商業(yè)本質(zhì)是盈利。二手車入局者看似打的硝煙四起，或許也只是唐吉坷德大戰(zhàn)風(fēng)車而已。“現(xiàn)在就是終局的樣子，已經(jīng)走下坡路的對手們將血本無歸。”近日，楊浩涌在接受某媒體采訪時(shí)稱，“春節(jié)期間，我們做了七天廣告，效果還不錯(cuò)，但看到疫情來了就趕快停了。沒有疫情我們今年還會(huì)打（廣告投放）接近20億吧。”燒錢，進(jìn)行大手筆廣告投放，是楊浩涌的一貫風(fēng)格。他信奉用錢可以砸出行業(yè)第一，占領(lǐng)用戶的心智。然而，如今二手車行業(yè)是否真的如他所說，終局已至？值得注意的是，此前車好多聯(lián)合創(chuàng)始人白如冰曾表示，從 2019年7、8月份開始，車好多內(nèi)部便認(rèn)為自己具備了足夠的規(guī)模和定價(jià)話語權(quán)，“在一個(gè)增速放緩、行業(yè)格局幾近見分曉的階段，燒錢已經(jīng)沒有意義，開始調(diào)整盈利模型，走向精細(xì)化運(yùn)營。 ”一個(gè)很簡單的邏輯，如果如白如冰所說，車好多在去年便認(rèn)為終局已至，“燒錢已沒有意義”，那為何還要在2020年春節(jié)黃金時(shí)段做七天廣告？并且還將廣告預(yù)算大手筆的定在20億？近年來，車好多、優(yōu)信、人人車等頻頻出手，為二手車市場的百億規(guī)模的廣告投放貢獻(xiàn)著一己之力。燒錢換來的規(guī)模地位是否穩(wěn)固？一路同行者中，究竟誰在走下坡路？又是誰將面臨“血本無歸”的風(fēng)險(xiǎn)？據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，二手車交易量增速分別為11.46%、19.33%、10.33%。2019年，這一數(shù)據(jù)降為7.96%。2020年2月，全國二手車市場交易量7.11萬輛，交易量環(huán)比下降92.78%，可謂慘烈。疫情下，公共交通工具和網(wǎng)約車停擺，看似會(huì)迎來買車潮，但人們收入萎縮，購買力下降，收車、賣車陷入僵局。這對于成本高、利潤低為常態(tài)的整個(gè)二手車行業(yè)來說，無疑是雪上加霜。創(chuàng)造利潤的前提是市場存在“真實(shí)”需求，商業(yè)模式足夠清晰。如果這兩點(diǎn)不具備，入局者即便打得硝煙四起，或許也只是唐吉坷德大戰(zhàn)風(fēng)車而已。又談何終局？“買好車，就上瓜子”，從大大小小屏幕里傳來的廣告語，揮發(fā)著資本的味道。楊浩涌一直信奉“用燒錢方式，使品牌占領(lǐng)用戶心智”。2015年，瓜子二手車開始大手筆投入廣告營銷。次年，廣告投放費(fèi)用高達(dá)10億元。2019年，這一數(shù)據(jù)逾20億元。推嚴(yán)選業(yè)務(wù)、推全國購，在廣告投放上，瓜子從沒有停過。巨額的獲客成本能否轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的業(yè)績？“獲客成本是同行的1/3，別看我們每年打這么多廣告，因?yàn)槲伊看?，攤到每輛車下來并不高?！睏詈朴略孕疟硎荆捌放屏⒃谶@兒，買二手車找誰，你可以到馬路上問，調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示十個(gè)人中有超過六個(gè)人說瓜子，有多少人會(huì)說優(yōu)信？”楊浩涌對燒錢戰(zhàn)略深表堅(jiān)定的背后，是有人給錢。一路走來，自2015年11月楊浩涌自掏腰包6000萬創(chuàng)辦瓜子二手車至今，車好多已完成四輪融資，共吸金逾34億美元。