銀華基金李曉星，是一位管理規(guī)模上百億的基金經(jīng)理，先后獲得三年期、五年期、七年期金?；鸾?jīng)理，如果用一個詞來形容李曉星，我認為是“勝率”——他追求51%的勝率，不追求大勝，而追求積勝，正所謂，善戰(zhàn)者，無勇名，善奕者通盤無妙手，這讓人不禁想起了韓國的一位天才棋手李昌鎬。
今天介紹的百億基金經(jīng)理
今天的文章很有價值，因為這個基金經(jīng)理，確實帶給了我深層次的投資思考。
我相信，如果各位能夠有耐心，讀懂今天的文章，對你的投資生涯，會大有幫助。
事實上，我在交流了解這名基金經(jīng)理的投資邏輯后，立即在我管理的兩個基金組合，都重倉了該基金經(jīng)理的產(chǎn)品，至今已取得了較好的業(yè)績回報。
今天介紹的基金經(jīng)理，是銀華基金的基金經(jīng)理李曉星。
先來簡單看一下李曉星的資料，然后在后面，我會詳細解讀為什么看好他的風(fēng)格。
李曉星，9年證券從業(yè)經(jīng)歷，英國劍橋大學(xué)與帝國理工大學(xué)雙碩士。銀華基金董事總經(jīng)理，主動股票投委會副主任，銀華中小盤、銀華盛世精選、銀華心怡等基金基金經(jīng)理，社?；攫B(yǎng)老組合經(jīng)理。作為基金經(jīng)理團隊長，組建了資深行業(yè)專家基金經(jīng)理團隊，深度覆蓋消費、科技和價值等行業(yè)，形成了消費+科技相對平衡的投資風(fēng)格。先后4次獲得明星基金獎和英華獎，連續(xù)5次獲得金?；皙劇?/span>
截至到一季度末，李曉星至今管理9只基金，公募管理規(guī)模151.16億。
一、長期業(yè)績出色
銀河數(shù)據(jù)顯示，李曉星管理的多只基金長期業(yè)績優(yōu)秀。
銀河證券最新發(fā)布的《中國公募基金長期業(yè)績排名榜單》顯示，截至今年6月30日，銀華中小盤精選過去七年的期間收益率達547.66%，年化收益率30.59%，在同類293只偏股型基金中排名第一。
二、追求51%勝率
李曉星的風(fēng)格，是追求51%勝率，不貪勝，所以，他在每一年的業(yè)績，從來沒有進入前10名。
但是，李曉星的風(fēng)格，是追求在每一年做到同類前1/2，這樣每年積累下來，就會遙遙領(lǐng)先。
從天天基金的數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，截至7月10日，銀華中小盤在今年來、近1年、近2年、近3年、近5年業(yè)績都處在同類前1/3，而且明顯的趨勢是，越到長期，業(yè)績排名越高。
三、迅速崛起
截至7月10日，李曉星當(dāng)基金經(jīng)理的經(jīng)歷是五年，并不是很久，但卻迅速崛起，憑借管理銀華中小盤的業(yè)績，先后拿下三年期、五年期、七年期金牛基金。
數(shù)據(jù)來源：銀華盛世精選份額變動（億份），基金季報、半年報、年報
外界的認可體現(xiàn)在規(guī)模變化上，比如2016年底成立的銀華盛世精選，初始規(guī)模不到2000萬元，到2020年一季度末，規(guī)模已經(jīng)超過30億元；2018年7月5日成立的銀華心怡，當(dāng)時大盤低迷，發(fā)行勉強完成，初始規(guī)模只有2.59億份。
但兩年過去，憑借良好的業(yè)績，銀華心怡得到投資人的認可，規(guī)模做到8.85億份, 成立以來，至7月10日，累計回報137.37%。
數(shù)據(jù)來源：Wind,基金年報
