討論：先從四個(gè)關(guān)鍵要素開始。老實(shí)說，這不是一個(gè)寥寥幾句就可以回答清楚的問題。最穩(wěn)妥的辦法就是去讀巴菲特歷年致股東的信，里面有大量的關(guān)于如何給企業(yè)做定性研究的表述。
盡管如此，我們還是決定在這里為那些想偷點(diǎn)懶的讀者提供幾個(gè)觀察企業(yè)的重要視角（全部源自巴菲特）。如能準(zhǔn)確把握，定性研究至少能成功一半。
1.商業(yè)模式這個(gè)角度是要我們?nèi)シ治?，在下面給出的三種商業(yè)模式中，你的目標(biāo)企業(yè)屬于哪一種：（1）一般競爭型（企業(yè)只能生產(chǎn)大眾化且同質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)）;
（2）市場特許型（企業(yè)能生產(chǎn)具有獨(dú)特品質(zhì)且難以替代的產(chǎn)品與服務(wù)）;
（3）兩者之間型（比如強(qiáng)勢(shì)的一般競爭型或弱勢(shì)的市場特許型）。
2.競爭優(yōu)勢(shì)（護(hù)城河）
不管哪一個(gè)產(chǎn)業(yè)，都有其特定的競爭變量。一般來講，競爭變量越多的產(chǎn)業(yè)，其競爭性就會(huì)越強(qiáng)，處于這個(gè)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其發(fā)展前景也就越發(fā)具有不確定性。股票投資，理應(yīng)回避處于這類產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)。
除此之外，就要對(duì)具體的競爭變量進(jìn)行評(píng)估了。典型的變量有成本的高低、品質(zhì)的優(yōu)劣、服務(wù)的好壞、技術(shù)的強(qiáng)弱等。比如蓋可保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)是成本、喜詩糖果的優(yōu)勢(shì)是品質(zhì)、《華盛頓郵報(bào)》的優(yōu)勢(shì)是內(nèi)容、可口可樂的優(yōu)勢(shì)是口碑與品牌，等等。特別需要注意的是，當(dāng)企業(yè)的某項(xiàng)競爭優(yōu)勢(shì)變得難以復(fù)制或難以超越時(shí)，就構(gòu)成了企業(yè)的護(hù)城河。
3.資本模式
關(guān)于這一條，巴菲特至少有四個(gè)提問：
（1）企業(yè)賺錢靠的是有形資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)?
（2）事業(yè)的維持與擴(kuò)展是輕資本投入還是重資本投入?
（3）企業(yè)每年賺的錢是股東利潤還是海市蜃樓?
（4）企業(yè)歷年的資本支出是低效還是高效（一元錢的投入是否能帶來至少一元的市值提升）?
4.管理團(tuán)隊(duì)
對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的評(píng)價(jià)，一是“德”，二是“才”。所謂“德”，主要是看企業(yè)管理者是否事事都能以股東價(jià)值的最大化為行動(dòng)目標(biāo)。所謂“才”則涉及多個(gè)方面，其中的重點(diǎn)就是看他們的領(lǐng)導(dǎo)力究竟如何。至于何為領(lǐng)導(dǎo)力，市面上有關(guān)這方面的研究著作很多，我們就不贅言了。
綜上所述，如果一家公司有一個(gè)好的商業(yè)模式、一種高效的資本模式、一條寬廣的護(hù)城河、一支優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，就理應(yīng)是一家優(yōu)秀的上市公司。
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