在收到《價值投資實戰(zhàn)手冊》（第二輯）之前，自己已經讀完了《價投一》、《手財2》，也在唐書房零零散散閱讀近百篇文章，包括核心五篇、騰訊分析合集、分眾傳媒分析合集、白酒分析合集等，然而知識相對零散，《價投二》這本書終于把自己“散裝版”價值投資的知識串聯(lián)了起來。我個人更喜歡價投二，因為它的知識體系更系統(tǒng)、全面，且循序漸進，從易到難，非常適合初學者入門，從頭到尾把價值投資的知識體系捋順弄懂。書中首先從要不要投資股市、股票的本質、收益來源、股票與其他投資品的區(qū)別，讓大家更加理解股票，消除了“股票是洪水猛獸”的思想，又從指數(shù)基金開始介紹最簡單的投資方法，讓普通人也可以大膽嘗試去投資。最后又從多個實戰(zhàn)案例講述價值投資的操作方法，整本書可謂循序漸進，通俗易懂。每個人對重點知識的理解不同，可能感悟最深的部分也不同。在此，我談一下自己對價值投資的理解。1）分清股和票最早讀《價投一》的時候，書中也介紹了股票產生的背景，自己當時并未過度關注，只是當讀故事一樣讀了讀。然而在閱讀過書房大量文章之后，再讀《價投二》中“股票的兩種屬性”，一下茅塞頓開。“股”模式，以企業(yè)盈利為獲利來源，因為股權代表是公司的一部分所有權，僅僅靠長期持有股權，就能夠獲得超過銀行理財、信托、債券等類現(xiàn)金資產的收益率；“票”模式，追求買賣之間價差，這樣看待股票的人，通常將股市視為賭場，他們買股票的主要目的就是以更高的價格賣給他人，獲取差價。投資者應該怎么辦？書中給出了答案：要么遠離股市，要么放棄猜測他人想法的“票”模式投機，做大概率能成功的“股”模式投資。根據(jù)公式股價P=市盈率PE×每股盈利EPS，可知股價由企業(yè)真實盈利和市盈率兩個變量決定，選擇“企業(yè)真實盈利確定增長”的企業(yè)投資，我們就能獲得企業(yè)盈利增長推動的股價上升，市盈率的提升還能使收益錦上添花。2）找到優(yōu)秀企業(yè)知道了“買股票就是買企業(yè)”這個“簡單”道理之后，接下來就是找企業(yè)了。然而，不是所有的企業(yè)都能讓我們獲得較好的收益率。根據(jù)“上市企業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)的盈利能力水平＞所有上市公司的平均水平＞全社會所有企業(yè)的平均水平≥國家名義GDP增長速度”，我們知道了優(yōu)秀企業(yè)能跑贏社會財富的平均增長速度，就好比班上前三名成績會高于全班幾十人的平均成績一樣明顯。什么樣的企業(yè)才能稱得上優(yōu)秀？所謂優(yōu)秀企業(yè)，其提供的產品和服務都具有3個明顯的特性：①被需要；②很難被替代；③價格不受管制。嗯，道理看上去很簡單，然而，這恰巧卻是投資最難的內容。優(yōu)秀企業(yè)絕不是點點鼠標，看幾個指標就可以搞定的。老唐說：“投資很簡單，但并不容易。簡單體現(xiàn)在理念上，不容易則體現(xiàn)在理解具體公司上。”那如何才算理解了公司？摘抄書房《看得懂與看不懂》原文，當你能夠回答下面四個問題時，就代表看懂了這家企業(yè)：①這家公司靠銷售什么商品和服務獲取利潤？②它的客戶為何從它這里采購，而不選其他機構的商品或者服務？③資本的天性是逐利。眼看這家公司坐享豐厚利潤，為什么其他資本沒有提供更高性價比的商品或服務，搶占了它的市場份額，或逼迫它降低利潤空間呢？④假設同行挾巨資，或者其他產業(yè)巨頭挾巨資參與競爭，該公司能否保住乃至繼續(xù)擴張自己的市場份額？3）給企業(yè)估值估值，曾被我認為是投資股票最重要的內容，進書房最先讀的就是《估值大法》。然而，經過書房百篇文章的熏陶后，才發(fā)現(xiàn)，在看得懂的基礎上，才能談估值是多少的問題。并且，當真正“看懂”一個企業(yè)后，說估值是最簡單的內容一點不為過。老唐在巴神“All cash is equal”基礎上，幫我們提煉出了三句話就可以說完的“老唐估值法”。①符合三大前提的公司，三年后的合理估值=第三年預計自由現(xiàn)金流×（1÷無風險收益率），高杠桿企業(yè)打七折；②三年后合理估值的50%為目前的理想買點，以三年后合理估值的150%或者當年凈利潤的50倍市盈率中的較低值為一年內賣點；③買點買入，賣點賣出，中間呆坐不動。切記！老唐估值法必須要符合三大前提：利潤為真；利潤可持續(xù)；維持當前盈利能力不需要大量資本投入。4）如何面對市場的波動當我們按照老唐估值法，順利地成為優(yōu)秀企業(yè)的“股東”后，還有一個重要的考驗要面對，那就是，如何面對市場波動。老唐不止一次引用巴菲特關于農場的理論，幫我們講解。“假如有個急脾氣的人在我的農場旁邊也有一塊農場，他天天向我大聲報告，他想以什么樣的價格收購我的農場或是賣掉他的農場——而且這些價格還因他的情緒短時間內大幅變化——我怎能不趁機從他的瘋狂行為中獲利呢？假如他今日報價低的離譜，我又有點余錢，我會買下他的農場。假如他的報價高得荒唐，我可以把我的賣給他?！?/span>巴菲特在接受采訪時說到：“當我讀到《聰明的投資者》這本書以后，我才意識到自己買的不是股票，而是只是碰巧在公開市場交易的生意，我成為這家企業(yè)的老板，我不在乎這只股票在第二天、下一周、下一個月或下一年是漲還是跌，我不知道未來會發(fā)生什么，也不知道股市會怎么樣，但我卻非常了解這門生意?！?/span>投資者真正需要關注的，是企業(yè)真實盈利的增長，只要它是增長的，股價的波動只是給你送錢多與少的區(qū)別。盯著股價的，常被市場先生掏了腰包。盯著企業(yè)價值的，卻常撿到市場先生的錢包。這就是老唐常說的：“別瞅傻子，瞅地！”5）不斷學習和研究雖然我們學會了“買點買入，賣點賣出，中間呆坐，剩下的就是賺和躺賺”，但是，這并不代表我們對企業(yè)的研究到此為止。我們要不斷跟蹤自己持股企業(yè)的經營動態(tài)，及時根據(jù)最新信息和數(shù)據(jù)檢查并調整企業(yè)的合理估值、買點、賣點。還要不斷學習和研究新的企業(yè)，擴大自己有能力估值的企業(yè)數(shù)量，與持有的企業(yè)、指數(shù)基金或類現(xiàn)金資產進行比較，因為，我們的任何投資對象都只會有一個結局：被其他更高收益率的資產替換。