憑借持續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)，李曉星的代表作銀華中小盤成為機構(gòu)的偏愛，數(shù)據(jù)顯示，到2019年底，銀華中小盤的機構(gòu)持有比例高達67.53%，銀華盛世精選的機構(gòu)持有比例達到63.74%。
對話李曉星：最頂層的思維，來自于長期穩(wěn)定的超額收益
問：一般來說，科技股做矛，消費股做盾，但今年消費、科技都漲得不錯，感覺兩個都是做矛，這個時點，對于資產(chǎn)配置來說，怎么平衡消費股和科技股？
李曉星：消費和科技，這兩個綜合來講都可以叫做成長股，之前市場有一個誤區(qū)，總說成長股基本指科技。
其實，消費股和科技股都是成長股的一部分。
我們所定義的成長股，就是通過業(yè)績不斷的增長不斷實現(xiàn)股價的上漲。
理論上，PE的估值是穩(wěn)定的，但只要你業(yè)績增長了，股價就會漲。
業(yè)績沒有天花板，業(yè)績可以持續(xù)上漲的股票我們都定義是成長股。
的確，科技和消費的估值水位都非常高。
原因在于現(xiàn)在有最寬松的流動性，無論從全球還是中國來講，流動性都處于最寬松的階段。
反過來來講，估值就是利率的倒數(shù)，有最寬松的資金，肯定有最高的估值，這兩者相輔相成的。
現(xiàn)在估值整體來說也都處于歷史高位。
這次消費科技一塊兒漲，本質(zhì)來說是流動性非常寬松，真實利率非常寬松，所以把成長類的估值排得很高，是這一輪上漲的核心因素。
具體來說這個因素會不會有變化？
既然上去是靠流動性推升上去的，如果要往下走的話，其實也需要流動性發(fā)生變化。
如果流動性發(fā)生緊縮或者流動性邊際變緊，估值分位會下降。
這樣的情況下對成長股不是很有利，因為業(yè)績增長是一回事，但像您說的今年漲了很多，很多因素是因為很多股票估值抬升了很多。
當(dāng)流動性發(fā)生變化的時候，你的估值有可能收縮。
所以，我們還是會密切關(guān)注流動性的變化。
問：對下半年的行情怎么看？
關(guān)于下半年怎么看？
主要看幾個因素，一是疫情怎么控制，二是宏觀經(jīng)濟怎么走，三是中美怎么走。
這三個問題如果都是偏向好的話，因為除了經(jīng)濟外，其它兩個都算風(fēng)險事件。
當(dāng)風(fēng)險來的時候，流動性寬松一些，可以讓整個市場和實體經(jīng)濟壓力更小一些。
當(dāng)疫情、中美，發(fā)生一些負面情況的話，流動性邊際上會松一些。
任何事情，都可能向好的方向、壞的方向發(fā)展。
如果中美趨好，疫情逐步得到控制，全球經(jīng)濟恢復(fù)，中國經(jīng)濟也會得到恢復(fù)。
因為央行還是比較看得長遠，并不是瘋狂放水的央行，比較理性。
如果宏觀經(jīng)濟向上走的情況下，或者短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)太好，邊際流動性會收一收，這樣的情況下估值壓力會大一些。
所以下半年核心市場是否會有變化，要看流動性是否有變化。如果流動性邊際變緊，前提肯定是因為威脅變少，威脅來自于中美、疫情。
如果經(jīng)濟向上走，流動性邊際會收。這種情況下，可能價值股會占優(yōu)。
總體我的判斷，下半年用一句話概括，我覺得估值因素大概率會發(fā)生作用。
現(xiàn)在有很多研究說，在A股上估值因子失效了，可以看到過去幾年市場中比較優(yōu)秀的價值經(jīng)理，可能有一個“市場不適應(yīng)期”。
