自由競(jìng)爭(zhēng)的極限
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的根本動(dòng)力是獲取利潤，對(duì)利潤的預(yù)期引導(dǎo)資本流動(dòng)。追逐利潤自身是一個(gè)單一目標(biāo)的過程，是一個(gè)沒有反饋、沒有制約、沒有調(diào)節(jié)機(jī)制的過程，這樣的過程從整體上看不可能實(shí)現(xiàn)對(duì)于資源的最佳配置。在沒有限定或者是在有缺陷的限定條件下，對(duì)利潤的追逐很有可能導(dǎo)致對(duì)資源的揮霍，或是對(duì)社會(huì)的欺騙等極端行為的，這一點(diǎn)已經(jīng)被無數(shù)的事實(shí)所證明，
發(fā)生在美國的能源揮霍、次貸危機(jī)就是例證，最新的證明是發(fā)生在美國的世界歷史上最大的伯納德?麥道夫金融欺詐案。這也許就是無序自由競(jìng)爭(zhēng)的頂峰。
利潤來自對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)
資本的發(fā)展是從手工業(yè)開始的，然后是機(jī)器工業(yè)、銀行保險(xiǎn)、化學(xué)工業(yè)、電子工業(yè)、物流商業(yè)、現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)是資本主義競(jìng)爭(zhēng)的最高境界。無論在實(shí)業(yè)還是在金融業(yè)，利潤都是來自對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見與成功的冒險(xiǎn)。對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期決定了投資也決定了日后的收益，相對(duì)于同樣的預(yù)期，有些投資盈利了，有些投資失敗了。是什么原因?qū)е铝诉@樣的差距？
榜樣的引導(dǎo)與誤導(dǎo)
各地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是跟隨周邊榜樣發(fā)展的結(jié)果，無論是美國底特律的汽車產(chǎn)業(yè)，還是中國溫州的制鞋產(chǎn)業(yè)，也無論是股票市場(chǎng)炒作，還是期貨市場(chǎng)投機(jī)，無一例外都是這樣。發(fā)展的原因往往也是衰退的原因。市場(chǎng)上總有個(gè)別人最先發(fā)現(xiàn)某個(gè)商機(jī)，最先冒險(xiǎn)投資，冒險(xiǎn)一旦成功，最早斬獲最豐厚的利潤，于是就會(huì)有更多的人模仿跟進(jìn)。當(dāng)某一個(gè)產(chǎn)品被市場(chǎng)普遍看好的時(shí)候，就會(huì)存在一個(gè)共識(shí)的市場(chǎng)規(guī)模分析結(jié)論。這個(gè)分析結(jié)論可能沒有問題，但是很多商家都按照這樣的市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行各自的投資，問題就發(fā)生了。這里有一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模的共識(shí)性和投資行為的隱秘性之間的矛盾，這個(gè)矛盾正是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的原因之一。
預(yù)見的公開性與投資的隱秘性與分散性
市場(chǎng)上對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和某個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的增長預(yù)測(cè)常常被公布于眾，又往往被眾多的投資者所認(rèn)可形成共識(shí)，每個(gè)投資者的投資行為都是按照相同的市場(chǎng)規(guī)模計(jì)算的，雖然在競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境當(dāng)中，投資者也分析到自己只能占市場(chǎng)份額的某一個(gè)比例，但是由于投資行為是每個(gè)投資者的隱秘性為，投資者往往無法知道，有多少人同時(shí)在投資同一類產(chǎn)業(yè)。這樣結(jié)果經(jīng)常是市場(chǎng)接受的投資比實(shí)際需求大得多，最終造成產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，先來的投資盈利了，后到的投資虧損了。
投資作用的集中性
雖然投資行為是單獨(dú)進(jìn)行的，投資形成的產(chǎn)業(yè)一定是在同一市場(chǎng)上開展競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)能過剩必然造成產(chǎn)品供大于求，這種結(jié)果最終必然在市場(chǎng)上集中體現(xiàn)出來?，F(xiàn)在各種市場(chǎng)上的資金數(shù)量巨大，這些巨額資金的波動(dòng)性，必然造成產(chǎn)業(yè)的巨大波動(dòng)性，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成災(zāi)難性影響。
全球游資的不斷增長
.機(jī)構(gòu)投資者是國際游資的主體。機(jī)構(gòu)投資者包括共同基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、信托公司以及投資銀行和商業(yè)銀行。隨著居民家庭儲(chǔ)蓄行為的多元化和金融業(yè)的開放，機(jī)構(gòu)投資者掌握的金融資產(chǎn)急劇上升。
