編輯：小表妹
8月13日，香港機(jī)場(chǎng)滯留事件影響在持續(xù)，反映到A股，深圳機(jī)場(chǎng)高開高走，接近中午收盤時(shí)股價(jià)漲停，報(bào)收10.43元/股，成交金額為8.22億元，換手率為3.96%，距離歷史新高14.78元僅一步之遙。
今年以來(lái)，白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)的漲幅分別是92%、59%和35%，可謂是表現(xiàn)最好的版塊之一，我們不禁要問(wèn)，憑什么？
機(jī)場(chǎng)的主要收入來(lái)源是什么？機(jī)場(chǎng)的報(bào)表具有何種特點(diǎn)，未來(lái)214億市值的深圳機(jī)場(chǎng)和1557億元的上海機(jī)場(chǎng)將走向何方呢？
今天，我們一起看看深圳機(jī)場(chǎng)，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)上漲嗎？
首先我們看經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，深圳機(jī)場(chǎng)的現(xiàn)金流非常好，凈現(xiàn)比優(yōu)秀。近三年深圳機(jī)場(chǎng)凈利潤(rùn)分別為5.75億元、6.75億元和6.82億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流則高達(dá)11.41億元、10.83億元和10.55億元，凈現(xiàn)比分別為1.98、1.60和1.55。凈現(xiàn)比優(yōu)秀的原因除了沒有存貨增加和應(yīng)收賬款增加之外，每年高達(dá)4.5億以上的折舊是主要因素。
這也就意味著深圳機(jī)場(chǎng)跟任何需要前期大額投資的公司一樣，比如京東方、萬(wàn)學(xué)化學(xué)、高速公路公司等，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流好是因?yàn)檎叟f高，折舊高是因?yàn)榍捌谕度氪蟆５歉〇|方和萬(wàn)學(xué)化學(xué)不一樣的地方是，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)有大的周期，造成盈利不穩(wěn)定。
這個(gè)時(shí)候就需要我們看投資現(xiàn)金流中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他廠資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，這是深圳機(jī)場(chǎng)前期的投入?？梢园l(fā)現(xiàn)，深圳機(jī)場(chǎng)投資的高峰期是2010年至2013年，累計(jì)投資了62億元，那是深圳新T3航站樓的投資建設(shè)工程，2014年開始投入使用。而近五年投資金額較小，并沒有大的投入。
反映到資產(chǎn)負(fù)債表，2013年深圳機(jī)場(chǎng)固定資產(chǎn)由23.07億增加到91.84億，此后逐年折舊減少，截止2019年Q1，固定資產(chǎn)余額74.81億元，占總資產(chǎn)的比例依然高達(dá)55%。
反映到利潤(rùn)表中，新航站樓啟動(dòng)后，公司的收入才有大幅增長(zhǎng)，即2014年收入增幅達(dá)到了17%，其他年份收入增幅大多只有個(gè)位數(shù)，只能靠旅客吞吐量的自然增加來(lái)驅(qū)動(dòng)收入增加。但是扣非歸母凈利潤(rùn)2014年卻大幅下滑了52%，2015年后就開始快速增長(zhǎng)，只差一口氣創(chuàng)新高了。原因也很好理解，新航站樓投入使用后，折舊計(jì)提大幅增加，而收入并沒有快速增長(zhǎng)，因此利潤(rùn)會(huì)下滑。
那么我們可以得出結(jié)論：深圳機(jī)場(chǎng)這種公用事業(yè)型公司，收入、利潤(rùn)最直接的驅(qū)動(dòng)因素是新建航站樓、新建跑道，其次是旅游吞吐量的自然增加。
短期看，香港事件或多或少會(huì)影響旅客香港轉(zhuǎn)機(jī)，但是選擇深圳機(jī)場(chǎng)的旅游增長(zhǎng)有限，因?yàn)橄愀蹤C(jī)場(chǎng)能做到的深圳機(jī)場(chǎng)很多都做不到，尤其是國(guó)際旅客。初善君混跡于深圳幾年，坐國(guó)際航班經(jīng)常需要轉(zhuǎn)香港，原因是深圳沒有。
中信證券表示，香港機(jī)場(chǎng)事件短期將造成其旅客流失，深圳機(jī)場(chǎng)有望承接1/3旅客，合計(jì)約31.7萬(wàn)人，預(yù)計(jì)分流旅客數(shù)量將增厚深圳機(jī)場(chǎng)凈利潤(rùn)800萬(wàn)元，占比去年凈利潤(rùn)的1.2%，分流利好有限。