包括美國那邊，價值的鼻祖巴菲特，至少輿論評價也是開玩笑居多。
一般到這樣的程度，如果大家都認為這個因子失效，它就快變得有效了。
就跟你一年多前，普遍認為小市值因子已經(jīng)失效了，大家可以看，今年小市值因子其實很有效。
我的觀點是看一年，看下半年或者看到明年，一年的緯度來看，我們認為估值因子將重新發(fā)揮作用。
估值因子，不光是代表價值股，另外代表業(yè)績成長股。
2017年講了很多PEG（市盈率相對盈利增長比）投資方法，業(yè)績增速不錯，估值也比較便宜的這種，可能也都會有機會。
今年其實很多就是買賽道，格局很穩(wěn)定的，增速只有10個點左右的增速，可能會給50到60倍，更看重格局的穩(wěn)定性。
對市場，比較屬于“兵無常式，水無常形”，會因為假設(shè)條件而發(fā)生很多的變化。
所以我們認為現(xiàn)在的局面是只看穩(wěn)定性。
如果流動性發(fā)生變化，我們認為流動性不會變得特別緊，如果特別緊都會壓力很大。
但我們覺得流動性邊際上不會變得更松的情況下，估值很難抬升。
估值不抬升，賺業(yè)績錢的，PEG這樣的方式，可能在未來一段時間重新有效。
這是我的總體觀點。
記者：新能源汽車是否會成為下半年超額收益的主要來源？您是否可以和我們詳細分享一下？
李曉星：我們認為任何一個板塊上漲一般會分三段式，第一階段是這個行業(yè)出身的基金經(jīng)理，比如看電動車出身的基金經(jīng)理。
這個階段，都是這部分人在買，肯定是行業(yè)“左側(cè)”，比如2、3個月前看進去基本沒有什么利好。
海外，當(dāng)時特斯拉都跌到300多塊錢了，也是在下跌。
當(dāng)時對歐洲的預(yù)期很不明朗，因為當(dāng)時歐洲還說經(jīng)濟壓力很大，碳排放可能會放松一些，補貼會下降。
國內(nèi)的數(shù)字也很難看。
這時候，股價肯定是先于基本面見底的。
這個階段，我的感覺市場中有少數(shù)行業(yè)出身的基金經(jīng)理會買這個板塊，他們并沒有提前的信息等，他們更多是信念，認為這個行業(yè)未來肯定沒問題，股價位置看市值很合理，他們就買了。
其實我們可以看到，有很多新能源汽車的股票，從底部上來已經(jīng)漲30%、40%。
第二階段就是比較敏銳的平衡基金經(jīng)理會進來，這個階段會看到明確的右側(cè)信號。
右側(cè)信號是什么？
比如歐洲各個國家電動車的政策支持都是很明顯的，國內(nèi)的排產(chǎn)數(shù)據(jù)也在向上走，銷量也在向上走。
美國那邊的龍頭股價也漲了很多，在這個階段，屬于是右側(cè)階段。
總體上認為，電動車現(xiàn)在屬于第二階段。
如果看到第三階段，基本上就是泡沫化了，現(xiàn)在肯定沒有到泡沫化的階段，我們認為現(xiàn)在是第二階段，平衡基金經(jīng)理開始逐漸配置這部分板塊，因為看到右側(cè)信號了。
但我們認為未來半年到一年，電動車的超額收益可能會是比較大的。
原因在于未來四個季度，一個季度比一個季度好。雖然貴是貴一些，有點像3、4月份的醫(yī)藥。
雖然貴，但基本面是在向上走，大家除了貴挑不出其它的毛病。
如果看到明年，覺得估值好像還能接受。
問：對港股市場怎么看？
李曉星：港股是A股非常好的補充，港股有非常多很好的、便宜的科技類股票，和A股比較缺少的新興的消費類股票，在港股都很明顯，包括稀缺性的股票也都在港股。
而且港股的特點，從去年年底，港股的機會還是比較看好的，盡管今年港股指數(shù)表現(xiàn)不怎么樣，但是里面優(yōu)秀公司漲得很多，其實漲得非常好。
