【圖說投資】別怕！這波股市上漲是有基本面支撐【20190402】
還是先說PMI，我們看到3月的PMI有了明顯的復(fù)蘇，但是這個數(shù)據(jù)也要理性看待，因為歷年的3月，PMI都是上升的，主要是春節(jié)后開工生產(chǎn)所造成的季節(jié)性因素影響。但是今年會跟2016年比較像，這個數(shù)據(jù)反彈之后，會有一個持續(xù)的轉(zhuǎn)好跡象。
我們把它拆分看，會發(fā)現(xiàn)明顯的有保有壓，中小企業(yè)景氣回升明顯，而大企業(yè)則表現(xiàn)比較平穩(wěn)。一方面說我們之前的政策，正在產(chǎn)生效果，另一方面說，中小企業(yè)仍然沒有回到景氣區(qū)間，特別是這么多年來，中小企業(yè)基本處于50軸下方，也就是非景氣區(qū)間，說明我們的營商環(huán)境依然有問題，還有巨大的改善空間。未來政策肯定會繼續(xù)想中小企業(yè)傾斜。
另外，我們也看到這次PMI的回升，是由于需求好轉(zhuǎn)，所導(dǎo)致的企業(yè)主動補(bǔ)庫存，生產(chǎn)，訂單，采購，原材料全都在回升，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)也明顯轉(zhuǎn)暖，所以必然是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了內(nèi)核上的變化。但現(xiàn)在大家的感受也并不明顯。我們認(rèn)為二季度寬信用才會見到效果，在年底的時候，經(jīng)濟(jì)才會明顯復(fù)蘇。股市會6-9個月提前反應(yīng)，現(xiàn)在的走勢也印證了這個觀點(diǎn)。所以這波行情，絕不是空穴來風(fēng)。
如果要復(fù)刻2016年的經(jīng)濟(jì)狀況，那么我們會看到，PPI當(dāng)年價格出現(xiàn)了一個明顯的0軸上穿走勢，這就是非常典型的強(qiáng)周期信號。以至于當(dāng)時的周期類產(chǎn)品，都獲得了不錯的收益。
2017年上半年CRB的商品指數(shù)，還出現(xiàn)了一定幅度的回落，所以表現(xiàn)在股市上，出現(xiàn)了對沖影響，也就是說，PPI轉(zhuǎn)暖，但是CRB在走弱，所以價格表現(xiàn)不明顯，到了2017年6月，PPI也反彈，CRB也開始走強(qiáng)，兩個指標(biāo)都具備的時候，周期ETF也就開始展現(xiàn)了明顯的強(qiáng)勢
漲到2018年1月的時候，到達(dá)高點(diǎn)，這一波漲幅超過25%，這時候CRB仍然在走強(qiáng)，但PPI見頂回落的態(tài)勢已經(jīng)十分明顯，所以周期ETF的表現(xiàn)也就結(jié)束了。
直到，2018年底，和2019年初，CRB指數(shù)明顯反彈，而PPI指數(shù)也已經(jīng)出現(xiàn)了環(huán)比回升，同比止跌。說明很快就要反彈。
所以綜合來看，PPI和CRB，馬上就要發(fā)生同向波動。也就是說這次PMI的復(fù)蘇預(yù)期，是相對可靠的，這組數(shù)據(jù)相互被驗證，意味著周期類股票的機(jī)會，即將來臨?；蛘呶覀兏纱嗾f，這也預(yù)示著強(qiáng)周期可能不久就會到來，強(qiáng)周期都到了，商品都漲價了，那么股市可能會進(jìn)入一個更快的上漲階段。
現(xiàn)在唯一的擔(dān)心就是來自于西方世界，從他們的PMI走勢來看，比我們要慢一個階段，所以他們可能未來的麻煩不小，希望不要影響到我們，不過事物都有兩面性，像美國這樣的國家，只有他自己出現(xiàn)巨大麻煩了之后，他才會跟我們好好談判。貿(mào)易上的問題才更好解決。所以他們的周期下行，也許并不是什么壞事。
另外，我們從市場的流動性狀況來看，基金發(fā)行已經(jīng)越來越多，這些基金發(fā)行出來，都是要建倉的，而建倉期在半年到一年時間，所以這也就意味著，基金開始越發(fā)越多，有助于市場從一個極端走向另外一個極端。
從倉位我們要注意，大盤基金和中盤基金的倉位上升過快，大盤基金，甚至超過了2018年初的倉位水平。這代表市場對于這種風(fēng)格過于樂觀。而小盤基金則還處于較低倉位水平，從潛力來看，顯然未來小盤基金的潛力會更大。
另外，社會融資在2月短暫下行后，3月份也有可能再度抬頭，這些都有利于支持市場的流動性持續(xù)的好轉(zhuǎn)。從而達(dá)到一個預(yù)期強(qiáng)化的效果，越漲越樂觀。
目前從估值來看，A股仍然有很大潛力，起碼還沒有回到均值上方，往往整個A股市盈率過了25倍，我們才要小心，剔除金融石油石化后，估值到要40倍，才有風(fēng)險?，F(xiàn)在來看，至少還差50%的幅度，所以不必過分擔(dān)心。
現(xiàn)如今只能說各指數(shù)的估值均衡。我們一直反復(fù)強(qiáng)調(diào)，這樣的情況下，市場處于有效狀態(tài)，價格則遵循隨機(jī)漫步理論。不存在打敗市場的可能。
對于行業(yè)來說，家電，食品飲料，通信，交通運(yùn)輸和非銀金融，這幾個行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了高估狀況，如果你持有這幾個行業(yè)的股票或者基金，可以帶上保險帶了，時刻做好止盈退出的準(zhǔn)備。
總結(jié)。
1、今年會有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對于經(jīng)濟(jì)前景，沒有大家想象的那么悲觀。所以股市提前上漲，是很正常的現(xiàn)象。是有基本面支撐的
2、下半年周期股和大宗商品價格可能會漲上來，這也就意味著可能會進(jìn)入《積極型資產(chǎn)配置》里講到的周期3，我們可以開始逐漸增加商品的或者強(qiáng)周期產(chǎn)品的倉位，比如場內(nèi)的周期etf 510110，就是不錯的品種。而場外的基金有嘉實(shí)周期優(yōu)選混合(070027)
3、如果你做了資產(chǎn)組合，可以有兩個方法調(diào)整，
第一種，在股票的總資產(chǎn)中，強(qiáng)化周期產(chǎn)品的配置，不如股債均配的情況下，股票部分，你配50，300指數(shù)，和500指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板，各占10%，可以加一份周期基金，比例也是10%，這樣你就完成了一個周期因子超配。當(dāng)然你要覺得復(fù)雜，也可以不執(zhí)行，只做好你之前的股債均配就好。
第二種在股債配置之外，把商品配置加進(jìn)來。整體比例達(dá)到債5股4商品1，或者債4股5商品1。未來隨著周期繼續(xù)推進(jìn)，我們還會增加商品的配置比例。
4、流動性前景樂觀，市場正在懷疑中前行。這個階段是比較放心的持股待漲階段。所以一定一定不要下車。下車就再沒機(jī)會上車。
5、個別品種，注意高位止盈，但不要馬上就賣，而是要制定好，高位止盈的策略。具體方法可以到知識星球，齊俊杰的粉絲群里面，去右上角搜索止盈策略。
6、進(jìn)入階段3之后，債券的配置就進(jìn)入了最后時期，什么時候離場，等老齊通知。
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最近我們講了如下內(nèi)容.. 市場仍在強(qiáng)勢調(diào)整！這個階段你很難戰(zhàn)勝市場
