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疫情整體重創(chuàng)影視行業(yè)，電視劇板塊卻意外迎來“小陽春”。

邏輯其實也很好理解：整體居家時間變長，并不影響大家看電視劇，甚至還刺激了需求；制作端接近停擺，加速了行業(yè)去庫存。

今年上半年，完美世界、華策影視等公司的業(yè)績增長，電視劇板塊的貢獻功不可沒。

華策影視曾貴為電視劇行業(yè)老大，然而，電影、動畫等全領(lǐng)域的擴張，導(dǎo)致公司2019年巨虧，直到今年上半年才緩過神來。

重新回歸電視劇主業(yè)，華策影視還能否上演王者歸來？

業(yè)績增長352.77%

8月8日，華策影視披露2020年半年報，公司營業(yè)收入11.14億元，同比增長20.37%，歸母凈利潤1.47億元，較上年同期的-5826.45萬元，增長352.77%。

上半年，公司全網(wǎng)劇銷售板塊實現(xiàn)營業(yè)收入9.32億元，同比增長41.63%，毛利率33.76%，較上年同期提升18.83個百分點。

在此之前的2019年，華策影視剛剛度過了一個“災(zāi)年”。

當(dāng)年，公司營業(yè)收入26.31億元，同比下降54.62%，歸母凈利潤-14.67億元，同比下降794.55%。這是公司營業(yè)收入首次下滑，凈利潤首虧。

業(yè)績遭遇滑鐵盧的首要原因是，克頓傳媒等并購資產(chǎn)業(yè)績不達預(yù)期，公司計提商譽減值損失8.46億元。其次，計提存貨跌價損失1.56億元。

剔除這兩大影響，華策影視全年仍然虧損4.65億元左右，較此前幾年，仍大幅下滑。

2019年，影視行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整和規(guī)范管理升級，備案、開機、上線項目同比出現(xiàn)大幅下滑。

沖擊毫無意外地到來，萬達電影虧47億，華誼兄弟虧40億，北京文化虧23億，唐德影視營收、凈利潤均為負(fù)……行業(yè)實現(xiàn)盈利和業(yè)績增長的公司寥寥無幾。

受此影響，華策影視2019年可確認(rèn)收入的項目減少，單集價格較2018年下降，營業(yè)毛利較上年下降了10.05億元，下降幅度達到66.89%。

行業(yè)老大“回頭看”

華策影視實際控制人之一傅梅城，2000年投資設(shè)立杭州華新影視制作有限公司，后更名為杭州大策投資有限公司，2005年創(chuàng)立華策影視。啟信寶顯示，大策投資目前為華策影視第二大股東。

華策影視的迅速崛起，離不開傅梅城的妻子趙依芳。趙曾任東陽市電視臺臺長、東陽市廣電局副局長，在行業(yè)內(nèi)頗具影響力。

2010年，華策影視上市，成為“電視劇第一股”。2013年，公司作價16.52億元并購電視劇制作商克頓傳媒，強強聯(lián)合，坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。

即便你沒聽過華策影視和克頓傳媒的名字，你也一定看過他們制作的《愛情公寓》系列、《三生三世十里桃花》、《錦繡未央》、《雪豹》等。

影視行業(yè)存在“鄙視鏈”，電影公司自覺比做電視劇的高一頭，但鼎盛時期的華策影視，規(guī)模和盈利能力絲毫不遜色于電影巨頭光線傳媒、華誼兄弟等。

此時，公司不再滿足于只做電視劇，資本助力之下，覆蓋電影、動畫、音樂、短視頻等領(lǐng)域。

另外，實現(xiàn)了“原始積累”的華策影視，在市場頻頻下注投資，標(biāo)的包括萬達電影、天神娛樂、韓國上市公司NEXT等。

2018年，華策影視開始走“下坡路”。當(dāng)年營業(yè)收入雖仍然增長了10.52%，但歸母凈利潤僅為2.11億元，較最高峰的2017年，下降了三分之二。隨著2019年的行業(yè)環(huán)境惡化，公司并購后遺癥徹底爆發(fā)，陷入巨虧。

2020年，公司決心回歸主業(yè)，近期擬定增22億元，主要投向均為電視劇內(nèi)容。

應(yīng)收賬款及存貨困擾難解

2020年一季度，A股20多家上市影視公司，四分之三以上虧損。電視劇行業(yè)老大華策影視不僅實現(xiàn)盈利，凈利潤還超過1個億。行業(yè)老大能否王者歸來，值得期待。

不過，電視劇行業(yè)的諸多頑疾，在華策影視身上，體現(xiàn)得尤為明顯。

因主要客戶均為視頻網(wǎng)站和電視臺，電視劇制作公司的應(yīng)收賬款問題尤為突出。

2017年-2018年前后，華策影視應(yīng)收賬款高達40億元，占總資產(chǎn)的三分之一左右。2019年因營業(yè)收入腰斬，公司應(yīng)收賬款規(guī)?？s小至23.65億元，2020年6月底進一步降至18.68億元。

2018年、2019年，公司計提壞賬準(zhǔn)備均超過1億元。梳理后發(fā)現(xiàn)，這些壞賬多來自樂視網(wǎng)、暴風(fēng)集團、小馬奔騰這些瀕臨倒閉的公司。

除了應(yīng)收賬款，公司各期資產(chǎn)構(gòu)成中，存貨占比均較高。影視投資制作公司旗下未計入收入的電影電視劇項目，均為存貨。

2017年以來，公司存貨規(guī)模均超過20億元，目前占總資產(chǎn)的比例超過20%。2020年半年報顯示，公司押注的項目包括電視劇《鏡雙城》、《長歌行》，電影《尋秦記》、《刺殺小說家》、《神探大戰(zhàn)》等。

與應(yīng)收賬款一樣，存貨高企同樣存在減值風(fēng)險。2019年，公司計提存貨跌價損失1.56億元。

先行墊資制作，銷售后長期存在收款困難，畸形的商業(yè)模式，令夾縫中的電視劇制作商，多流動性緊張。

2019年底，公司貨幣資金余額20.9億元，理財余額6億元，但有息負(fù)債高達18.02億元。資金充裕卻大舉借債，公司被交易所問詢，要求說明是否存在資金占用等情況。

當(dāng)年，公司利息收入3412.32萬元，理財收益521.87萬元，但利息支付高達1.12億元，資金成本確實加重了公司的負(fù)擔(dān)。

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