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混跡于風(fēng)起云涌的資本市場中，你是否曾希望像投資大師一樣掌握投資準(zhǔn)則，以幫助你更好地進行投資？
以下便是美國金融資產(chǎn)管理公司Clarity Financial首席資產(chǎn)策略師Lance Roberts總結(jié)的10條基本的投資規(guī)則，長期以來令投資者能遠離麻煩。雖然這些不是唯一準(zhǔn)則，但是出自歷來眾多投資大師之口。
不像沃倫·巴菲特執(zhí)掌公司并可以影響金融市場的方向——你期望買的股票可以在未來賣出一個更高價格。而且，你是用辛苦賺的錢來做投資。假如你去問大多數(shù)人，是否愿意賭上自己的退休儲蓄金押注在賭城的撲克牌上，答案肯定是“不”。若你再問為什么，他們會告訴你他們沒有在撲克中獲勝的技能?？墒?，在日常生活中，也正是這些人會去買一個他們對其經(jīng)營狀況、營業(yè)收入、營業(yè)利潤或未來生存能力都毫無所知的公司的股票，他們買僅僅是因為電視上有人推薦他這么做。
投資是一個能在未來產(chǎn)生盈余或收入的資產(chǎn)或項目。在當(dāng)前相互高度關(guān)聯(lián)的世界上，股票資產(chǎn)之間的差異所剩無幾。當(dāng)高頻交易和資金流向推動相關(guān)資產(chǎn)往一個方向運行，市場就會出現(xiàn)一致上行或下行。這就是為什么配置其他資產(chǎn)類別，比如可以提供穩(wěn)定收入回報的固定收益資產(chǎn)，可以減少組合資產(chǎn)的波動性。從長期來看，低波動性的組合資產(chǎn)始終表現(xiàn)優(yōu)異，因為可以減少巨大資產(chǎn)波動帶來的情緒性錯誤。
大多投資者擅長“買”，但不擅長“賣”。原因是主要被“貪婪”和“恐懼”的情緒所驅(qū)動。就像給公園修剪和除雜草，定期獲利了結(jié)、賣出劣質(zhì)資產(chǎn)、重新平衡資產(chǎn)分配，隨著時間推移，將可以構(gòu)建一個更健康的資產(chǎn)組合。
更重要的是，從短期 “賬面盈利”看你可能“擊敗了市場”，但只有當(dāng)這些收益兌現(xiàn)時才能產(chǎn)生“可支配的財富”。
大多數(shù)人會告訴你他們是“長期投資者”。但是，波士頓研究機構(gòu)Dalbar的研究反復(fù)驗證了，投資者更多時候是被情緒所驅(qū)動。問題是，個人投資者雖然有長期投資的意愿，但最終被“貪婪”驅(qū)動著去追逐去年市場上的熱門資產(chǎn)?？蛇@些資產(chǎn)在接下來一年大多會表現(xiàn)差勁，這些投資者將虧損出場，并在之后重復(fù)這一過程。
正如許多撲克玩家所知，一旦你用完了籌碼，你就出局了。這也是為什么知道“何時” “投資多少”對于贏得一場游戲非常重要。大多數(shù)投資者面臨的問題是他們往往是“在任何時候，一次性全部下注”。
對錯過市場上漲的“恐懼”逐漸導(dǎo)致了投資組合過度的風(fēng)險積累。這也違背了“高賣”的這一簡單規(guī)則。
事實上，市場上的投資機會就如在紐約的出租車一樣多。
但試圖不顧風(fēng)險而彌補資本損失是一件更艱難的事。
自本世紀以來，理論上投資者已從過去兩次大熊市中緩過神來。15年之后，投資者最終又回到了他們2000年時候的狀況。
但考慮到為退休做準(zhǔn)備的15年就這樣永久的過去了，這是一場虛無的勝利。
讓投資者回到盈虧平衡的狀態(tài)并不是一個投資策略。我們都是“儲蓄者”，只有有限的時間來為退休后的生活存錢。假如我們在2000年時離退休還有15年的時間，我們現(xiàn)在只能拿著和十多年前一樣多的儲蓄來面對退休后的生活。不要低估了在你投資策略中“時間”的價值。
華爾街有一句古老的格言——“做趨勢的朋友”。不幸的是，投資者反復(fù)地認為當(dāng)前趨勢一直持續(xù)下去。在2007年，當(dāng)投資者持續(xù)涌入市場頂部時，他們預(yù)期市場將會繼續(xù)上漲。在2008年底，個人投資者堅信市場將歸于零。市場不總是極端的。
記住“做趨勢的朋友”這句話很重要。這意味著，你只需要關(guān)注趨勢，并尊重市場趨勢的方向。若與趨勢作對，那么它將成為你最糟糕的敵人。
人們進入大學(xué)成為醫(yī)生、律師，甚至是馬戲團的小丑。但每天，仍有個人投資者未受過任何教育而用他們掙的錢，涌入到這星球上最最復(fù)雜的游戲中去。
對大多數(shù)人來說，市場上漲之時的成功令他們變得自信。市場上漲的越久，就有越多投資者將他們的成功歸咎于個人的技術(shù)。但事實是，上漲的市場掩蓋了許多投資者的錯誤決策，他們承擔(dān)了過多的風(fēng)險，選擇了劣質(zhì)資產(chǎn)，且管理能力差勁。這些錯誤，會在接下來的市場修正過程中浮現(xiàn)出來。
Howard Marks曾寫道：
“抵抗——并以逆勢者的身份獲得成功——并不容易。多因素綜合起來使得這很艱難，包括自然的羊群效應(yīng)，與市場不合拍帶來的痛苦，因為市場動能在短期內(nèi)往往令順周期行動者看起來是正確的。（這也是為什么有必要記住“比時代領(lǐng)先太多，與錯誤沒什么區(qū)別?！保?/p>