2016年9月，瓜子二手車宣布完成金額超2.5億美元的A輪融資。一年之后，瓜子推行毛豆新車網(wǎng)、瓜子二手車直賣網(wǎng)的雙品牌運(yùn)作，獲得6億美元的B輪融資。2018年3月1日，好多集團(tuán)宣布完成由騰訊領(lǐng)投，工銀國際、云鋒基金以及紅杉資本中國基金等十多家資本跟投的8.18億美元的C輪融資。2019年2月，車好多宣布完成15億美元的新一輪融資，投資方為軟銀愿景基金（Vision Fund），估值逾90億美元，創(chuàng)下同行業(yè)融資記錄。5月，新獲來自于老股東軟銀愿景一期基金、紅杉資本中國基金的2億美元追加融資，D輪融資總額達(dá)到17億美元。融資源源不斷，估值水漲船高。在騰訊、云峰基金背后的阿里、紅杉資本，以及軟銀愿景基金等堪稱“豪華天團(tuán)”的投資人隊(duì)伍對車好多進(jìn)行不斷加持的同時(shí)，質(zhì)疑聲也隨之而來。“又一個(gè)和瑞幸高度相似的資本套路，老股東先以高估值把企業(yè)捧上市融到錢，再把融到的錢以債的形式還回去，把老股套現(xiàn)，然后股價(jià)崩盤......”曾有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，瓜子的商業(yè)模式和瑞幸無二，無非是“燒錢、做流量、做高估值、上市套現(xiàn)”。就在剛剛過去的4月份，有媒體流傳出，瓜子將以可轉(zhuǎn)債的形式面向老股東完成40億融資的消息，“可轉(zhuǎn)債背后是逼老股東借錢，瓜子上市IPO生死時(shí)速”。“逼老股東借錢”的說法雖不雅，但確實(shí)符合楊浩涌所信奉的“too big to die（大到不能死）”的策略。這和某位投資圈兒人士的說法不謀而合，“一個(gè)占領(lǐng)6%左右市場份額的公司，估值已經(jīng)突破90億美元，資本怎么可能讓它折在黑天鵝上。” “大到不能死”，是真理還是謬論？德魯克曾說，“公司不朽”不過是華爾街的誤解。不進(jìn)化，即死亡，更遑論“大到不能死”。即便背靠眾多“大樹”，但跑不通的商業(yè)模式，立不起的盈利模型，擊鼓傳花的游戲，也終會(huì)有無人接盤的一天。更何況在光怪陸離的商業(yè)環(huán)境下，投資機(jī)構(gòu)“跌落神壇”已非怪事，比如愿景基金的“關(guān)鍵賭注”頻頻跑偏，甚至有投資人表示，“軟銀參與的投資，或許成為公司估值被高估的危險(xiǎn)信號(hào)”。無可厚非的是，瓜子一直是二手車電商領(lǐng)域的扛旗者，從未停止過探索和創(chuàng)新。楊浩涌將“不斷解決問題，調(diào)整錯(cuò)誤”視為創(chuàng)業(yè)樂趣，具備十足的創(chuàng)業(yè)家精神。車好多以“互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)改變行業(yè)”的愿景也無比美好。然而，盈利問題卻一直是懸在車好多頭上的達(dá)摩克利斯之劍。2017年，瓜子二手車和毛豆新車網(wǎng)兩個(gè)獨(dú)立品牌整合，瓜子更名為 “車好多” 集團(tuán)。兩個(gè)品牌的聯(lián)手，意圖進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的整合。毛豆新車網(wǎng)的模式是“直接向主機(jī)廠采購新車，通過線下自建倉儲(chǔ)和第三方物流的方式，使交車周期縮短。致力于為新車用戶提供汽車金融產(chǎn)品和服務(wù)?！边@一模式成為車好多之后的主要利潤來源。