一、遠(yuǎn)離平庸公司
說實(shí)話，我已經(jīng)很久沒看“平庸”公司了。
像我現(xiàn)在選股，會(huì)把一家公司連著十幾年的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)排起來。要求是：十幾年里凈利潤(rùn)一路增加，或者盡可能一路增加。如下圖：
最后你發(fā)現(xiàn)，全是“牌子”公司。
如果十幾年里業(yè)績(jī)波動(dòng)不平，基本是刪除，還有什么虧錢的、平平無奇的，都是直接開刪。
同時(shí)用十幾年的資產(chǎn)負(fù)債率、ROE、高分紅、每股凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流、產(chǎn)品可接觸性等標(biāo)準(zhǔn)篩選。。。
1年數(shù)據(jù)說明不了什么，3年也不行，那5年、6年、10年呢？甚至十幾年、二十年、上百年？
經(jīng)過4層篩選，現(xiàn)在我的跟蹤交易級(jí)有100來只股，都是“品牌”公司，平時(shí)我也只在這些里倒騰。
總之，我無意預(yù)測(cè)什么股市大跌，只是想單純提下“格局”風(fēng)險(xiǎn)。而這里最關(guān)鍵的：其實(shí)是市盈率。公司賺不賺利潤(rùn)、賺的利潤(rùn)劃不劃得來，就是看市盈率！
簡(jiǎn)單說就是：公司不賺錢，要之股票何用？
二、市盈率正解
市盈率PE=總市值÷稅后凈利（未考慮股票數(shù)量）
市盈率PE=股價(jià)÷每股收益（考慮股票數(shù)量）
麥哲倫基金的“傳奇”基金經(jīng)理彼得·林奇，曾有一句話，讓我至今印象深刻：
“任何超過40倍市盈率的股票，都有很大風(fēng)險(xiǎn)，無論它有多高的成長(zhǎng)性！?。 ?/p>
為什么我們?cè)诠墒欣锾濆X？
因?yàn)槲覀儗?duì)市盈率的“接受標(biāo)準(zhǔn)”太高！
中小板、創(chuàng)業(yè)板，幾十倍、上百倍的市盈率！得有多高的盈利增長(zhǎng)？才對(duì)得起支付的股價(jià)？
備注一下：我的市盈率和別人的不一樣。
很多人看的是“當(dāng)下”市盈率，而我要用過往十幾年凈利潤(rùn)驗(yàn)算，當(dāng)下這個(gè)市盈率究竟可信度幾何。
因?yàn)橛行┦杏适恰巴粨簟钡?，具有欺騙性。
比如，業(yè)務(wù)有季度差異、周期性行業(yè)、非經(jīng)常性損益等?？傊?，市盈率簡(jiǎn)單，但簡(jiǎn)單不意味著容易！
文章來源：小波思基；作者：bo姐。大號(hào)V信那里，喜歡bo姐文章的朋友，可以搜哈關(guān)注~
三、“股神先生”的市盈率
1967年，巴菲特以860萬美元買入國(guó)民保險(xiǎn)公司。當(dāng)時(shí)，該公司凈利潤(rùn)160萬美元。
計(jì)算可得，對(duì)應(yīng)市盈率5.4倍。
1972年，巴菲特以2500萬美元買入喜詩糖果。其當(dāng)年?duì)I收3130萬美元，凈利潤(rùn)210萬美元。
對(duì)應(yīng)市盈率，11.9倍。
事實(shí)上，巴菲特為喜詩糖果付了溢價(jià)。一般巴菲特為普通企業(yè)出價(jià)，不超過5倍市盈率，凈資產(chǎn)在這個(gè)基礎(chǔ)上，還要再打5折。
1973年收購華盛頓郵報(bào)，市盈率10.9倍。
1983年，巴菲特用5500萬美元，買下內(nèi)布拉斯加家具賣場(chǎng)80%股權(quán)。當(dāng)年其凈利潤(rùn)810萬美元(稅前1500萬美元)，那么，對(duì)應(yīng)市盈率8.5倍。
這家公司競(jìng)爭(zhēng)力有多強(qiáng)？
管理費(fèi)只有沃爾瑪?shù)?/3；每平方英尺銷售額是沃爾瑪?shù)?倍；且公司沒有負(fù)債。
1985年，巴菲特以14.4倍市盈率，買入大都會(huì)廣播。這是一家優(yōu)質(zhì)、壟斷屬性、品質(zhì)卓越的公司。
