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普通人如何建立股票投資操作系統(tǒng)
二馬的新書《噪聲與洞見》終于和讀者朋友們見面了。這是一本講述普通投資者如何建立自己股票投資體系的書。

在二馬做股票投資的這么多年，看到很多投資者，熟讀經(jīng)典價(jià)值投資理論，但是沒有賺到錢。不是這些理論不對(duì)，而是這些理論更多是針對(duì)投資高手，不是非常契合普通投資者。

《噪聲與洞見》一書，面向信息獲取渠道窄、認(rèn)知能力有限的普通人，幫忙他們利用常識(shí)與規(guī)律賺錢，避免投資中的陷阱。

通過認(rèn)知經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股票盈利的關(guān)系，認(rèn)知企業(yè)、市場(chǎng)、更重要的是認(rèn)知自己。通過對(duì)于股票投資中的各個(gè)要素建立模型，最終形成一整套投資體系。

這是二馬歷時(shí)三年不斷修訂的一個(gè)本書，也是我自身投資體系不斷完善的一本書。希望對(duì)于和我一樣的普通投資者在建立股票投資體系時(shí)有所幫助。股票投資，體系大于天。有體系才有可能穩(wěn)定盈利。

感謝      @楊天南財(cái)務(wù)健康談       @持有封基       @朱酒       @南京蔣煒       @孥孥的大樹      幾位的鼎力推薦；

感謝機(jī)械工業(yè)出版社李浩編輯，李浩編輯非常專業(yè)，用心。讓我寫這本書省了不少心。有球友訴求的球友可以聯(lián)系李浩編輯。

感謝一路走來一直在支持二馬的股友，你們的支持是我不斷前行的動(dòng)力。


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下面二馬簡(jiǎn)單說一下，針對(duì)普通投資者，建立股票投資操作系統(tǒng)都需要考慮哪些問題。

如何建立股票投資操作系統(tǒng)

股票交易很簡(jiǎn)單，掛個(gè)單子就可以成交。但是如果想在股票市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利，則需要一套完整的股票操作系統(tǒng)。沒有規(guī)矩，不成方圓。那么如何建立自己的股票投資操作系統(tǒng)？這套系統(tǒng)都需要包括哪些內(nèi)容。今天二馬根據(jù)自己對(duì)于投資的理解，完整說明一下如何建立股票投資操作系統(tǒng)。

在決定嚴(yán)肅認(rèn)真地進(jìn)行股票投資之前，投資需要解決第一個(gè)問題。從事股票投資是否可以賺錢，是否可以賺取比別的投資方式更多的錢。這是我們從事股票投資的基石，如果像很多人說的那樣，股市如同賭場(chǎng)，那么絕對(duì)多數(shù)投資者就沒有必要進(jìn)行股票投資了。

關(guān)于股票投資是否可以賺取，是否可以賺取比別的投資方式更多的錢。結(jié)論是肯定的。今天在這里我不做論證。我只是告訴大家，如果你要建立自己的股票投資操作系統(tǒng)，如果你想把股票投資當(dāng)作一個(gè)嚴(yán)肅認(rèn)真的事情，那么關(guān)于這個(gè)問題自己必須想明白。

股票投資系統(tǒng)中第二個(gè)需要解決的問題是想明白股票投資的中的三個(gè)重要參與要素：市場(chǎng)、企業(yè)、投資者自己的特征。

關(guān)于市場(chǎng)要理解市場(chǎng)的有效性及可預(yù)測(cè)性。市場(chǎng)是總是有效？總是無效？還是總體有效、局部無效？或總體無效、局部有效？市場(chǎng)走勢(shì)是否可以穩(wěn)定預(yù)測(cè)？或短期可預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期不可預(yù)測(cè)？或長(zhǎng)期可預(yù)測(cè)，短期不可預(yù)測(cè)？如果可以預(yù)測(cè)，我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)，如果不能，我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)。

企業(yè)是我們投資的股權(quán)還是籌碼？或者說既是股權(quán)，又是籌碼？企業(yè)在生命周期內(nèi)具備什么樣的特點(diǎn)？

企業(yè)形形色色，市場(chǎng)跌宕起伏。投資者應(yīng)該如何對(duì)待企業(yè)、對(duì)待市場(chǎng)。
選擇高估的成長(zhǎng)型企業(yè)，還是合理估值成長(zhǎng)型企業(yè)？或低估值成長(zhǎng)型公司？選擇低估值價(jià)值型公司？有投資者說，我想選擇低估成長(zhǎng)股，這樣風(fēng)險(xiǎn)最小，收益最大。對(duì)不起，你可能永遠(yuǎn)等不到這一天。巴菲特覺得沃爾瑪估值太高了，想等估值跌下來再買。但是當(dāng)沃爾瑪估值跌下來后，其成長(zhǎng)性也消失了。當(dāng)然，如果你有足夠的運(yùn)氣、耐心、能力，你完全可以選擇到低估值成長(zhǎng)型公司。但是大多數(shù)時(shí)候，投資者需要做取舍。這是投資體系中一個(gè)非常重要的部分。

無論是成長(zhǎng)或者價(jià)值，甚至價(jià)值毀滅其實(shí)都是企業(yè)生命周期的一部分，針對(duì)企業(yè)的生命周期，投資者應(yīng)該做什么？

企業(yè)+市場(chǎng)形成了股票的估值，估值（這里特指市盈率）有高，有低，有看似高估其實(shí)低估，有看似低估，其實(shí)高估。有市場(chǎng)導(dǎo)致的低估，有基本面導(dǎo)致的低估，結(jié)合企業(yè)分析和對(duì)于市場(chǎng)的理解，投資者需要有自己的選擇體系。

