可能是最差的一份上市公司財報匯總。
文/龍之心
趕在踏入Q2的節(jié)點，部分上市游戲公司搭上最后一班車，陸續(xù)公布2018年全年財報。游戲廠商在2018年交出了一份怎樣的成績單？今日（4月3日），葡萄君對64家上市公司的財報進行整理，并從中找到答案。
對于所有游戲廠商而言，他們在2018年經(jīng)歷了一段很艱難的陣痛期，而財報中的數(shù)字則精確反映出其陣痛的程度。整體來看，64家上市公司有28家營收出現(xiàn)同比下降的情況，另有11家營收同比增長不超過10%。凈利潤方面，虧損的上市公司多達(dá)18家。
如果按營收來進行排序，得到的排名如下圖所示。需要指出的是，名單中除騰訊、網(wǎng)易等少數(shù)公布了游戲業(yè)務(wù)具體營收的公司外，其余公司業(yè)績均參考的是集團營收與利潤（以*代指）。騰訊、網(wǎng)易的凈利潤也是指集團凈利潤。
35家公司營收超10億，但9家不及去年同期
以營收來劃分，我們可以劃分出三個梯隊。第一梯隊當(dāng)仁不讓歸屬于騰訊和網(wǎng)易，前者2018年網(wǎng)絡(luò)游戲收入1040億元，同比增長6.25%，后者在線游戲凈收入也有401.90億元，同比增長10.77%。
除騰訊網(wǎng)易之外，其余營收超10億的公司坐穩(wěn)第二梯隊。其中既包括三七互娛、完美世界、剛剛改名的盛趣游戲等老牌廠商，也有類似創(chuàng)夢天地等剛剛上市不久的新成員。該梯隊內(nèi)33家公司中，24家營收同比實現(xiàn)增長，增幅最大的屬惠程科技（408.64%），而惠程科技將一部分功勞記在了2017年底收購的哆可夢身上。此外，世紀(jì)華通、三七互娛、IGG、巨人網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)龍等公司的營收同比都超過20%。
而市場環(huán)境的變化也讓一批公司放慢了營收增速。第二梯隊內(nèi)7家營收同比增長不及10%，9家甚至出現(xiàn)下跌，跌幅甚至超過20%。
第三梯隊由營收在10億以下的29家公司組成。這一梯隊于2018年面對的形勢更加嚴(yán)峻，僅10家營收同比有所增長，其余公司營收則都在下跌。這或許不難理解，其一，市場馬太效應(yīng)日趨加劇，擠壓著一部分中小團隊的空間；其二，新品遲遲上不了線，過度依賴?yán)袭a(chǎn)品拉動營收，但老產(chǎn)品由于自然衰減又無法獨挑大梁，營收能力大幅下滑；其三，資本熱情消退，并購現(xiàn)象減少，也讓個別公司的成績單顯得不那么好看。
近半數(shù)凈利潤不足1億，最大虧損高達(dá)75億
說完了營收，再來看看凈利潤。葡萄君在
2017年財報匯總時曾提到，當(dāng)時的50家公司中有38家凈利潤破億，9家凈利潤翻倍。那么今年呢？
按照凈利潤，各上市公司排行如下：
經(jīng)整理后我們發(fā)現(xiàn)，凈利潤超10億的公司共12家，依舊由騰訊、網(wǎng)易領(lǐng)銜，另包括完美世界、獵豹移動、IGG、巨人網(wǎng)絡(luò)等知名廠商。但需要指出的是，該陣營中5家廠商的凈利潤同比遭遇下滑。
凈利潤1-10億的公司有21家，這意味著共33家廠商凈利潤破億，略低于去年同期表現(xiàn)。除此之外，7家出現(xiàn)同比下跌的情況，這些有一定資本的廠商日子也開始不太好過。
之后的成績更為慘烈。多達(dá)31家上市公司凈利潤不足1億，17家甚至在虧損。名單中，天舟文化、拓維信息、奧飛娛樂、中南文化、聚力文化、掌趣科技、天神娛樂的虧損額超過10億，最大虧損出現(xiàn)在天神娛樂身上，為75億。
