先說邏輯，再用實戰(zhàn)求證。
人，最可悲的事情，莫過于熬夜加班工作錢賺到了，生了大病錢又出去了，最后落了個“人財兩空”。但從“圍城”的角度來說，又有幾個人面對能賺大錢的工作機會，直接放棄的呢？
所以，最好的處理方法或許是這樣的。
你接下這份為期一年、年薪百萬、需要經(jīng)常熬夜通宵加班的工作，同時花個1萬給自己提前買好消費型的醫(yī)療險和重疾險。
如果一年后，你錢賺到了，也沒生大病，那么面對這百萬元的收入，當初所花的1萬花，不值一提了。
如果一年后，你錢賺到了，的確身體扛不住生了重病，那么你的醫(yī)藥費和補助金，保險公司會給。你辛苦賺來的錢還在那里。雖然落下了病根，但總比什么都沒有好。
保險之于人生，就像期權(quán)之于股票。
從期權(quán)買方角度來說，期權(quán)有認購期權(quán)和認沽期權(quán)。
以瑞恒醫(yī)藥，現(xiàn)價100元/股為例。
你持有1萬股瑞恒醫(yī)藥，二級市場總市值100萬元。對你來說，最害怕什么？黑天鵝事件導致瑞恒醫(yī)藥股價跳水。因此，你會買1萬份半年期認沽期權(quán)，每股權(quán)利金10元，執(zhí)行價格90元，花費10萬元本金。
如果半年后，瑞恒醫(yī)藥漲到了150元，那么你的券商戶頭總市值就是150萬元，盈利50萬元，相較于盈利，當初的10萬元期權(quán)權(quán)利金小case了，你肯定放棄行權(quán)。真實盈利是40萬元。
如果半年后，瑞恒醫(yī)藥跌到50元，那么你的券商戶頭總市值就是50萬元，虧損50萬元。那么你肯定行權(quán)，(90行權(quán)價-50現(xiàn)價-10權(quán)利金)*10000股=30萬元。你最后只虧損了20萬。
我們都知道，保險保的都是“人們不希望發(fā)生的事情”。對于買認沽期權(quán)的人來說，他是不希望股價下跌的，沒轍才去買認沽期權(quán)當保險，所以其實他是二級市場多頭。
反過來，如果你一股瑞恒醫(yī)藥都沒有，但是你清清楚楚知道，伴隨著中國老齡化大趨勢，醫(yī)藥股的股價長期看好。你有100萬元現(xiàn)金，但是不敢追高，想等它調(diào)整下來再買，卻又怕股價直接上去了，導致完全踏空。
于是，你會買1萬份半年期認購期權(quán)，每股權(quán)利金10元，執(zhí)行價格90元，花費10萬元本金。
如果半年后，瑞恒醫(yī)藥真的跌下來了，跌到50元。那么你就能用100萬現(xiàn)金，買到2萬股瑞恒醫(yī)藥。期權(quán)肯定是放棄行權(quán)了，10萬權(quán)利金也不要了。畢竟100萬，原來只能買1萬股，現(xiàn)在能買2萬股了，太合算了。
如果半年后，瑞恒醫(yī)藥連續(xù)逼空上漲，漲到150元，那么你二級市場肯定是踏空了，也不可能高位再追。你會選擇行權(quán)，(150現(xiàn)價-90行權(quán)價-10權(quán)利金)*10000股=50萬元。你二級市場沒買貨，一樣大豐收。
對于買認購期權(quán)的人來說，他是希望股價下來讓他來抄底的，他是怕漲沒轍才去買認購期權(quán)當保險的，所以其實他是二級市場空頭。
記住這個結(jié)論：
從對沖交易角度出發(fā)，買認沽期權(quán)的其實是二級市場多頭，買認購期權(quán)的其實是二級市場空頭。
接下來的研究就很有意思了。
我們同時打開choice金融終端和東方財富通行情終端。
choice金融終端，首頁搜索期權(quán)，找到熱點專題“期權(quán)風險”。點擊左側(cè)市場信息的“持倉量”。
還記得我們剛說的推導結(jié)論嗎？認沽期權(quán)買方其實是二級市場多頭，認購期權(quán)買方其實是二級市場空頭。
choice顯示的認購期權(quán)和認沽期權(quán)，指當日盤后的兩種合約的持倉單量。
認購/認沽比>1，表示空頭占優(yōu)，看空后市
認購/認沽比
認購/認沽比=1，表示多空均衡，方向不明
我們來檢驗一番。打開東方財富通，510050的周K線圖。
2018年12月17日到12月26日，認購/認沽比從1.34攀升到2.02，表示市場看空力量越來越強，對應510050周線圖上，跌破盤整平臺后的見底前下殺。
12月26日到2019年1月18日，認購/認沽比逐漸從2.02縮小到1，到1月21日破1。表示市場看多力量越來越強，對應510050周線圖上，見底后周線四連陽。
1月中旬到2月25日，認購/認沽比從1縮小到0.49。表示市場看多力量居于絕對主導地位。對應2019年年初大牛行情。
2月25日到4月24日，認購/認沽比從0.49回升到1。表示市場看空力量開始居于上風。對應2019年年初大牛行情的頂部。
4月24日到5月22日，認購/認沽比從1攀升到1.53，表示市場看空力量又占據(jù)絕對主導地位，對應第一波回落的底部。
我們直接來看最近，從10月到12月，認購/認沽比一直在1附近徘徊，但大多數(shù)時間是超過1的，在1.2左右的位置，表示看空力量還是強于看多力量一些。
但是很明顯的可以發(fā)現(xiàn)，11月22日認購/認沽比1.36，到12月11日、12日、13日，回到了1，甚至破1。說明機構(gòu)資金在二級市場吸納現(xiàn)貨，并多開認沽期權(quán)合約做了對沖。
期權(quán)持倉認購/認沽比指標的輪回，完全契合了大盤運行的走勢。
如果一定要總結(jié)一下的話，
散戶投資者，至少應該在認購/認沽比
能看到這里的，都是真愛。財爺不妨再啰嗦幾句。
我們都聽說過百萬醫(yī)療險，花個幾百塊，如果一年內(nèi)得重病，保險公司最高可以報銷幾百萬的醫(yī)藥費。這么不對等的權(quán)利義務關(guān)系，保險公司為什么愿意干？
因為百萬醫(yī)療險只保1年，而且有90天等待期，一個正常的人，在3個月內(nèi)沒得過重病，突然1年內(nèi)生最兇險的那種大病，在去掉居民醫(yī)保、1萬元絕對免賠額后，還需要保險公司賠償幾百萬的概率，很小很小。
保險公司都是精算過的，常住人口多少，1年內(nèi)突發(fā)得重病的病人去醫(yī)院就診的有多少，去掉醫(yī)保和免賠額還要付多少，按照比例算出來的保費。
期權(quán)同樣如此，從博弈論的角度出發(fā)，期權(quán)不像股權(quán)投資，可以多贏。期權(quán)就是你死我活的游戲。為什么期權(quán)賣方還要去接買方的合約？其實，是因為賣方認為，買方這份所謂的“保險”，大概率不會行權(quán)。
換句話說，機構(gòu)投資者二級市場買貨、持貨階段，大概率對應的就是股票價格往往不會跌的。這就是期權(quán)持倉的秘密。
（文章來源：東方財富研究中心）