我對香港市場，和現(xiàn)在主流觀點有些不太一樣的看法。
第一，我認為在香港市場里面，無論哪個市場，標(biāo)的的股價和估值，其實和它上市地沒有關(guān)系，只和本身的內(nèi)在價值相關(guān)。
在美股可以看到，有很多優(yōu)秀的中國公司給的估值比在中國本土還高。所以，好的公司其實認可度是很高的，和上市地是無關(guān)的，只和公司自己本身的質(zhì)地相關(guān)。
第二，因為中美（關(guān)系）變化，有很多美國優(yōu)秀公司會回歸港股，這樣的情況下，港股變得更為重要。
所以我覺得，作為更為豐富的市場，它的吸引力也是更大的。
第三，現(xiàn)在發(fā)的很多新基金都可以投港股。
港股的成交量一天只有1000來億，和A股的成交量比起來小多了。
我覺得大量機構(gòu)投資者會去香港買一些符合A股審美的股票，會把這些股票重新定價。
所以我覺得綜合以上三點，我們對于港股符合A股審美，科技里邊比較稀缺，和新消費相關(guān)的成長股，我們認為在未來的收益率值得期待。
記者：何時會考慮對持倉進行減持？
李曉星：其實無論A股還是港股，有一樣的特點，優(yōu)質(zhì)的公司其實是持續(xù)創(chuàng)新高的。
一個優(yōu)質(zhì)的公司和一個優(yōu)質(zhì)的基金經(jīng)理一樣，一個好的基金經(jīng)理凈值肯定會持續(xù)創(chuàng)新高，當(dāng)然中間也會有波動，但總體來看，還是持續(xù)創(chuàng)新高的。
港股其實也是一樣，我覺得核心還是看估值。
現(xiàn)在肯定是在重復(fù)的進行當(dāng)中，今年已經(jīng)有一段時間的趨勢了，2017年是第一波，把一些符合A股偏好的，一些好的公司，估值和A股是接軌的。
我們認為，外資對于A股有影響，A股對于港股也有影響，同樣的相通點，就是大家都只買最優(yōu)質(zhì)的公司。
北邊的錢去南邊只買最好的，南邊的錢來北邊也只買最好的，影響是雙方的。
未來一段時間，賣不賣，核心取決于它的估值水平和定價，不光是PE估值，包括市值估值、用戶數(shù)估值等都有，按照估值方法來講，是不是已經(jīng)過度透支了公司的未來？如果沒有的話繼續(xù)持有，如果透支可能會適當(dāng)減持。
問：下半年在行業(yè)的調(diào)整上會有些什么樣的想法、思考？
李曉星：行業(yè)上來說，其實我們投資框架，對估值上來說，我們是有保護的成長股投資。這樣來說，我們的估值容忍是有上限的。
當(dāng)然，不同的行業(yè)不一樣，有的行業(yè)可能50、60倍，有的行業(yè)可能是30倍，有的可能是120倍。
總體來說，估值是有一定要求的。
現(xiàn)在的情況，因為流動性更寬松了，估值比之前又抬升了一個水位。
對我們來講，買一些新股票可能越來越難了。
市場中，現(xiàn)在很多機會都被發(fā)掘得比較充分。如果在成長這條線上，要找被低估的東西我覺得比較有難度。
投資上來說，還是盡量去找一些有性價比的東西，但我們也會關(guān)注流動性的變化。
我們的方向上來說，就是把估值特別貴的東西賣出去一些。
買一些景氣度現(xiàn)在還沒有起來，但遲早會起來，或者說別人處于景氣度高點，現(xiàn)在買一些景氣度偏低點的東西，但能看到向上趨勢的這些個股。
我們進行了一些調(diào)整，盡量把組合整體的估值往下壓一壓，因為我們認為流動性邊際上不會更松了。
畢竟未來四個季度的環(huán)比都會很好，所以我們高估值的基本上都是電動車。
