基金年報(bào)中，影響主動(dòng)基金收益的最大因素之一，就是股債比例。那么，股票和債券的比例變化，對(duì)主動(dòng)基金的收益有什么影響呢？
股票和債券，長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)不同
股票和債券，這兩個(gè)資產(chǎn)大類，有截然不同的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征。
投資領(lǐng)域有一句話，90%的收益來自于資產(chǎn)配置。這里說的資產(chǎn)配置，很大程度上就看基金配置什么大類的資產(chǎn)。我們以股票基金總指數(shù)、債券基金總指數(shù)為例。（1）長(zhǎng)期來看，股票資產(chǎn)波動(dòng)大、收益高；債券資產(chǎn)波動(dòng)小、收益低。
（2）不過， 股票和債券，長(zhǎng)期都是上漲的。
比如通常來說，長(zhǎng)期配置高股票比例的主動(dòng)基金，波動(dòng)也更大。并且，股票和債券這兩類資產(chǎn)的漲跌并不同步。債券資產(chǎn)的特點(diǎn)是比較穩(wěn)健，不管股票資產(chǎn)如何波動(dòng)，大部分時(shí)間里，債券資產(chǎn)的波動(dòng)都不大。所以，分散配置股票和債券，長(zhǎng)期持有，每一類資產(chǎn)都可以拿到平均年化收益率。而且理論上，整體的波動(dòng)，會(huì)小于全配股票所帶來的波動(dòng)。股票比例越高，風(fēng)險(xiǎn)和收益越高
那在不同的股債比例下，收益和風(fēng)險(xiǎn)的具體情況如何呢？
我們以滬深300全收益指數(shù)和中債新綜合總值財(cái)富指數(shù)為例，看看不同股債比例下，年化收益率和最大回撤的情況。收益和風(fēng)險(xiǎn)成正比，股票比例越高，收益和風(fēng)險(xiǎn)也越高。投資是公平的。高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。想要更高的收益，就得做好承擔(dān)更高短期風(fēng)險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備。
大部分的主動(dòng)基金，股票比例一般在10%~90%之間。· 股票比例在60%~80%之間，通常是偏股混合型基金；· 還有一類是靈活配置型基金，股票比例有的時(shí)候可以低到10%。那么，如何查看一只主動(dòng)基金的股票比例呢？我們之前給大家介紹過，主動(dòng)基金跟指數(shù)基金的區(qū)別。指數(shù)是公開透明的，指數(shù)的股票有哪些、比例有多少，我們是可以在金融終端或者是指數(shù)的官網(wǎng)上查到的。但是，主動(dòng)基金的持倉情況，只會(huì)在季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)中披露。通過這些定期報(bào)告，我們就可以了解到一只主動(dòng)基金的股票比例了。另外，這個(gè)股票比例，需要查看過去一輪牛熊市的數(shù)據(jù)。▼因?yàn)橛械闹鲃?dòng)基金，始終會(huì)保持比較高的股票倉位。（1）在基金合同中有規(guī)定：基金必須時(shí)刻保持80%以上的股票比例，不能降低。這種基金到牛市的時(shí)候也不會(huì)減少股票比例的，需要投資者自己做好止盈。（2）雖然合同沒有要求，但基金經(jīng)理本身是長(zhǎng)期持股的風(fēng)格。例如部分成長(zhǎng)風(fēng)格、成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格的基金經(jīng)理，挑選優(yōu)秀的公司長(zhǎng)期持有，主要獲取企業(yè)自身成長(zhǎng)的收益，不怎么去賺市場(chǎng)波動(dòng)的錢。這種投資策略，到牛市可能也會(huì)保持較高的股票比例。▼而有的主動(dòng)基金，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)估值情況，配置不同的股債比例。像均衡風(fēng)格的基金經(jīng)理，很多是會(huì)在牛市止盈、減少股票比例的。所以，看過去一輪牛熊市的股票比例數(shù)據(jù)，更加穩(wěn)妥一些。當(dāng)前主動(dòng)優(yōu)選投顧組合中：
· 股票比例：在85%-90%左右。
· 債券比例：在10%-15%左右；
也比較匹配當(dāng)前接近5星級(jí)的市場(chǎng)情況。
主動(dòng)優(yōu)選投顧組合，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的估值情況，來調(diào)整穩(wěn)健/激進(jìn)品種的比例。
· 在市場(chǎng)比較便宜的位置，處于4.5星級(jí)、5星級(jí)等，激進(jìn)風(fēng)格的比例會(huì)高一些；
· 在市場(chǎng)比較貴的位置，漲到3星級(jí)、2星級(jí)等，穩(wěn)健風(fēng)格的比例則會(huì)提高。
對(duì)投顧組合來說，可以實(shí)現(xiàn)「自動(dòng)調(diào)倉」。
這樣也不用投資者做什么，會(huì)自動(dòng)完成。想省心省力，就可以直接跟投主動(dòng)優(yōu)選投顧組合。作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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