上面提到了投資系統(tǒng)中，投資者需要建立如何應(yīng)對(duì)企業(yè)和市場(chǎng)、企業(yè)+市場(chǎng)的方法。同時(shí)作為股票投資三要素的中最重要的投資者自己，還需要解決幾個(gè)問題。
A、確認(rèn)自己的能力圈（能力圈不是一個(gè)簡(jiǎn)單的術(shù)語，投資者需要建立度量自己能力圈的標(biāo)準(zhǔn)），根據(jù)自己的能力邊際選擇適合自己的投資模型；
B、制定適合不同能力圈的投資模型；
C、可以簡(jiǎn)單識(shí)別好壞企業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)；
D、擁有適合股票投資的優(yōu)良品質(zhì)。--- 可能有人說，股票操作系統(tǒng)不應(yīng)該是具體的流程方法嗎？怎么還和投資人的性格品質(zhì)關(guān)聯(lián)起來了。這是因?yàn)槿魏误w系都是依靠人去執(zhí)行的。股票投資其實(shí)是相當(dāng)于自己開公司、當(dāng)老板。并不是每一個(gè)人都有適合做老板的性格品質(zhì)。

股票操作系統(tǒng)中，第三個(gè)需要解決的問題是持股時(shí)間。選擇短期、中期、還是長(zhǎng)期。這里選擇具體哪一種持股時(shí)間并沒有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)，每一種持股時(shí)間都有其背后的邏輯支持。投資者需要根據(jù)自己的能力圈選擇適合自己的持股時(shí)間。投資者選擇持股時(shí)間時(shí)，需要理解時(shí)間和企業(yè)的關(guān)系，時(shí)間和市場(chǎng)的關(guān)系，時(shí)間和收益的關(guān)系，時(shí)間和投資組合的關(guān)系。

第四點(diǎn)，建立自己企業(yè)分析的方法論。這里面有定性和定量?jī)蓚€(gè)方面。
定性方面涉及的內(nèi)容包括：商業(yè)模式、企業(yè)文化、公司治理、護(hù)城河、SWOT分析、天花板、集中度、技術(shù)更新頻繁度等一系列內(nèi)容；定量方面涉及基于財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分析。

這里面的每一個(gè)內(nèi)容都有很多的細(xì)節(jié)，例如，涉及護(hù)城河要素有哪些，這些要素的強(qiáng)弱如何判斷；影響利潤(rùn)的指標(biāo)有哪些？利潤(rùn)如何被調(diào)節(jié)。

第五點(diǎn)，估值是企業(yè)分析的結(jié)果。對(duì)于企業(yè)基本面的分析最終要體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)的估值上。投資者需要建立企業(yè)估值的方法論，諸如PE、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)、歷史估值百分位法、甚至市場(chǎng)情緒估值法，同時(shí)也需要掌握不同估值方法的優(yōu)點(diǎn)及缺陷、需要掌握估值和企業(yè)基本面的關(guān)系。

第六點(diǎn)，對(duì)于周期的理解及應(yīng)用是股票投資操作系統(tǒng)的一個(gè)重要組成部分。很多人可能說自己不做周期股，不需要了解周期。其實(shí)萬物皆有周期。了解周期是股票投資不可或缺的行為。市場(chǎng)周期、行業(yè)周期、流動(dòng)性周期、經(jīng)營(yíng)周期，投資者需要知道這些周期如何影響公司的業(yè)績(jī)及股價(jià)，并采取合理的應(yīng)對(duì)。我這里以流動(dòng)性周期為例多說一句，很多人發(fā)現(xiàn)股票是經(jīng)濟(jì)的晴雨表這句話并不靠譜，真實(shí)的情況是：長(zhǎng)期看，股價(jià)是企業(yè)基本面的反應(yīng)，短期內(nèi)，股價(jià)是流動(dòng)性的晴雨表。而流動(dòng)性寬松與否并不難把握。

第七點(diǎn)，任何投資體系中都應(yīng)該有一個(gè)不為清單，投資者需要知道哪些事情不能做。例如，我常說的看空不做空。看空是可以長(zhǎng)期的行為，而做空則需要在一個(gè)確定的短期內(nèi)出現(xiàn)下跌，這顯然不合理。

第八點(diǎn)，分散還是集中持股是每一個(gè)投資者都需要考慮清楚的。集中的好處是持股少，認(rèn)知地更深刻。但是遭遇黑天鵝事件或看錯(cuò)個(gè)股時(shí)損失大。過于分散會(huì)導(dǎo)致研究的不精。每一個(gè)投資者都需要根據(jù)自己的能力把握好平衡。在我的不為清單中有一項(xiàng)：絕不獨(dú)倉(cāng)一支股。

第九點(diǎn)，選擇什么樣的企業(yè)及如何交易。我到現(xiàn)在才說大家最關(guān)心的部分。這是因?yàn)橹挥姓莆樟撕芏嗟姆椒ㄕ摵?h-char unicode="ff0c">，才能順理成章的這一步。成長(zhǎng)股、價(jià)值股、逆境反轉(zhuǎn)股，甚至ST股，這個(gè)選擇沒有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)，只看是否適合自己的能力。買入、賣出的觸發(fā)條件是什么？例如，我自己根據(jù)不同的企業(yè)類型，可以合理估值買、低估買，也可以高估買。無論是哪種方式，邏輯需要自洽，經(jīng)得住推敲。

第十點(diǎn)，投資體系要反復(fù)實(shí)踐，不斷修訂。沒有人可以一次性制定完善的投資體系，投資體系需要在實(shí)踐中不斷完善，在失敗中持續(xù)修訂。這個(gè)不斷完善投資體系的方法論叫做PDCA循環(huán) --- 制定、實(shí)施、檢查、修訂



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