其它的，基本上是按照PE選了一些東西。
記者：關(guān)于所謂的核心資產(chǎn)，還有強者恒強的問題。這波美股反彈，漲的就是那幾支股票，其它的股票一直在跌，過去幾年都是如此。A股，好像也越來越明顯了，真的就變成像美股一樣，二八分化極其明顯？
李曉星：其實我不這么看。
2016年、2017年是一段，2019年、2020年是一段。
其實股票漲得挺不一樣，當(dāng)然有重合的一部分，其實現(xiàn)在漲得多的股票其實很不一樣。
像半導(dǎo)體在2017年根本就沒有，比如說現(xiàn)在的消費里面，像化妝品這些東西，包括醫(yī)藥這些東西，2017年是順周期的核心資產(chǎn)，白酒、廣告，包括工程機械，包括建材、保險，包括好的那些銀行，2017年其實漲幅很明顯。
2019年到現(xiàn)在，最搶風(fēng)頭的反而是醫(yī)藥、電子，消費電子、半導(dǎo)體都有，這個漲幅要比其它都要大。
這兩波漲的邏輯其實不一樣，當(dāng)然一波都是強者恒強，以前漲得都是這些，因為環(huán)境不一樣。
2017年是經(jīng)濟好，供給側(cè)，所以搞這個。
2019年開始，經(jīng)濟壓力有些大，但流動性寬松，科技立國，無論是電子還是醫(yī)藥，其實都是類似于科技范疇的。
所以，2019年開始更多是科技帶來的模式，2017年更多是經(jīng)濟帶來的模式，漲得不太一樣。
問：對于后面您怎么看？這個現(xiàn)象是否會在A股愈演愈烈？
李曉星：首先一個特點，無論是消費還是科技、價值，漲得都是各行業(yè)最好的公司。漲得都是各行業(yè)最好的公司這個趨勢會延續(xù)下去，但再來一波，可能漲得又是不一樣的東西，只是符合那個時代最好的東西。
問：您覺得行業(yè)會有變化？
李曉星：行業(yè)肯定會有變化，2015年、2017年、2019年，每一波都有變化。
問：行業(yè)的變化上，今年應(yīng)該是消費、醫(yī)藥、科技，幾乎各行業(yè)的龍頭都在加速上漲。當(dāng)然，和2017年有些不同。往后看呢？
李曉星：如果我看出來，市場肯定已經(jīng)開始走到那個方向去了，市場很聰明。
A股，每一次上漲，漲得瘋不瘋，有沒有泡沫是另外一回事，但基本上沒有漲錯過?？赡軙q得特別過頭，然后最后回調(diào)很大。
但要說這一次漲了很多都是漲錯了，還沒有過，至少從2013年之后，要說這波漲得完全是錯的，好像還沒有過。
記者：現(xiàn)在距離所謂的“過頭”還有一點距離？
李曉星：是的，所以我覺得現(xiàn)在貴是貴，但“泡沫化很嚴(yán)重”，我覺得沒有出現(xiàn)。
問：剛剛都說現(xiàn)在成長股的估值很貴，但是一些傳統(tǒng)行業(yè)的估值還是挺低的。兩個估值相差很大。剛剛您也講到，您對估值的容忍是有上限的，不會說一些比較高的估值給它更高的估值。您是否會考慮往傳統(tǒng)行業(yè)這邊稍微轉(zhuǎn)一點？
李曉星：考慮一個問題，要看它的本質(zhì)是什么。
它的估值可以變得更高的原因，可能整體宏觀經(jīng)濟都不行，有些細分行業(yè)才可以，因為稀缺性導(dǎo)致的估值高。
另外是流動性更寬松，流動性催生的。
稀缺性、流動性，因為這兩個原因抬升的估值并不是沒有理由的往上抬。
我覺得要把這兩個理由來看一看，至少我覺得這兩個理由不會發(fā)生變化，至少我認為流動性不會變得更寬松，至少代表一個態(tài)度。包括發(fā)國債的時候，其實都代表央行的態(tài)度。
