和日本主權債務，原因如下：
1，歐盟內部部分國家公共債務有很大部分是外債。而日本超過90%以上是內債。
所以，國際資本在唱空歐盟債務的同時，有大量的歐盟國家債券進行實際市場的打壓。由于國際資本手中缺乏日本債券，所以，雖然不斷唱空日本主權債務，但是國際資本大鱷們自己卻因為手中缺乏日元資產拋售，難有實際動作。
所以，國際資本對日本債券影響力遠遠小于對歐盟債券影響。
2，歐盟國家的外匯各自為政，不能形成力量干預歐元匯率。加上歐盟自以為是國際主要儲備貨幣，所以外匯儲備相對很少。歐洲央行手中的外匯少的可憐。僅僅只有1000多億美元的外匯儲備。根本沒有能力去和國際資本大鱷們抗衡干預歐元匯率。
而日本政府的外匯儲備卻超過1萬億。日本是一個整體，不存在歐盟各自為政的內部問題，日本政府可以動用擁有的一切力量。歐盟卻在內耗中，削弱了自己的本來實力。
所以日本政府干預日元匯率的能力比歐盟干預歐元的能力強的多。
3，歐元是國際主要儲備貨幣，國際資本大額可以輕易的得到大量的歐元，并在國際市場拋售。但是，日元在世界儲備貨幣比例很少，國際資本大額難以平價收集到大量日元用于拋售。
所以，國際資本大額們手中可拋售的日元比歐元少的多。這樣國際資本用于攻擊的日元子彈匱乏。
既然，國際資本很難讓日本債券和日元匯率大幅下跌。當然，他們就不會真的攻擊日元和日本主權債務。
以上是日元沒有被攻擊的理由，日元最近大幅上漲的理由是什么呢？
日本是長期的貿易順差國，而且日本長期的超低利率，造成日元成了世界投資者主要的借貸貨幣。而這些借貸的日元，在匯率市場兌換成其它高收益的貨幣，其中很大部分用于投資高收益的其它國家公共債券。但是，歐元被攻擊以后，雖然投資收益增加，但是匯率風險和主權債務違約風險增加。因為，美國加息預期遙遙無期，投資美國債券市場的收益率又不斷下降。
1,日本新增加的外匯，沒有好的投資渠道，因為世界債券投資收益率大幅下降，投資收益率高的風險太大。
2,因為投資歐元資產風險加大，而美元利率長期低位盤整。從日本借出資金對外套利投資，現(xiàn)在無利可圖。所以，借貸日元對外投資大幅減少。日元借貸者大幅減少。
3,由于美國債券收益率大幅下降，所以，以前持有美國長期債券者出售手中債券收益率反而大幅提高，紛紛獲利拋售。（這就是巴菲特為什么大量拋售美國長期國債，購入短期國債的原因）而以前的日本借貸投資者，部分選擇拋售美國長期債券獲利，并提前歸還以前的借貸資金，由于日元是世界投資者最主要的借貸貨幣。所以他們拋售美國和歐元債券以后，紛紛購入日元用于還債。所以，日元需求大增。
4,由于日本新規(guī)定，在2010年8月1日開始實施提高匯率交易保證金，降低杠桿比例，從以前最高400倍，降低到50倍。大量做空日元的投資者必須大幅追加日元保證金。造成日元需求的增加。
5,由于日元的不斷升值，以前大量的做空者，在保證金提高和日元升值預期強烈的情況下。很多被迫選擇了退出做空日元交易。購入日元回補平倉。這樣造成對日元的買入需求增加。
6,部分國家為了外匯投資安全，轉移資金投資日本。造成日元需求不斷增加。日本外匯相應增加。
7,大量的國際投資者加入炒作日元升值的行列，既然國際投資者知道有大量的資金回流日本，當然會順勢炒作日元。這些炒作資金不斷助推日元升值。
日元升值對日本經濟的影響如下：
1，日元大幅升值，直接影響日本出口。造成日本出口下滑。
2，由于日本出口下滑，日本內需乏力，所以日本政府不得不加大財政赤字刺激經濟增長。結果必然造成日本公共債務加速增加。逼迫日本政府增加債務發(fā)行總量。增加將來的債務危機風險。
3，日元的大幅升值，增加了將來日元貶值的風險。并且這種日元匯率的大幅波動，為國際資本創(chuàng)造了很好的盈利機會。
4，大量的獲利借貸資本回流，造成日本金融機構借貸者集中還貸，而日本由于出口被抑制，內需乏力。金融機構難以尋找到足夠的貸款對象，出現(xiàn)資金過剩。所以被迫購買日本政府發(fā)行的債券。
5，日元大幅升值，造成日本短期面臨更大的通縮危險。這樣打擊了投資，而增加了儲蓄的積極性。最后造成日本金融機構存款增加，貸款減少。大量的剩余資金追逐日本政府債券。
（4，5條將極大增加市場對日本債券的需求，最后造成日本債券收益率不斷下降。這就是最近日本債券收益率不斷下降的原因。）
6，因為日元的大幅升值，已經有很多日本制造業(yè)出口企業(yè)會將生產逐漸轉移到其他國家。
以上分析可以看出，日元升值后，會促使日本政府債券發(fā)行和市場債券需求同時增加。最后必將日本的債務總量急劇增加。讓日本經濟進入通縮危險。并造成日本產業(yè)空心化。同時起到消耗日本外匯的作用。
（下一篇 華爾街將如何攻擊日元）
1，在日本債券收益率不斷下降，市場對日元債券無限追捧的情況下，為什么國際資本還要不斷唱衰日本主權債務？美國評級機構為什么不斷下調日本評級？
2，大量的人看見國際資本不斷唱衰日本主權債務，以為日元會像歐元一樣被攻擊，所以不斷有投資者上當做空日元，最后日元卻大漲。做空日元者大虧。為什么國際資本要故意制造日元被攻擊的假象，并誘騙其它投資者上當呢？
3，為什么國際資本唱衰日元，卻最后沒有真正的實際打壓日元的行為呢？ 他們的真正目的是什么？
4，日元和歐元有很大的不同，日元的弱點究竟在哪里？華爾街將怎么攻擊日元呢?
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