2018年，車好多燒錢打造“自己收車自己賣”的瓜子嚴(yán)選店（平均一家近萬平方米的嚴(yán)選店一年的租金高達(dá)1000萬元）；2019年，推進(jìn)“全國購”業(yè)務(wù)；創(chuàng)新式推出動(dòng)態(tài)定價(jià)；試水4S店業(yè)務(wù)；做“瓜子物流”......經(jīng)過兩年的運(yùn)行，2019年上半年，車好多交出的成績單稍微好了一點(diǎn)，“瓜子二手車虧損同比收窄51%，毛豆新車虧損同比收窄59%?！?/span>虧損一直都在，而且一些意圖擴(kuò)大市場和利潤的模式也遭遇了失敗。比如，2019年3月成立的瓜子云評估部門。這個(gè)分布在各城市、由各崗位調(diào)度而來的1000多名員工組成的云評估基地，在運(yùn)行了幾個(gè)月之后就陸續(xù)被撤掉。2019年下半年，車好多開始壓縮戰(zhàn)線?？车糇廛嚇I(yè)務(wù)，將集團(tuán)業(yè)務(wù)線由四條減成三條，保留二手車與毛豆新車，車后業(yè)務(wù)由重轉(zhuǎn)輕，僅保留核心團(tuán)隊(duì)，以加盟的方式運(yùn)營。2020年1月，車好多宣布2019年Q4實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體盈利。但據(jù)知情人透露，“這只是管報(bào)口徑的盈利，而不是會(huì)計(jì)盈利。毛豆新車是目前車好多唯一的盈利業(yè)務(wù)，利潤點(diǎn)來自于金融產(chǎn)品。至于二手車業(yè)務(wù)，其長期盈利能力還有待于證明，持續(xù)虧損和車后服務(wù)市場的盈利仍然在卡著車好多的'脖子’”。在調(diào)整盈利模型的過程中，裁員也是其舉動(dòng)之一。至今，由裁員引發(fā)的非議仍在積蓄爆發(fā)中。2019年9月，車好多以“人員優(yōu)化是寒冬背景下的降本增效行為”為由進(jìn)行了第一輪裁員。2020年2月，車好多集團(tuán)發(fā)內(nèi)部信對集團(tuán)崗位施行階段性薪酬和假期調(diào)整方案。一番“血洗”后，員工人數(shù)縮減了三分之一。截止4月份，瓜子金融部門員工已有曾經(jīng)的500多名銳減到不到百名。因裁員手段過于“強(qiáng)硬”，被裁員工組了多個(gè)維權(quán)群。“估值白億美金的公司，廣告投的比誰都猛，代言人換的比誰都勤。眨眼之間說我沒錢了，所以我要裁掉你們，我沒錢了，所以賠償就算了?！?/span>“業(yè)績好時(shí)，他們是您前進(jìn)路上的左膀右臂，開疆拓土的戰(zhàn)士。業(yè)績差時(shí)，他們就是您的仇人，沒有折中的選項(xiàng)和解決方案嗎？”更有被裁員工陸續(xù)爆料，“現(xiàn)在推出的瓜子全國購，無非是把車商的車掛上去，讓個(gè)人客戶去買，去做貸款，瓜子還有一個(gè)部門叫車速拍，隱藏部分，只有專門把個(gè)人車去賣給車商，現(xiàn)在的瓜子已經(jīng)失去了最開始個(gè)人賣給個(gè)人的初心了?！?/span>“瓜子全國購開始加盟，瓜子養(yǎng)車開始加盟，都是想著變現(xiàn)，車好多旗下幾個(gè)子公司法人都已由楊浩涌變更為其他人，這是楊總的金蟬脫殼之法么？”