傳統(tǒng)行業(yè)，往往和順周期相關(guān)的。順周期相關(guān)的，其實就是轉(zhuǎn)到經(jīng)濟向上的方向。如果經(jīng)濟出現(xiàn)向上，我們肯定會布局更順周期的一些行業(yè)。
現(xiàn)在還是邊走邊看，適當(dāng)?shù)馁I了一些，但大體建倉，還是要等一等。
問：今年抱團在您剛才說的，有稀缺性也有流動性支持的個股里面，這個情況可能演繹得比較極致。大家都會關(guān)心抱團的邏輯什么時候會破滅？您覺得拐點在什么情況下會發(fā)生？您是會慢慢轉(zhuǎn)移一下倉位？還是會一直跟隨到最后做一個大的調(diào)整？
李曉星：抱團，這個詞也不一定對，大家在行業(yè)里面，受過相同的教育，投資理念其實都是長期價值等。
所以這種情況下，看起來就是“抱團”。
本質(zhì)上來說，教育背景一樣，接受的信息一樣，做出的判斷就會一樣，其實是這么回事。
想比市場做得超額，你就要比市場想得更遠一些，會發(fā)現(xiàn)市場一致的定價策略，超額就會更多一些。
在這種情況下，按照我們的框架來說，因為有估值的保護，所以有些估值超過我們上限的東西，最后一部分錢是不太賺的。
有一個笑話，可能行業(yè)里也知道，我是買左側(cè)、賣左側(cè)，買得早，賣得也早。
長期下來，避免犯大錯。
因為你買在左側(cè)肯定成本很低，只不過在時間上犧牲一些。
賣在左側(cè)，可能損失一些泡沫化的收益率，但安全性來說更高。
所以，我們都是買左側(cè)、賣左側(cè)。
記者：追問一個類似的問題。現(xiàn)在基金經(jīng)理講到PEG的人越來越少了，過去估值高估以后，賣掉，還是可以買到一些低估值比較好的品種。前面您也講到，新開倉難度很大，在下面的這些公司，基本面也有一些瑕疵。很多人現(xiàn)在買了之后不賣了，因為賣了之后很難再上車。您如何看待這個問題？
李曉星：我覺得這是一個取舍。
2015年，很多時候買了股票，看幾個賽道，后面的結(jié)果還是比較好。但當(dāng)潮水褪去的時候就比較被動了。
我們也不是純粹的PEG，PEG不同的行業(yè)有不同的方法來做。科技類的PEG，肯定都是很低的，因為增速太快，增速持續(xù)的空間反而沒有那么長。
消費的PEG都高，因為增速比較慢。
我們的做法，在自己的板塊還是要有估值保護。
當(dāng)你做任何事情，放棄了一個東西的保護，最后的下場肯定是比較慘的，就像你開車不帶安全帶一樣。
做任何事情還是要有安全性的保護，不能只想著收益，還要想著安全性。
導(dǎo)致我們賣得早，也買得早。
至少過去5年下來，我們的方法還是可以的。
今年按照我們的方法，收益率也不算差，當(dāng)然也不算最頂尖。
如果泡沫化階段，我們的確很難跑。
但我覺得還是堅持做一些長期對組合更有貢獻的事。
記者：最近市場的變化，您投資理念方面有沒有新的思考？您覺得市場變化，有沒有影響？請談?wù)劯形颉⑺伎肌?/span>
李曉星：我覺得理念不能老變，還是要堅持下去。
我并不認為什么方法永遠都可以，所以我們還是要組建專家團隊，現(xiàn)在我的核心還是把基金經(jīng)理的團隊帶好，大家的短板不斷地補上。
記者：您覺得理念會不會有點像估值回歸，用著用著，有些市場上、有些風(fēng)格之下，會有局限性？
李曉星：任何一個方法都有局限性，這是一定的。
我們的業(yè)績特點，每一年都跑不到前10名，因為我們各方面都不是特別極致。
但是時間越長，我們的排名越好，這其實是一個取舍。
為了一些更長期的東西，犧牲一些短期的東西。
問：投資有什么堅守的東西？
