那些最賺錢(qián)公司有什么特別之處？
幸福的日子總是相似的，最賺錢(qián)的公司也很相似。
我們最先看到的一個(gè)共同特征是，它們大多都是高壁壘公司。如果用巴菲特的語(yǔ)言，就是“護(hù)城河”都很寬。關(guān)于壁壘，有這么兩條公認(rèn)的認(rèn)識(shí)——一是有強(qiáng)大的品牌，巴菲特那個(gè)方法很好用：給你100億，你能打造出一個(gè)戰(zhàn)勝“可口可樂(lè)”的企業(yè)么？這就是高壁壘，因?yàn)檎嬲钠放谱阋宰屵@個(gè)公司的產(chǎn)品賣(mài)出高價(jià)，也就是“定價(jià)權(quán)”，這讓公司的利潤(rùn)率高于同業(yè)。海爾、戴爾、通用汽車(chē)品牌也不錯(cuò)，但沒(méi)有定價(jià)權(quán)，看看它們的利潤(rùn)就知道了。品牌的壁壘優(yōu)勢(shì)在消費(fèi)類(lèi)公司中特別集中，尤其愛(ài)白酒，如貴州茅臺(tái)、瀘州老窖……白酒是一個(gè)中國(guó)文化影響很重的行業(yè)，不存在外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，這就是護(hù)城河。雙匯發(fā)展、王府井屬于另一種品牌壁壘，你跑到北京的話，很容易想到的百貨公司就是王府井，這就是給顧客減少“搜尋成本”的品牌價(jià)值，麥當(dāng)勞、可口可樂(lè)都屬于這一類(lèi)。
高壁壘的另一重要特性，就是這個(gè)行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻高，像鐵路、鋼鐵，或是重型機(jī)械制造等，這些可不是你呆在車(chē)庫(kù)這樣的小作坊奮發(fā)一下就可以做出來(lái)的生意。沒(méi)錯(cuò)，那些工業(yè)泵、閥門(mén)、封模一點(diǎn)也不酷，但如果你在過(guò)去10年間購(gòu)買(mǎi)了中聯(lián)重科這個(gè)機(jī)械設(shè)備股，你可能會(huì)為獲得1349％這樣的收益率開(kāi)心不已。
另一個(gè)共性是，這些公司保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的方式是——專注主營(yíng)業(yè)務(wù)。榜單上的大部分公司，都是主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰而單一的公司。
這個(gè)道理也好理解，因?yàn)檫@些專一的公司清楚自己的優(yōu)勢(shì)，比“花心”的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更熟悉它的消費(fèi)者，也更能適應(yīng)行業(yè)的趨勢(shì)與變化，在它那個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，它始終是最強(qiáng)者。宇通客車(chē)就是這一模式的典型，它從事客車(chē)生產(chǎn)年頭很早，擁有客車(chē)行業(yè)內(nèi)唯一的一家國(guó)家級(jí)技術(shù)中心，主要指標(biāo)連續(xù)多年以超過(guò)50％的速度增長(zhǎng)，其綜合實(shí)力在同行中排在首位完全不是什么意外的事。格力電器也是如此，在空調(diào)行業(yè)辛勤了20多年，從行業(yè)不成熟，到充分競(jìng)爭(zhēng)，以至于我們已經(jīng)不容易看到很早就走多元化路線的春蘭。剛開(kāi)始多元化的美的電器，就比格力少了近500％漲幅。
巴菲特提過(guò)，主營(yíng)業(yè)務(wù)就是一種“安全墊”——“切不可因?yàn)橘Y本投資在某個(gè)時(shí)期的高回報(bào)而忽視了主業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，畢竟主業(yè)在整個(gè)資產(chǎn)組合中充當(dāng)了安全墊的職能”。這不由讓我們想起了海通證券，雖然它的主要上漲幅度受益于重組，但它在2011年之后保持了強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，是因?yàn)樗鼈兩钪鹑诠稍谑袌?chǎng)不好的趨勢(shì)下容易產(chǎn)生危機(jī)，于是在行業(yè)內(nèi)最早調(diào)整了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，2011年以來(lái)，它們的創(chuàng)新經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為其鎖定了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
最后一個(gè)很重要的特征是，它們順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)，不過(guò)前提是——還是大公司，上市時(shí)間越久越好長(zhǎng)——比如醫(yī)藥，這順應(yīng)人們對(duì)健康的需求。在美國(guó)10年來(lái)漲幅前200的公司中，就有36家是生物醫(yī)藥。我們?cè)谥袊?guó)榜單上看到的醫(yī)藥股還并不太多，不過(guò)大市值公司明顯突出——恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠等市值都在200億元以上。你可以這么想，這些公司之所以又大又持久，肯定有它們的獨(dú)到之處，在每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)總是會(huì)消失一批公司。比如2007年，很多交通運(yùn)輸公司都很繁榮，然而一旦環(huán)境改變，股價(jià)就跌到了谷底，再也沒(méi)有爬起來(lái)。我們最樂(lè)見(jiàn)的，是像蘋(píng)果這樣的“大”公司，目前蘋(píng)果的總市值已超越了埃克森美孚，是全球最“大”，它的創(chuàng)新順應(yīng)趨勢(shì)。
雖說(shuō)過(guò)去無(wú)法代表未來(lái)，然而，在過(guò)去的很多個(gè)10年中，我們從一些成熟市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)古老而強(qiáng)大的公司在給投資者賺錢(qián)這件事上也很堅(jiān)韌，以至于我們樂(lè)于把以上三條當(dāng)做是未來(lái)最賺錢(qián)公司的線索與方向。
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