很多人將動(dòng)量投資和趨勢(shì)投資混為一談，不可否認(rèn)，這兩者很相像，但真的不是一個(gè)東西。
趨勢(shì)投資，一般叫做“趨勢(shì)跟隨策略”，很容易理解，就是在趨勢(shì)確認(rèn)的時(shí)候跟隨做多或做空，在趨勢(shì)終結(jié)的時(shí)候退出交易。這種做法，是建立在對(duì)趨勢(shì)延續(xù)的假設(shè)之上的，也就是市場(chǎng)會(huì)沿著“阻力最小的方向前進(jìn)”。單純的“趨勢(shì)跟隨策略”可以不考慮基本面。舉個(gè)例子，最簡(jiǎn)單的“趨勢(shì)跟隨策略”可以跟隨均線，比如在股價(jià)站上20日均線的時(shí)候買入，跌破20日均線的時(shí)候賣出。也可以用雙均線，比如20日均線上穿60日均線買入，20日均線下穿60日均線賣出，用哪個(gè)均取決于你對(duì)市場(chǎng)的判斷周期。這種做法的優(yōu)點(diǎn)顯而易見，就是不容易在熊市大虧，在明顯的上升趨勢(shì)（牛市）中，能賺大錢。但是缺點(diǎn)也顯而易見，“趨勢(shì)跟隨策略”最怕震蕩市，在震蕩市中，會(huì)反復(fù)打臉?！逗｝斀灰追▌t》中大獲全勝的策略就是“趨勢(shì)跟隨策略”，他們通常選擇20天或者是60天的移動(dòng)平均線（他們稱之為系統(tǒng)1和系統(tǒng)2），作為市場(chǎng)的操作方向，突破的時(shí)候買入，然后設(shè)置一定的止盈止損，嚴(yán)格執(zhí)行。這種策略本質(zhì)上是一種概率行為，讓做對(duì)的交易獲得的盈利覆蓋了止損出局的交易的虧損，長(zhǎng)期下來(lái)，就是成功的交易。歐奈爾的方法，也是這種買入方法，他是在突破52周新高附近買入。單純的看歐奈爾的這種做法，也非常像是“趨勢(shì)跟隨策略”，但是，如果從選股的角度去理解，其實(shí)歐奈爾的方法，更是一種動(dòng)量策略。
動(dòng)量投資，就是買漲幅靠前的個(gè)股。最簡(jiǎn)單的動(dòng)量策略，就是將個(gè)股按照一定的時(shí)間對(duì)漲幅排序，只買漲幅靠前的個(gè)股，單純的動(dòng)量策略也是不考慮基本面的，這里面有一個(gè)假設(shè)，就是K線融合了一切信息，漲的好的自然有他的原因，這是動(dòng)量策略的精髓。舉個(gè)例子，克列諾講到一個(gè)經(jīng)典的動(dòng)量投資策略，就是在標(biāo)普500中對(duì)過(guò)去90天漲幅排序，買入漲幅靠前的前20只個(gè)股，如果漲幅跌出前20或者跌破100日均線就退出。這是一個(gè)量化策略，沒有考慮基本面，僅僅就是動(dòng)量，這個(gè)策略多年的年化收益是12.3%，同期的標(biāo)普500年化是5.2%。這個(gè)案例說(shuō)明了動(dòng)量的有效性。再回頭看歐奈爾的選股，這里你就明白了，歐奈爾選股標(biāo)準(zhǔn)中的過(guò)去一年RPS大于87，實(shí)際上是對(duì)過(guò)去一年漲幅進(jìn)行排序，只買漲幅在前13%的個(gè)股，所以，歐奈爾的方法，從選股上是動(dòng)量策略，從買賣上看是趨勢(shì)策略。如果從動(dòng)量投資和趨勢(shì)投資的選股上理解，表面上看會(huì)差不多，因?yàn)閯?dòng)量股是漲幅靠前的股，很明顯這些大部分是趨勢(shì)股。但是區(qū)別在于震蕩市和熊市中，震蕩市和熊市中，漲幅靠前的個(gè)股不一定是在走趨勢(shì)的股，可能是在橫盤，而這種橫盤是“趨勢(shì)跟隨策略”最害怕的。從這個(gè)角度來(lái)講，動(dòng)量投資，只要不是單邊下跌的極端熊市，都是適用的，比如2018年這種。其實(shí)，2018年這種情況，動(dòng)量策略也是有一定的優(yōu)勢(shì)的，比如能捕捉到醫(yī)藥股的行情。但是，在這種極端熊市下，不可否認(rèn)，所有的投資策略的效果都是打折扣的。
以上僅僅是從理論上去理解，實(shí)際過(guò)程中，比我們想象中的要復(fù)雜的多。
