在之前的文章中講了《如何判斷整體市場(chǎng)的貴賤》，還介紹了《指數(shù)基金那點(diǎn)事兒》。這一期我們來(lái)介紹一下如何判斷指數(shù)基金的買賣點(diǎn)。

先來(lái)看一張圖

以十年期投資為例，經(jīng)過(guò)筆者測(cè)算：

• 如果年化收益率為5%，十年后資產(chǎn)變?yōu)?.63倍；（例如買銀行理財(cái)）
• 如果年化收益率為10%，十年后資產(chǎn)變?yōu)?.59倍。（例如在正常估值時(shí)買入指數(shù)基金并一直持有）
• 如果年化收益率為15%，十年后資產(chǎn)變?yōu)?.05倍。（例如在低估時(shí)買入指數(shù)基金，但并不擇時(shí)賣出）
• 如果年化收益率為25%，則十年后資產(chǎn)變?yōu)?.31倍，幾乎達(dá)到10倍。（例如在低估時(shí)買入指數(shù)基金，并在高估時(shí)賣出，等待下一輪低估出現(xiàn)再重新買入）

股市每2~4年會(huì)有一個(gè)小周期（30-50%波動(dòng)空間），而每7~10年一輪大行情，也就是俗稱的大牛市。不論你身處哪個(gè)階段，之后牛熊市可能會(huì)遲到、卻從未缺席過(guò)！

要想使用指數(shù)基金這個(gè)工具實(shí)現(xiàn)十年十倍的投資收益，必須學(xué)會(huì)判斷指數(shù)的估值

不來(lái)虛的，直接上結(jié)論，再加上淺顯的解釋。

1. 成熟企業(yè)相關(guān)指數(shù)的估值

對(duì)于上證50、上證紅利、中證紅利、全指金融、全指銀行、恒生指數(shù)這些指數(shù)，判斷低估的標(biāo)準(zhǔn)是：

PE<10，PB<1，ROE>12%

有人就有疑問(wèn)了，就這么簡(jiǎn)單？靠譜嗎？

對(duì)于單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)單靠這3個(gè)指標(biāo)想判斷是否低估，并不靠譜。但是對(duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，用這3個(gè)指標(biāo)就完全、絕對(duì)夠了。對(duì)！就是這么簡(jiǎn)單、粗暴、直接！

上面提到的這些指數(shù)由于囊括的都是發(fā)展比較成熟、盈利比較穩(wěn)健的企業(yè)，因此股息率也很高。正由于穩(wěn)定且成熟，因此沒有爆發(fā)式發(fā)展的可能、也沒有什么題材供投資者“消費(fèi)”，因此市場(chǎng)給予其的估值也就比較低，PE常常在6~15之間、PB在0.8~2之間徘徊。

此外，ROE>12%意味什么？（ROE即凈資產(chǎn)收益率，你可以把它理解成理財(cái)?shù)哪昊找媛剩┮馕吨词构乐挡惶嵘那闆r下，每年靠著凈資產(chǎn)的增值就可以推著指數(shù)點(diǎn)位上漲12%。

判斷高估的標(biāo)準(zhǔn)是：

PE>13，PB>1.8

備注：指數(shù)的估值我以后每周末會(huì)統(tǒng)計(jì)主要指數(shù)的估值并發(fā)布，供大家參考。

2. 成長(zhǎng)性企業(yè)相關(guān)指數(shù)的估值

對(duì)于中證500、全指醫(yī)藥、中證傳媒、中證環(huán)保這類指數(shù)，判斷低估的標(biāo)準(zhǔn)是：

PE <25， PB <2.3

這類指數(shù)往往是中小企業(yè)，以中證500為例，成分股市值最大的為360億左右，最小的只有40億，平均市值是120億。這類企業(yè)往往有很多所謂的概念，具有高成長(zhǎng)性，具備以后成為大公司的潛質(zhì)。因此相對(duì)于成熟企業(yè)，市場(chǎng)一般給予成長(zhǎng)性企業(yè)的估值比較高。PE常常在18~70之間、PB在1.8~4.5之間波動(dòng)。

中證500中有一些企業(yè)以后肯定會(huì)脫穎而出，成長(zhǎng)為滬深300指數(shù)的成分股，甚至成為上證50的成分股。而醫(yī)藥為何大家給予其高估值？主要在于中國(guó)老齡化加快、老年人增多、醫(yī)保開支逐年快速增大，因此醫(yī)藥企業(yè)有很大成長(zhǎng)空間。傳媒則由于大家物質(zhì)生活水平越來(lái)越高，對(duì)文化傳媒的消費(fèi)也會(huì)越來(lái)越大。環(huán)保就更不用說(shuō)了，綠水青山就是金山銀山，環(huán)保是一個(gè)需要長(zhǎng)期堅(jiān)持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。

判斷高估的標(biāo)準(zhǔn)是：

PE >60， PB >4

知道了如何判斷指數(shù)的高估和低估，是不是已經(jīng)躍躍欲試準(zhǔn)備實(shí)踐大干一場(chǎng)了？且慢！還有兩個(gè)重要的事需要提醒大家。一是關(guān)于買賣策略。二是關(guān)于堅(jiān)持。

定投策略

當(dāng)指數(shù)估值符合上面所列出的低估的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，并不是一把梭哈一次性買入完事，而是需要開啟牛逼、無(wú)敵的定投模式。為什么這么做？因?yàn)榧词怪笖?shù)滿足低估的條件，但是你并不知道以后它以后是否還會(huì)更加低估。

永遠(yuǎn)不要去試圖猜測(cè)市場(chǎng)的最低點(diǎn)，這無(wú)異于算命，不靠譜。正確的做法是低估時(shí)逐步、分批的買入，將自己的資金在市場(chǎng)的低水位區(qū)域分散的投進(jìn)去，直至市場(chǎng)回暖指數(shù)估值不再低估。這樣你就可以在低估區(qū)域吃到大量的便宜貨，形成一個(gè)美麗的微笑曲線。就像下圖：

忍得住定投初期的浮虧

投資收益往往是非線性實(shí)現(xiàn)的。在定投的過(guò)程中往往80%的時(shí)間不賺錢，而利潤(rùn)是在剩下20%的時(shí)間甚至極端情況下在5%的時(shí)間就賺到了。定投的關(guān)鍵在于長(zhǎng)期堅(jiān)持，要忍受得住浮虧時(shí)的煎熬。在市場(chǎng)上漲最瘋狂、肉最多的那段時(shí)間你要身處其中，而不是漲起來(lái)后才后知后覺的拍大腿。

有個(gè)段子：每天結(jié)賬是短工，每月結(jié)賬是工薪族，每年結(jié)賬是金領(lǐng)，而每隔幾年結(jié)賬的、才是投資家?！叭瓴婚_張、開張吃三年”本就是經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律！

方法得當(dāng)，堅(jiān)持不懈，投資十年收獲十倍！