近日，由新浪與華創(chuàng)證券共同主辦的“2017中國銀行業(yè)資產(chǎn)管理高峰論壇”在京召開。多位機(jī)構(gòu)專家會上一致表示，隨著貨幣政策的轉(zhuǎn)向，資金成本的不斷提高，市場流動性維持緊平衡狀態(tài)，加之金融監(jiān)管趨嚴(yán)，主動去杠桿力度逐漸加大，短期廣義固定收益類產(chǎn)品將被看好。同時，由于經(jīng)濟(jì)調(diào)整和政策緊縮帶來的資產(chǎn)價值下跌，也給權(quán)益類產(chǎn)品帶來了更多長期投資機(jī)會。
▲圖：“銀行資管轉(zhuǎn)型升級路在何方”圓桌討論
中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松指出，由于中小銀行快速擴(kuò)表的不可持續(xù)，應(yīng)特別警惕其理財產(chǎn)品所存在的流動性風(fēng)險和期限錯配風(fēng)險。
他表示，主要原因在于，隨著主動負(fù)債成本的逐漸攀升，當(dāng)其大幅高于資金成本時，同業(yè)負(fù)債擴(kuò)張將不可持續(xù)，負(fù)債端發(fā)行成本上升，資產(chǎn)端收益率下降，這將使收益空間持續(xù)壓縮，從而使中小銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險隨之暴露。
金融降杠桿 源頭在哪里？
日前，銀監(jiān)會公布了近期行業(yè)同業(yè)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示，4月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持有的同業(yè)存單余額為4.2萬億元，比3月末增加將近700億元，發(fā)行的同業(yè)存單余額為7.8萬億元，比3月末增加1384億元。同業(yè)投資規(guī)模將近37萬億元，比年初增加了4萬億元。
在多措并舉的強(qiáng)監(jiān)管格局下，同業(yè)規(guī)模似乎并沒有停下快速增長的步伐。巴曙松強(qiáng)調(diào)，同業(yè)存單發(fā)行速度的再次加快，說明金融去杠桿存在一定的反復(fù)，如果沒有實體經(jīng)濟(jì)的去庫存、去杠桿作為基礎(chǔ)，只在金融體系中去杠桿，效果未必會很好。
他進(jìn)一步表示，如果實體經(jīng)濟(jì)中存在大量高回報率項目，金融機(jī)構(gòu)必將不會選擇脫實向虛，而金融去杠桿的核心還是在于如何解決非金融部門的高杠桿率和低效率的資金占用。
數(shù)據(jù)顯示，目前我國宏觀杠桿率大概在250%-280%之間，居民部分占比不足50%，政府占比也不足50%，而企業(yè)部門的占比卻高達(dá)150%-180%。然而通過統(tǒng)計局和上市公司數(shù)據(jù)測算，企業(yè)的微觀杠桿率并不高。
華夏未來總經(jīng)理劉文動表示，這主要問題在于地方政府融資平臺名義上被納到了企業(yè)部門，但其并沒有形成制造業(yè)方面的產(chǎn)能，而是形成了基礎(chǔ)設(shè)施方面的產(chǎn)能，如果不考慮基礎(chǔ)設(shè)施因適度超前而相對過剩，中國經(jīng)濟(jì)廣泛意義上的產(chǎn)能過剩已經(jīng)結(jié)束，目前我國PPI在經(jīng)歷了50多個月的同比負(fù)增長后，重新進(jìn)入上升軌道也證明了產(chǎn)能過剩的結(jié)束。
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作者：曹萌
新媒體編輯： 熊燁
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