雖然巴菲特不是單單憑市盈率做投資決策，但也可以看出，“股神先生”對(duì)估值的衡量標(biāo)準(zhǔn)。
巴菲特的估值邏輯，其實(shí)很簡(jiǎn)單：
撿便宜貨的投資，市盈率不超過5倍；高品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)股，市盈率不超過15倍，然后長(zhǎng)期持有。
再對(duì)比我們自己，是不是感到深深的恐懼？
四、恰似滿倉中石油
中石油，中國(guó)股民心中永遠(yuǎn)的痛！也是“股神先生”近距離給我們上的，印象最深的一課！
2003年，巴菲特4.88億美元買中石油H股。
買入價(jià)每股2港元（香港H股市場(chǎng)），當(dāng)時(shí)中石油每股收益為0.4港幣，市盈率5倍。
2007年，中石油在內(nèi)陸A股上市。
以其2006年年報(bào)來看，中石油每股收益0.76元，發(fā)行價(jià)16元，那么對(duì)應(yīng)21倍發(fā)行市盈率。
交易情況呢？開盤價(jià)48元！市盈率高達(dá)63倍！
巴菲特賣掉中石油時(shí)，中石油的市盈率僅18倍。其從2003年2港幣買，到07年股價(jià)達(dá)14港幣時(shí)堅(jiān)決賣掉，收益率是4年賺了7倍。
中國(guó)股民，爭(zhēng)先恐后在63倍PE搶中石油。
最后呢？48塊火熱買入的中石油，股價(jià)從48元跌到7元，股價(jià)再也沒有上去！
問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油。
這個(gè)教訓(xùn)，可謂慘痛！
“股神先生”也無愧是格雷厄姆的優(yōu)秀學(xué)生，嚴(yán)格貫徹格氏理論：市盈率超過16倍，應(yīng)該算是投機(jī)。
我是特意說大了一些，選的20倍底線。
對(duì)比我們持有的股票，市盈率是多少？特別是中小創(chuàng)、次新股，市盈率又是多少？
是不是瞬間明白了，大多數(shù)人在股市里虧錢的真相？我們的市盈率太高了！！估值太貴了?。?/p>
五、嚴(yán)格使用市盈率！！
按證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的新股IPO標(biāo)準(zhǔn)：23倍市盈率。這對(duì)巴菲特老人家來說，已經(jīng)是天價(jià)。
新股上市卻還能再翻一兩倍，平均市盈率超50倍，又是多么嚴(yán)重的投機(jī)行為？
為什么我們?cè)诠墒欣锾濆X？
因?yàn)楦呤杏?，意味著公司要?duì)應(yīng)非常高的增長(zhǎng)。好公司還高增長(zhǎng)，幾乎不可能！
所以高市盈率公司，最常見的就是股價(jià)大跌，回歸常態(tài)市盈率。高市盈率股票的投資，就是在投機(jī)。
最終，絕大部分人都是虧錢！
巴菲特不會(huì)降低自己的投資標(biāo)準(zhǔn)，是在找不到好的投資機(jī)會(huì)，他就持有現(xiàn)金資產(chǎn)，現(xiàn)金為王，或者視情況回購伯克希爾的股票。
對(duì)中小股民來說，可以適當(dāng)降低標(biāo)準(zhǔn)，按證監(jiān)會(huì)新股IPO標(biāo)準(zhǔn)，23倍市盈率以下，并長(zhǎng)期定投。
或者和我一樣，定投高分紅績(jī)優(yōu)個(gè)股。
如果再降，可以按投行的標(biāo)準(zhǔn)，以30倍市盈率，買未來兩、三年30%增長(zhǎng)率的股票。
如果再降標(biāo)準(zhǔn)，那就完蛋了！
最重要的，是透過股價(jià)研究企業(yè)。如果想炒垃圾、一把梭，早點(diǎn)走人比較好。
你只要盯著企業(yè)，股價(jià)就翻不了天，賺錢就是自然而然。而投機(jī)炒作，一次踩雷就是完蛋！
文章來源：小波思基；作者：bo姐。大號(hào)V信那里，喜歡bo姐文章的朋友，可以搜哈關(guān)注~
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