基于未來的不確定性，孤獨的逆勢交易者需要堅信自己的部位是正確的——特別在價格逆向而行的時候，這非常具有挑戰(zhàn)性?！?/p>
最好的投資者大多是在與人群的逆行中塑造出來的。若是沒有一個很強的投資紀律、管理協(xié)議和勇氣決心，就很難做到在市場貪婪時賣出，市場恐懼時買入。實際上，大多數(shù)投資者被媒體信息流所淹沒，不能為自己作出有邏輯的理智的投資決策。不幸的是，根據(jù)媒體信息所做的投資結(jié)果往往不如人意。
能為你的投資組合做的最好的一件事就是放棄對隨機游走的市場指標(biāo)的基準(zhǔn)預(yù)測，這完全沒有考慮你的目標(biāo)、風(fēng)險承受能力與時間維度。
在金融領(lǐng)域，比較是客戶容易失去耐心的主要原因，這會讓他們怎么舒服怎么來。他們在投資中因為比較而止步，忘了自己關(guān)注的焦點。
如果你告訴客戶他們的賬戶盈利12%，他們會很開心。但如果隨后告訴他們“其他所有人”盈利了14%，這會令他們非常沮喪。整個金融服務(wù)行業(yè)，正如現(xiàn)在這樣，是建立在讓人沮喪的基礎(chǔ)上的，這樣人們才會在狂亂中轉(zhuǎn)移資金。資金的轉(zhuǎn)移產(chǎn)生了費用和傭金。越來越多的基準(zhǔn)和風(fēng)格指標(biāo)只會產(chǎn)生更多的對比，這令客戶持續(xù)處于狂亂的狀態(tài)。
唯一對你有意義的指標(biāo)，應(yīng)該是為達到你未來退休目標(biāo)所需要的年化收益。如果該收益率是4%，那么試著去掙6%的收益，而非將你目前的風(fēng)險翻倍來掙取那個收益率。承擔(dān)必要風(fēng)險以外的風(fēng)險，當(dāng)一些不可避免的意外發(fā)生時，將最終使你偏離目標(biāo)。
前財政部長Robert Rubin 改變了Roberts對風(fēng)險的看法，他寫道：
“當(dāng)我回想過去幾年，四個原則指導(dǎo)了我做決定。第一，唯一能確定的就是不確定性。第二，每個決定最終都是在衡量可能性。第三，盡管有不確定性，但我們必須決策和行動。第四，不僅要判別決策的結(jié)果，還要反思決策的過程。
大多數(shù)人拒絕接受不確定性。他們認為自己很幸運，并能預(yù)測那些不可測的東西。這讓算命師、心理師和股票經(jīng)紀人的生意變得紅火，但這是處理不確定性的一個糟糕的方式。如果沒有絕對，所有的決定其實就是對不同結(jié)果、成本和收益概率的一個判斷，在此基礎(chǔ)上，你可以做一個好的決定?！?/p>
有一點很明確，對不確定性誠實的評估將有利于作出更好的決定，但Rubin的方法所帶來的好處不止于此。對于投資新手來說，這雖然看起來有些矛盾，但擁抱不確定性將會減少風(fēng)險，而否認不確定性則增加風(fēng)險。另一個“承認不確定性”的好處是，它讓你變得誠實。對待不確定性的健康態(tài)度，以及對可能性的關(guān)注，將讓你始終不滿足于自己的結(jié)論。它驅(qū)使你尋找更多的信息，質(zhì)問傳統(tǒng)的思想，并持續(xù)精練你的判斷，同時認識到，確定性和可能性之間可以有截然不同的效果。
事實上，我們無法控制結(jié)果。我們最多能做的就是影響特定結(jié)果發(fā)生的可能性，這也是為什么每日風(fēng)險管理和基于概率的投資，而非僅僅是概率，對于資本保值和長時間的投資收益非常重要。
在剛剛過去的一季度，標(biāo)普500指數(shù)累計上漲13%，創(chuàng)1998年以來最佳同期表現(xiàn)。但投資者仍需警惕美股潛在下跌的風(fēng)險。
在今年2月份，GMO投資組合經(jīng)理兼研究分析員Martin Tarlie 就發(fā)表了一篇關(guān)于當(dāng)前美國股票市場泡沫的報告，并討論了這個泡沫目前到底有沒有被刺破的問題。文中寫道：
“一個新的模型解釋了這種價格表現(xiàn)和基本面一分為二的現(xiàn)象，認為美國股票市場的泡沫起于2017年早期，并持續(xù)發(fā)酵至2018年第三季度。但是，第四季度起指標(biāo)顯示這個泡沫開始消退。當(dāng)泡沫逐漸消退時，通常會伴隨著劇烈波動。”
最重要的前提是“均值修復(fù)”，特別是從過高價格水平上的修復(fù)。這些修復(fù)是在牛市期間僅由于過剩的流動性所造成的。下圖顯示了自1871年以來經(jīng)通脹調(diào)整后（截至今年2月），市場的長周期。正如Martin提及，當(dāng)前估值盡管低于2000年時的峰值，但仍處于一個歷史罕見的高位。新的“長周期下”的牛市不會從這樣的高位中開啟。
Martin總結(jié)道：
“泡沫模型告訴我們，當(dāng)市場好的時候，估值高并且投資者期望變得更高，情緒發(fā)生積極變化，泡沫就開始形成；當(dāng)情緒發(fā)生消極變化——不是變得中性，泡沫就開始破滅。
當(dāng)市場估值仍然很高同時投資組合倉位也相應(yīng)很高時，我們的建議是，在職業(yè)風(fēng)險允許的情況下，盡可能少地持有美股?！?/p>
