公司發(fā)布2022 年員工持股計(jì)劃。6 月13 日晚，公司發(fā)布《2022 年員工持股計(jì)劃（草案）》，擬授予股份688.78 萬(wàn)股，參與持股計(jì)劃的員工包括公司所有董監(jiān)高（不含獨(dú)立董事），總?cè)藬?shù)不超過(guò)295 人。
高解鎖目標(biāo)、高授予價(jià)格，綁定核心員工利益，彰顯公司發(fā)展信心。本員工持股計(jì)劃存續(xù)期為60 個(gè)月，分四期解鎖，每期解鎖的比例分別為25%、25%、25%、25%?？己酥笜?biāo)直接擬定為凈利潤(rùn)目標(biāo)，具體為2022 至2025 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)不低于3億、6 億、8 億、10 億元人民幣（已考慮股份支付費(fèi)用）。若以公司2021 年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，解鎖目標(biāo)業(yè)績(jī)2022-2025 年歷年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?57%/100%/33%/25%。
2021-2025 年CAGR 達(dá)到85.8%。擬授予價(jià)格按9 元/股，高于回購(gòu)價(jià)格（8.7 元/股），亦高于公告日前一交易日及前20、60、120 日均價(jià)的5 折。高利潤(rùn)增速考核以及相對(duì)較高的授予價(jià)格，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。
公司高標(biāo)準(zhǔn)入局鰻鱺養(yǎng)殖，出塘規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)可期。2021 投苗季，公司開始入局鰻鱺養(yǎng)殖行業(yè)，并于2021Q4 實(shí)現(xiàn)首批出魚。2022 年一季度，公司業(yè)績(jī)同比+108%，實(shí)現(xiàn)鰻魚外銷890 噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約8670 萬(wàn)元，取得毛利潤(rùn)約3645 萬(wàn)元，鰻鱺養(yǎng)殖帶來(lái)的業(yè)績(jī)高彈性初步兌現(xiàn)。2022 年后續(xù)季度公司鰻魚出塘規(guī)模仍將逐季抬升，預(yù)計(jì)Q2 實(shí)現(xiàn)鰻魚出塘約1500 噸，下半年鰻魚銷售約5500 噸，全年銷售量在8000 噸左右。與此同時(shí)，公司2022 投苗季投苗規(guī)模亦保持了快速增長(zhǎng)，截至一季度末鰻苗入池量超過(guò)5000 萬(wàn)尾，4、5 月份仍維持投苗節(jié)奏，預(yù)計(jì)2022 投苗季公司投苗規(guī)模將超過(guò)6000萬(wàn)尾，同比實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。有望支撐公司2023 年鰻魚出塘規(guī)模超過(guò)1.5 萬(wàn)噸，助力公司業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)。
看好公司鰻鱺養(yǎng)殖業(yè)務(wù)持續(xù)兌現(xiàn)，維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。由于鰻魚供給完全依賴于天然捕撈，鰻苗捕撈量波動(dòng)對(duì)鰻魚價(jià)格漲跌將造成明顯影響，疊加1-1.5 年的養(yǎng)殖周期，2022 捕撈季東亞地區(qū)苗獲較2021、2020 年同期有明顯下滑，從供給端支持2022-2023 鰻魚價(jià)格景氣上行。伴隨國(guó)內(nèi)疫情的逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)場(chǎng)景的逐步恢復(fù)，我們看好鰻魚價(jià)格在2022H2 恢復(fù)上漲趨勢(shì)。而由于公司2022 年內(nèi)季度間銷售節(jié)奏呈“前低后高”，70%鰻魚將集中于下半年出塘。2022H2 公司鰻鱺養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.9、78.9、91.2 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5、5.9、6.9 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 19X、11X、9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鰻魚價(jià)格大幅波動(dòng)；鰻苗投放量低于預(yù)期；飼料原材料價(jià)格大幅上漲。
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