從１９７０～１９９７年，美國共同基金數(shù)目從３６１個(gè)增加到大約６５００個(gè)，投資于共同基金的個(gè)人帳戶從大約１１００萬個(gè)增加到１億５１００萬個(gè)，總資產(chǎn)價(jià)值從４８０億美元增加到３７２９０億美元。1985年，美國十大機(jī)構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)總價(jià)值為9690億美元，10年后(即1995年)上升到2.4萬億美元。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)對(duì)國際游資的統(tǒng)計(jì),20 世紀(jì)80 年代初的國際短期資本為3 萬億美元,到1997 年底增加到7. 2 萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20 %。2006 年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1. 43 萬億美元,比1996 年末增長約6 倍。
游資投機(jī)炒作
在1992年9月索羅斯及其量子基金狙擊英鎊，僅僅動(dòng)用其量子基金不到100億美元，導(dǎo)致英國政府徹底失敗，退出了歐洲匯率體系。1997年索羅斯等狙擊泰國等東南亞國家總共動(dòng)員了不到3仟億美元致使東南亞國家的經(jīng)濟(jì)大幅度倒退。2001年到2006年，借日元超低利率之機(jī)，借入日元倒換高息貨幣，利用利差進(jìn)行套利，2008年，國際大米價(jià)格飛漲、國際石油價(jià)格飛漲與急落，都隱藏著國際游資炒作的影子。
國際清算銀行(BIS)2004年10月發(fā)布報(bào)告，自1997年亞洲金融危機(jī)以來，全球外匯市場(chǎng)日交易量從1.5萬億美元升至目前創(chuàng)紀(jì)錄的1.9萬億美元，這當(dāng)中九成在從事國際金融投機(jī)，而用于支付國際貿(mào)易和投資的還不到一成。任何一國的貨幣價(jià)值被高估或低估、任何一國利率設(shè)置的不夠恰當(dāng)、任何一國債務(wù)升高或降低、任何大宗商品的供求變化都可能給國際游資的炒作帶來可乘之機(jī)。如今世界游資不斷增長，游資就像太平洋的海水能量巨大，一個(gè)海嘯甚至大浪就足以摧毀一個(gè)中小國家的正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
資金的全球性流動(dòng)造成當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
如今經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因越來越多了，最早的商品價(jià)格波動(dòng)是由于風(fēng)調(diào)雨順、旱澇天災(zāi)、產(chǎn)品替代、模仿投入隨波逐利等造成的供求關(guān)系的變化產(chǎn)生的，有了銀行、股市、期貨、證券、外匯等各種市場(chǎng)之后，產(chǎn)品市場(chǎng)的真實(shí)供求關(guān)系，受到各個(gè)市場(chǎng)炒作的相互影響，變得越來越復(fù)雜、越來越模糊了，有許多時(shí)候市場(chǎng)的基本面完全被各種炒作所掩蓋。今天金融海洋的巨大能量完全處于無控的狀態(tài)之中，今天涌到東岸，東岸一片繁榮，明天撤離東岸，東岸一片蕭條。
減小波動(dòng)是市場(chǎng)規(guī)則的目標(biāo)
在市場(chǎng)上一個(gè)人把一樣物品賣給了另一個(gè)人，兩個(gè)人都得到了滿足。不錯(cuò)，資源在這兩個(gè)人身上得到了最好的配置。但是，這是一個(gè)理想的過程。果存在蒙蔽、誤導(dǎo)或欺騙，這個(gè)最佳配置就不存在了。令人遺憾的是在市場(chǎng)上，蒙蔽、誤導(dǎo)和欺騙普遍存在。無論在期貨市場(chǎng)上囤積居奇、在股票市場(chǎng)上炒買炒賣、還是在外匯市場(chǎng)上狙擊獲利都是欺騙行為。在證券市場(chǎng)上的欺詐行為更是超級(jí)奧妙，堪稱是欺騙的最高境界。這些行為不會(huì)也根本不可能幫助資源得到最佳配置。
人們建立股市、期貨、證券、外匯等各種市場(chǎng)的原本意圖在于更好地指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)投資行為，優(yōu)化資源配置，避免經(jīng)濟(jì)大起大落。今天這些市場(chǎng)的作用已經(jīng)事與愿違南轅北轍了。著名的科斯產(chǎn)權(quán)定理認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)的界定是市場(chǎng)交易的基本前提。類似的是，市場(chǎng)的有效性在于市場(chǎng)邊界條件的合理性。人們必須回到最早的出發(fā)點(diǎn)，重新審視各類市場(chǎng)的目的、作用、架構(gòu)、機(jī)制與運(yùn)作規(guī)則。面對(duì)巨大能量的巨額游資，徹底重新規(guī)范這些市場(chǎng)，使這些市場(chǎng)真正能夠起到優(yōu)化資源配置的目的，而不是相反。
利用股市和期貨建立負(fù)反饋機(jī)制避免炒作
造成各種市場(chǎng)上述弊端的原因由于市場(chǎng)規(guī)模的共識(shí)性和投資行為的私密性之間的矛盾，如果市場(chǎng)能夠及時(shí)公布對(duì)于某種商品的階段性累計(jì)投資額，就已經(jīng)可以大體上產(chǎn)生對(duì)于由投資預(yù)期引起的投資行為的限制作用了。
限制經(jīng)濟(jì)海浪的一個(gè)有效辦法就是使得市場(chǎng)小型化，分散控制。計(jì)算技術(shù)的高速發(fā)展已經(jīng)使得人們可以在一些地區(qū)的一些大行業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)和規(guī)劃，如果世界各地的大型產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以被統(tǒng)計(jì)計(jì)算，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展將可以進(jìn)入一個(gè)相對(duì)比較平穩(wěn)的過程。
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