今天科創(chuàng)板方面有兩件大事，一是目前融資額最高的企業(yè)出現(xiàn)，融資105億的香港上市公司中國通號；二是上交所發(fā)布了《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，對市場上普遍關(guān)心的戰(zhàn)略投資者、保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投、新股配售經(jīng)紀傭金、超額配售選擇權(quán)、發(fā)行定價配售程序等熱點問題作出了明確規(guī)定和安排。我們用一張導(dǎo)圖看懂指引中的要點（可單獨下載，請向下翻）。
一、今日科創(chuàng)板申請企業(yè)（2家）
上交所受理了中國通號、普門科技兩家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請。兩家企業(yè)都不錯，得到了四星評價。
中國通號擬募資105億元，這是目前科創(chuàng)板獲受理的79家企業(yè)中，募資總額最高的公司。新發(fā)股份占比為20%，按此計算，中國通號發(fā)行估值為525億元，亦為目前預(yù)計市值最高的申請企業(yè)。
中國通號于2015年8月在H股上市，發(fā)行價為6.30元/股，發(fā)行估值為553.8億元。截止今日，中國通號（03969）收盤價為6.12元，市值為537.9億。按招股說明書披露情況預(yù)計，中國通號科創(chuàng)板發(fā)行價擬定為4.78元，可見，發(fā)行估值確實不高。
但公司業(yè)績確實不太好看，營業(yè)收入2016-2018年分別為：298億、346億、400億，增長率約為16%。凈利潤分別為：32億、34億、37億，增幅不到10%，毛利率逐年下降，研發(fā)費用占比較低。市盈率很有誠意，為14.13倍。
與同行業(yè)申請科創(chuàng)板上市的交控科技（2星）相比，營收體量、融資額、研發(fā)投入額均遠超對手。
普門科技是明星企業(yè)，扎推了諸多創(chuàng)投名企：深創(chuàng)投、紅土系、松禾、軟銀等，唯一遺憾是發(fā)行市盈率太高了。
二、一張導(dǎo)圖看懂《發(fā)行與承銷指引》
上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，對市場上普遍關(guān)心的戰(zhàn)略投資者、保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投、新股配售經(jīng)紀傭金、超額配售選擇權(quán)、發(fā)行定價配售程序等熱點問題作出了明確規(guī)定和安排。
1、差異化限制戰(zhàn)投數(shù)量
除試行券商跟投制度外，科創(chuàng)板的首次公開發(fā)行股票還可以向戰(zhàn)略投資者配售。為規(guī)范引入戰(zhàn)略投資者實踐，有序開展戰(zhàn)略配售，《指引》根據(jù)首次公開發(fā)行股票數(shù)量差異，限定了戰(zhàn)略投資者家數(shù)。
《指引》明確了哪些主體可以成為戰(zhàn)略投資者。總體要求是戰(zhàn)略投資者應(yīng)當具備良好的市場聲譽和影響力，具有較強資金實力等。具體有：
為禁止各類利益輸送行為，戰(zhàn)略配售中的六類行為被列入黑名單。包括：
2、明確券商跟投比例為2%-5%
科創(chuàng)板試行保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度，《指引》中規(guī)定，券商跟投的比例范圍明確為2%-5%，且規(guī)定了跟投股份鎖定期。而且，聯(lián)合保薦方式的，參與保薦的所有機構(gòu)均應(yīng)跟投。
所謂券商跟投，即為發(fā)行人的保薦機構(gòu)依法設(shè)立的相關(guān)子公司或者實際控制該保薦機構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的其他相關(guān)子公司，參與本次發(fā)行戰(zhàn)略配售，并對獲配股份設(shè)定限售期。
《指引》中，上交所規(guī)定保薦機構(gòu)使用自有資金承諾認購的規(guī)模，為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票數(shù)量2%-5%的股票，至于具體比例則根據(jù)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的規(guī)模分檔確定。具體有：
需要指出的是，除明確跟投比例外，對于券商跟投股份，上交所也設(shè)定了鎖定期。要求跟投股份的鎖定期為24個月，期限長于除控股股東、實際控制人之外的其他發(fā)行前股東所持股份。
3、細化超額配售選擇權(quán)
《指引》強化了主承銷商在“綠鞋”操作中的主體責任，對行使安排、全流程披露、記錄保留、實施情況報備等方面作出要求。諸如，獲授權(quán)的主承銷商應(yīng)當將超額配售股票募集的資金存入其在商業(yè)銀行開設(shè)的獨立賬戶。
所謂綠鞋機制（Green Shoe），即超額配售選擇權(quán)，是起源于美國的一種輔助新股發(fā)行的機制?？苿?chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法明確發(fā)行人和主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。所謂超額配售選擇權(quán)是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權(quán),獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份,即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。
4、新股配售經(jīng)紀傭金安排
《指引》規(guī)定了承銷商向獲配股票的戰(zhàn)略配售者、網(wǎng)下投資者收取的傭金費率應(yīng)當根據(jù)業(yè)務(wù)開展情況合理確定。
5、發(fā)行定價配售程序
《指引》強化了網(wǎng)下投資者詢價報價約束，允許發(fā)行人和主承銷商合理設(shè)置詢價條件與細化分類配售，同時為充分揭示個別新股定價偏高的投資風險，設(shè)置了梯度風險警示機制。此外，詳細載明了信息披露、發(fā)行方案與文件報備、老股托管等安排。
6、特殊關(guān)照對象
《指引》中還給出了幾類需要“關(guān)照”的特殊群體。分別是：
發(fā)現(xiàn)估值洼地，實現(xiàn)價值投資，
我們一起贏在科創(chuàng)板。
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