據(jù)天眼查顯示，車好多舊機(jī)動(dòng)車經(jīng)紀(jì)（北京）有限公司旗下多個(gè)子公司法人代表確實(shí)由楊浩涌已變更為他人：2018年12月，北京明智思達(dá)科技發(fā)展有限責(zé)任公司的法定代表人由楊浩涌變更為王曉宇；2019年6月4日，楊浩涌卸任瓜子二手車全資子公司金毛豆技術(shù)開發(fā)(北京)有限公司法定代表人，由丁彧接任；2019年6月17日，車好多汽車銷售（北京）有限公司法定代表人由楊浩涌變更為胡康；2019年6月27日，瓜子舊機(jī)動(dòng)車鑒定評估（北京）有限公司法定代表人由楊浩涌變更為胡康；2019年12月31日，瓜子二手車的運(yùn)營主體車好多舊機(jī)動(dòng)車經(jīng)紀(jì)（北京）有限公司法定代表人由楊浩涌變更為王曉宇。頻繁的法人代表變更背后，是否真如爆料者所說，存在著“不可言說的秘密”，目前尚無從知曉。但瓜子昔日奮勇殺敵的將士如今紛紛倒戈相向，爆短揭丑，令人唏噓。這種來自于“自己人”的殺傷力，為瓜子用幾十億廣告投放堆砌起來的品牌影響力蒙上了一抹負(fù)面色彩。競爭即將進(jìn)入深水區(qū)，二手車的終局在哪里？
“做投資，要對公司最終發(fā)展的結(jié)局有判斷，要具體到賽道里看行業(yè)，不同的企業(yè)終局會(huì)是什么樣，是不是有機(jī)會(huì)帶著這家公司走到這個(gè)終局去。”楊浩涌曾在提到他創(chuàng)辦的山行資本時(shí)稱，要用終局視角看，“二手車的戰(zhàn)爭已進(jìn)入尾聲，我不覺得這個(gè)領(lǐng)域誰還有機(jī)會(huì)--可能也就折騰折騰?！?/span>頭頂“二手車第一股”的優(yōu)信有著和車好多相似的商業(yè)模式和資本路徑，也更早一步登陸資本市場。如今境況卻令人堪憂。優(yōu)信背后的投資人陣容，和車好多相比并不遜色。百度、58同城、TPG，Jeneration Capital，華平、老虎環(huán)球基金、高瓴資本、KKR等都曾給予過優(yōu)信資本助力。其中，58同城退出瓜子的股東序列轉(zhuǎn)投優(yōu)信曾一度令人唏噓。2018年6月27日，優(yōu)信成功登陸納斯達(dá)克。但其盈利問題并沒有隨著上市而消失。2018年，優(yōu)信二手車凈虧損為19.38億元，2019年全年歸屬于普通股東凈虧損為19.9億元。為解決盈利問題，優(yōu)信也進(jìn)行了一系列調(diào)整，將全國購業(yè)務(wù)列為戰(zhàn)略重點(diǎn)，將其他業(yè)務(wù)線進(jìn)行切割以換得現(xiàn)金。在2019年7月、2020年4月，優(yōu)信分別將旗下助貸業(yè)務(wù)和優(yōu)信拍（B2B）賣給58同城用以解決資金問題。2020年1月，將旗下事故車拍賣業(yè)務(wù)以3.3億元出售給博車網(wǎng)。在人員架構(gòu)上，優(yōu)信二手車核心管理層流失，CMO王鑫、COO彭惟廉、CSO井文兵、金融部總經(jīng)理于景淵、CTO邱慧等相繼離職。3月份，優(yōu)信部分員工停工待崗，或不同幅度降薪。然而，一系列的自救動(dòng)作并沒有阻止優(yōu)信股價(jià)的下滑，尤其是在瑞幸“造假”爆出后，享受“連坐”待遇的中概股們“如坐針氈”。截至5月15日，優(yōu)信股價(jià)已跌至1.33美元，這和2年前9美元的發(fā)行價(jià)相比相去甚遠(yuǎn)。近日，更是傳出優(yōu)信二手車CFO兼法定代表人曾真因員工勞動(dòng)爭議被法院限制高消費(fèi)的消息。其他二手車企的日子也不好過。裁員、業(yè)務(wù)調(diào)整、倒閉關(guān)店等，似乎已成為企業(yè)的“標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作”。人人車、大搜車相繼被爆裁員，車置寶在拖欠員工三個(gè)月工資的情況下早已“人去樓空”。