從2017年凈利潤10.15億，到2018年虧損75億，天神娛樂的成績單讓人大跌眼鏡。事實上，天神娛樂的業(yè)績下滑從今年1月底的業(yè)績預(yù)告就有所體現(xiàn)，公告中，天神娛樂在商譽減值一項填下了48.14億的預(yù)估數(shù)字，這也是業(yè)績大幅下滑的一大原因。不只是天神娛樂，過去一年商譽減值也在不少游戲公司身上集中爆發(fā)。
業(yè)績斷崖式下滑，離不開這幾個因素
或許不少人還記得1月末各上市公司預(yù)告業(yè)績虧損時，提到的“商譽減值”這個詞。
舉例來說，上市公司100萬斥資并購一個可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值10萬的游戲企業(yè)，剩余90萬便被稱為商譽。如果游戲企業(yè)不能創(chuàng)造出90萬的價值，那么商譽就會出現(xiàn)減值。
證券日報曾報道稱，截至1月30日兩市共有130家預(yù)告首虧，其中110家與商譽減值關(guān)聯(lián)，較去年同期翻了近三倍。而在本文上述名單中，有15家公司提及了商譽減值給財報帶來的影響，所預(yù)計的商譽減值金額少則數(shù)百萬，多則幾十億。這其中也有一小部分公司則沒有公開披露具體的減值金額。
如下圖所示，15家公司均為A股上市公司，他們均曾有過大手筆的并購行為：
比如聚力文化在2016年收購蘇州美生元100%股份，形成商譽超30億元；中南文化自2011年以來因非同一控制下企業(yè)合并（包括收購極光網(wǎng)絡(luò)股權(quán)）累計形成了約23.87億元的商譽；拓維信息2014年收購上?；鹑苄畔?0%股權(quán)，形成商譽8.27億元等等。
在此之后，這些并購行為或因行業(yè)政策的變動，或因企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營調(diào)整出現(xiàn)變數(shù)，導(dǎo)致控股公司難以交出符合預(yù)期的成績，從而讓上市公司面臨商譽減值的風(fēng)險。比如曾收購雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅游三家游戲公司的天神娛樂在公告中就提到，涉足的游戲領(lǐng)域在人口紅利消失、行業(yè)增速下滑、市場競爭激烈的背景下，還受到了監(jiān)管政策帶來的壓力，進而決定對減值跡象進行評估與準(zhǔn)備。
其實，商譽減值在這份名單中的占比也只有四分之一。對于其它遭受業(yè)績下滑的公司，他們并沒有參與大規(guī)模的并購，但行業(yè)的寒冬也使得企業(yè)的生存壓力越來越大。
一方面，旗下老游戲逐漸從成熟期向衰退期發(fā)展，用戶出現(xiàn)自然衰減，并被市面上新游瓜分，同時新晉用戶獲取門檻提高，游戲內(nèi)很難保證良好的循環(huán)生態(tài)。
另一方面，新品過去一年遲遲未能獲得版號，無法上線轉(zhuǎn)化成實際的收入。與此同時，上市公司還將面對研發(fā)團隊的成本壓力，裁員、縮招，這些案例在多數(shù)公司都有出現(xiàn)。
版號開放后，2019年的財報會好轉(zhuǎn)嗎？
可以肯定的是，2018年上市公司財報是近幾年來最差的一份成績單。一年后再來看2019年的財報，下滑趨勢會有所扭轉(zhuǎn)嗎？
拋開其它未知數(shù)，版號在年初重啟可視為游戲公司扭轉(zhuǎn)業(yè)績的一個關(guān)鍵點。過去3個月，版署已發(fā)布11批版號，過審游戲接近1000款，并且還剛剛公布了
首批進口游戲版號，30款游戲成功獲批。
隨著版號的開啟，將會有更多新游走上正軌，為公司創(chuàng)造收益。而游戲公司也會更珍惜這來之不易的版號，集中精力投入到產(chǎn)品的打磨上?；蛟S在一年之后，這些上市公司有機會交出更加亮眼的成績，來證明自己的實力。