李曉星：我們最頂層的思維來自于長期穩(wěn)定的超額收益、絕對收益，這是我一直強調(diào)的。
我覺得還是堅持做穩(wěn)定的超額，把穩(wěn)定的超額做出來，最終看一定緯度的話，都是有些收益的。
如果在高點回調(diào)，按照我們的投資方法，最差的情況兩年也回來了。
過去幾年的波動率很大，有很高的高點回撤。
當(dāng)然，大家都走過來了。
從我的個人角度來說，還是堅持同樣的方法，穩(wěn)定的超額。
我們和市場不太一樣，就是增加估值因子。
我們一直有這個估值因子，不買太貴的東西，太透支未來的東西。
估值比較低的股票，盡管還沒有見到拐點，但我們愿意花一定的時間等待這個拐點。
記者：您現(xiàn)在好幾個基金，對于不同投資者您給什么建議？分別買哪個比較好？
李曉星：給客戶的分配上來說，盛世以消費為主，科技為輔。
中小盤是科技為主，消費為輔。
心怡，帶港股，配置比較均衡，科技、消費加港股。
這是三個主要產(chǎn)品的特點。
總結(jié)：投資如棋、不得貪勝
回到本文開頭，為什么如此看好李曉星？
因為從他的投資邏輯，每一個重要細節(jié)，都讓我想起一個人，那就是韓國天才棋手李昌鎬。
李昌鎬16歲就奪得了世界冠軍，被認為是當(dāng)代僅次于吳清源的棋手，巔峰時期橫掃中日韓三國棋手，號稱 “石佛”，是圍棋界一等一高手。
你如果看過大熱的韓劇《請回答1988》就知道，里面的男主角阿哲，原型就是李昌鎬。
韓國棋手李昌鎬16歲就奪得了世界冠軍，并開創(chuàng)了一個時代，卻很少妙手，成了—個謎。
一次，記者問他這個問題，內(nèi)向的他木訥良久，憋出一句：“我從不追求妙手?！?/span>
“為什么呢？妙手是最高效率的棋??！”
“……每手棋，我只求51％的效率?！?/span>
李昌鎬的老對手，中國圍棋代表人物之一馬曉春九段曾說，如果一手棋的效率滿分是10分的話，那么李昌鎬的棋，每一手最多只能打6分到7分。這印證了李昌鎬所言非虛。
通常，一局棋下來，總共也就200-300手，即使每手棋只有一半多一點的勝率，最多只要一百多手，就能穩(wěn)操勝券。
也就是說，只要每一步比對手好一點點，就足夠贏了。
所以李昌鎬在自傳寫到，不得貪勝。
李昌鎬說，沒有永恒的成功。如果達到了極致，那么情況就會發(fā)生變化，不要試圖對抗這種變化。
“在圍棋的勝負中，搶占先機壓迫對方是很困難的，而把這種先機優(yōu)勢一直維持到最后，則更是難上加難，因為一旦意到自己存在優(yōu)勢，那么不間斷的誘惑就會隨之而來。遇到復(fù)雜棘手的情況，便會想要逃避，抽身事外。逃避對方的挑釁，不是因為害怕，而是要認清方向，盡快結(jié)束戰(zhàn)斗。
能夠無視種種誘惑，自始至終都保持一顆平靜的心，才是制勝的秘訣。正是因為如此，所以在圍棋勝負的世界，藝術(shù)的世界，乃至商業(yè)的世界中，那些取得成功的人士無一不在強調(diào)“要回到起點”，始終不改初心?！?/strong>
引申而來，對于基金經(jīng)理來說，無論現(xiàn)在管理多大規(guī)模、獲得多少獎項，一樣也要，不忘初心、方得始終。
希望如李曉星這樣的基金經(jīng)理，無論走的多遠，不要忘記，自己從哪里出發(fā)。不要忘記自己從事這個行業(yè)的初衷，不要忘了，為持有人獲得長期穩(wěn)定的超額收益，才是一個基金經(jīng)理的立身之本。
“無視種種誘惑，自始至終都保持一顆平靜的心?！?/span>
一切事情，物來則應(yīng)，過去不留。
懂得放下世間一切名利假相，才能獲得真正自在的力量。