就連二手車融資租賃市場的企業(yè)也成了殃及的“池魚”。3月2日，江西金融監(jiān)管局將52家二手車融資租賃類公司列為疑似失聯(lián)狀態(tài)。其中“花生好車”“妙優(yōu)車”“天天拍車”等企業(yè)位列其中.....一直以來，二手車行業(yè)“痼疾”難解，“新病”不斷。以燒錢換市場的二手車電商平臺(tái)，至今尚未形成成熟的商業(yè)模式，盈利一直是其痛點(diǎn)。在C2B、B2B到C2C種種模式下，客單價(jià)低、利潤低成為行業(yè)難題。“瓜子車的貸款利率看著比較低，但每臺(tái)車都還要加上原價(jià)10%的服務(wù)費(fèi)，倘若消費(fèi)者又分期貸款的話，'差價(jià)’不過是掉到了平臺(tái)的荷包里而已?！痹卸周囐I家在對比了瓜子車和其他平臺(tái)后，并不認(rèn)為瓜子具有明顯優(yōu)勢。成本居高不下。二手車電商圍繞一輛車的交易環(huán)節(jié)設(shè)置銷售、金融等多個(gè)崗位，人力成本過高；為提高交易量進(jìn)行線下擴(kuò)張后，場地租金再次增加了成本。以瓜子嚴(yán)選為例，“實(shí)體店年租金在千萬左右，這與店內(nèi)售車帶來的利潤是不成正比的。”質(zhì)量、售后服務(wù)等行業(yè)問題一直存在。在中國，二手車市場一直以來就像大賣場，里面充滿了各種不合規(guī)和安全問題?！皼]有中間商賺差價(jià)”，“哪里價(jià)格低，就幫你從哪里買”等各種宣傳語，也僅僅是宣傳而已。優(yōu)信曾因無照經(jīng)營、虛假宣傳等行為被罰款；央視財(cái)經(jīng)曾曝光瓜子二手車259項(xiàng)檢測形同虛設(shè)；行業(yè)內(nèi)普遍存在擅自修改車輛的里程數(shù)、在金融貸款費(fèi)用里做手腳等眾多售前問題，多次修車無果等售后問題也較為突出。二手車市場的“非市場問題”更是不容忽視。在一線城市限售、限行，搖號(hào)等措施下，新車銷售市場一直萎靡不振，二手車市場更是機(jī)會(huì)寥寥。誰會(huì)用難得的搖號(hào)而來的號(hào)牌去買一輛二手車？二三線城市和廣大的農(nóng)村，新車消費(fèi)是一個(gè)大市場，在互相攀比和炫耀性消費(fèi)的心理下，“誰有臉去買一輛二手車？”再看資本市場，疫情使原本處于“資本寒冬”中的投資機(jī)構(gòu)面臨的形勢更為嚴(yán)峻。而在各家都陷入生死存亡時(shí)刻的二手車領(lǐng)域，所有入局者們無疑再次站在了統(tǒng)一起跑線上。投資機(jī)構(gòu)放棄整個(gè)行業(yè)不再出手，或者實(shí)力投資機(jī)構(gòu)扶持更具新意模式的企業(yè)跑出來，也并非沒有可能。對于車好多來說，如何邁好從規(guī)?；接@一轉(zhuǎn)折點(diǎn)的關(guān)鍵一步，不僅要直面盈利模式的挑戰(zhàn)，還將面臨與老對手58和優(yōu)信的“狹路相逢”，“后浪”也可能會(huì)隨時(shí)來襲，巷戰(zhàn)還是肉搏？一切還未可知。可以確定的是，盈利才能造血，這是商業(yè)本質(zhì)。如果盈利模式一直走不出來，二手車入局者看似打的硝煙四起，或許也只是唐吉坷德大戰(zhàn)風(fēng)車而已。正如某位投資人所說，如果盈利大多來自于新車業(yè)務(wù)的金融部分，那車好多這家以金融業(yè)務(wù)為主而非交易盈利為主的二手車電商，前景堪憂。一個(gè)占領(lǐng)6%左右市場份額的公司尚且如此，又何談終局？
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