我最近研究了很多動(dòng)量投資的書籍及論文，動(dòng)量在國(guó)內(nèi)很新鮮，但關(guān)于動(dòng)量的爭(zhēng)論，在國(guó)外一直沒有停止過(guò)。有幾個(gè)經(jīng)典的動(dòng)量投資的策略，獲得了巨大的成功，動(dòng)量投資能捕捉到互聯(lián)網(wǎng)泡沫那種極端的行情，但是從價(jià)值角度講那是“泡沫”，所以價(jià)值投資是很難接受的。
其實(shí)吧，哪有一種完美的策略適用于任何行情呢？每一種策略都是有成本的，都有不應(yīng)期。
我最近在思考的是，動(dòng)量與基本面的結(jié)合。為了說(shuō)明動(dòng)量的意義，今天延伸一下。
動(dòng)量又可以分為價(jià)格動(dòng)量、板塊動(dòng)量、盈余動(dòng)量。
價(jià)格動(dòng)量，就是我上面講的那一種，股價(jià)漲幅居前的動(dòng)量。板塊動(dòng)量，就是整個(gè)板塊漲幅居前的動(dòng)量，比如2016-2017年熊市中的新能源汽車板塊，2017年的藍(lán)籌和大市值板塊，2018年的醫(yī)藥板塊，當(dāng)前的5G、光伏、養(yǎng)殖板塊，都是板塊動(dòng)量。盈余動(dòng)量，就是業(yè)績(jī)出色或者業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股的動(dòng)量，這個(gè)很容易理解，業(yè)績(jī)好的股更容易受到追捧，比如魔法師里面的業(yè)績(jī)斷層這種，就是一種盈余動(dòng)量。這個(gè)很有意思，其實(shí)我之前做的很多事情，都是圍繞了動(dòng)量，只不過(guò)我自己不知道是動(dòng)量而已。并且，這三個(gè)動(dòng)量往往是一起出現(xiàn)的，從這個(gè)角度理解，你說(shuō)動(dòng)量和基本面無(wú)關(guān)嗎？
當(dāng)然，如果從另外一個(gè)角度理解，日常的短線炒作，其實(shí)也是一種動(dòng)量，只不過(guò)周期更短而已，歐奈爾考量的是過(guò)去一年的動(dòng)量（過(guò)去一年RPS＞87），而這些短線炒作，可能考量的是一周甚至一日的動(dòng)量。
所以動(dòng)量無(wú)處不在。
我還是認(rèn)為，動(dòng)量的精髓，對(duì)于我而言，并不是完全脫離基本面做那種純粹炒作，而是在選股中，在基本面的基礎(chǔ)上，融合動(dòng)量，相當(dāng)于用“動(dòng)量”對(duì)基本面選股進(jìn)行一次篩選，篩選掉不被市場(chǎng)認(rèn)可的甚至是一些我們不知道的黑箱事件，會(huì)大大提高成功率。當(dāng)然，還是那句話，每種投資策略都有成本，融入了動(dòng)量入場(chǎng)原則，那也要相對(duì)有配套的退出規(guī)則，比如止損。
不管別人怎么講，我感覺經(jīng)歷了2018，自己認(rèn)知變化非常大，近期對(duì)知識(shí)的獲取和渴求好像是回到了2010年前后，那個(gè)階段是我閱讀量最大的一個(gè)階段，也是成長(zhǎng)股體系成型的前夜。所以，當(dāng)前，我自己感覺是在向非常良性的新的方向前進(jìn)。
如果你半夜醒來(lái)發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)好長(zhǎng)時(shí)間沒讀書，而且沒有任何負(fù)罪感的時(shí)候，你就必須知道，你已經(jīng)墮落了。不是說(shuō)書本本身特了不起，而是讀書這個(gè)行為意味著你沒有完全認(rèn)同于這個(gè)現(xiàn)世和現(xiàn)實(shí)，你還有追求，還在奮斗，你還有不滿，你還在尋找另一種可能性，另一種生活方式?！惼皆?/span>
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