實(shí)際上，跟航空公司一樣，深圳機(jī)場(chǎng)會(huì)每月披露生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)快報(bào)，大家只需關(guān)注即可判斷深圳機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)情況?？靾?bào)顯示，深圳機(jī)場(chǎng)前7月旅客吞吐量3031.59萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)6.5%；貨郵吞吐量69.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.5%。全年旅客吞吐量有望突破5000萬(wàn)人次，即將邁入全球最繁忙機(jī)場(chǎng)行列。
但是跟中信一樣，初善君也覺得長(zhǎng)遠(yuǎn)看，深圳機(jī)場(chǎng)地位提升不可避免，白云機(jī)場(chǎng)阻止不了，香港機(jī)場(chǎng)也阻止不了，經(jīng)濟(jì)總量決定機(jī)場(chǎng)地位，深圳的GDP擺在這里。中信表示，該事件將驅(qū)動(dòng)全球航司和旅客重新審視香港機(jī)場(chǎng)良好的國(guó)際中轉(zhuǎn)樞紐形象，或使得航司后續(xù)在香港機(jī)場(chǎng)中謹(jǐn)慎投放運(yùn)力。毗鄰香港機(jī)場(chǎng)的深圳機(jī)場(chǎng)，其國(guó)際樞紐戰(zhàn)略地位或被進(jìn)一步提升，推動(dòng)其加速追趕三大門戶樞紐。
那么深圳機(jī)場(chǎng)未來(lái)究竟如何呢？
查詢2018年年報(bào)可知，深圳機(jī)場(chǎng)航站樓建筑面積達(dá)45.1萬(wàn)平米，可年保障旅客容量4500萬(wàn)人次。由于預(yù)計(jì)2019年全年超過(guò)5000萬(wàn)人次了，可以說(shuō)算過(guò)載了，未來(lái)我們需要等待的就是深圳機(jī)場(chǎng)的擴(kuò)建了。
年報(bào)還表示，國(guó)家“十三五”規(guī)劃綱要明確了深圳機(jī)場(chǎng)“國(guó)際航空樞紐”的定位，矢志將深圳機(jī)場(chǎng)建設(shè)成為面向亞太、輻射全球的國(guó)際航空樞紐。
在建工程顯示，公司現(xiàn)在在建設(shè)的項(xiàng)目主要是衛(wèi)星廳工程項(xiàng)目，投資金額高達(dá)68.13億元，所以這是個(gè)什么項(xiàng)目呢？未來(lái)建設(shè)成功后給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)如何的彈性呢？
2018年9月，深圳機(jī)場(chǎng)公告，為滿足深圳機(jī)場(chǎng)未來(lái)航空主業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要，解決深圳機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施保障資源面臨飽和的制約，根據(jù)深圳機(jī)場(chǎng)總體規(guī)劃，啟動(dòng)深圳機(jī)場(chǎng)衛(wèi)星廳擴(kuò)建工程，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資總額為681,334萬(wàn)元。
公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目于2020年底建成投入使用，建設(shè)的目標(biāo)年為2025年，業(yè)務(wù)規(guī)模目標(biāo)為旅客吞吐量2,200萬(wàn)人次。也就是在現(xiàn)在4500萬(wàn)人次的基礎(chǔ)上增加50%，達(dá)到了6700萬(wàn)人次。
要知道上海機(jī)場(chǎng)2018年旅客吞吐量約7400萬(wàn)人次，市值卻高達(dá)1557億，是深圳機(jī)場(chǎng)214億市值的七倍。當(dāng)然，兩者的盈利能力差異巨大，上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)的毛利率分別為51.57%和24.13%，凈利率分別為47.7%和19.39%。至于盈利為什么差那么多，大家可以思考并且留言回復(fù)一下，大家一起探討。
不過(guò)從以上分析可知，深圳機(jī)場(chǎng)的股價(jià)是被壓抑的太久，趁此機(jī)會(huì)，肯定瘋狂一把。但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看，深圳機(jī)場(chǎng)的市值和股價(jià)靠業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)靠機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量和機(jī)場(chǎng)地位。
真是香港機(jī)場(chǎng)停飛日，深圳機(jī)場(chǎng)上漲時(shí)，命運(yùn)的蝴蝶無(wú)時(shí)不在煽動(dòng)它的翅膀，而每個(gè)個(gè)體的名義從此被改變了。
聯(lián)系客服
