原標(biāo)題：郭施亮：1.5萬億市值的貴州茅臺(tái)(1175.790, -7.54, -0.64%)能走多遠(yuǎn)？
來源：金融投資報(bào)
在業(yè)績確定性較強(qiáng)背景下，券商機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)也有所提升。不過，非常有趣的是，在去年10月份市場(chǎng)普遍看跌茅臺(tái)的時(shí)候，卻是該股的黃金買點(diǎn)。時(shí)隔一年時(shí)間，貴州茅臺(tái)的股價(jià)出現(xiàn)了翻倍的漲幅，A股第一高價(jià)股的地位依舊非常牢固。
在三季報(bào)正式披露前，貴州茅臺(tái)再一次創(chuàng)出歷史新高1215.68元，總市值也突破了1.5萬億。隨著貴州茅臺(tái)三季報(bào)的正式發(fā)布，雖然市場(chǎng)分歧不小，但截至目前，貴州茅臺(tái)的總市值規(guī)模仍然位居A股第四名，在此排名之上，則是工商銀行(5.670, -0.04, -0.70%)（港股01398）、建設(shè)銀行(7.250, -0.01, -0.14%)（港股00939）以及中國平安(89.750, -1.97, -2.15%)（港股02318）。如果從流通市值排名來看，那么貴州茅臺(tái)則以10月16日的1.47萬億排在A股第二名的位置，距離第一名工商銀行僅有700億左右的差距。
三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)營收及凈利潤分別實(shí)現(xiàn)15.53%以及23.13%的增幅。截至目前，貴州茅臺(tái)的動(dòng)態(tài)市盈率為36.20倍。2018年三季報(bào)，貴州茅臺(tái)營收與凈利潤分別實(shí)現(xiàn)23.56%與23.77%的增幅。按照今年三季報(bào)的凈利潤同比增幅水平，基本上與去年同期的增幅相近，但營收增幅略有下降。今年以來，貴州茅臺(tái)在凈利潤方面，基本上保持在20%以上的增幅，但因此前市場(chǎng)預(yù)期過于樂觀，當(dāng)三季報(bào)業(yè)績正式發(fā)布后，反而導(dǎo)致貴州茅臺(tái)股價(jià)出現(xiàn)明顯回落。按照當(dāng)前的業(yè)績?cè)鲩L情況，全年貴州茅臺(tái)的業(yè)績確定性較強(qiáng)，而長期保持20%以上的凈利潤增幅，也是助推貴州茅臺(tái)股價(jià)迭創(chuàng)新高的重要前提。
在業(yè)績確定性較強(qiáng)的背景下，券商機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)也有所提升。不過，非常有趣的是，在去年10月份市場(chǎng)普遍看跌貴州茅臺(tái)的時(shí)候，卻是貴州茅臺(tái)的黃金買點(diǎn)。時(shí)隔一年的時(shí)間，貴州茅臺(tái)的股價(jià)卻出現(xiàn)了翻倍的漲幅，A股第一高價(jià)股的地位依舊非常牢固。
但是從估值水平來看，36倍左右的動(dòng)態(tài)市盈率并不便宜。假如貴州茅臺(tái)不能夠保持20%以上的凈利潤增幅，那么貴州茅臺(tái)的業(yè)績?cè)鏊僖约肮乐邓揭簿秃茈y支撐起高昂的股價(jià)。
對(duì)于A股市場(chǎng)的長期牛股，往往存在股價(jià)越高，估值越便宜的現(xiàn)象。由此可見，即使是市值逾萬億的重量級(jí)權(quán)重股，在其穩(wěn)定基本面的前提下，持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績成長性將會(huì)影響到它的股票核心價(jià)值。
在貴州茅臺(tái)長期保持20%以上的凈利潤增速的背景下，貴州茅臺(tái)的體量正處于不斷攀升的趨勢(shì)。換一種角度思考，100億體量的企業(yè)實(shí)現(xiàn)20%以上盈利增速的難度遠(yuǎn)低于1000億體量的企業(yè)，而對(duì)于貴州茅臺(tái)來說，多年來企業(yè)的業(yè)績?cè)鏊俨⑽词艿襟w量持續(xù)膨脹的影響，這也稱得上A股市場(chǎng)的一個(gè)業(yè)績?cè)鲩L的奇跡。
貴州茅臺(tái)之所以能實(shí)現(xiàn)這樣的業(yè)績?cè)鲩L神話，很大程度上取決于它在白酒行業(yè)中不可取代的龍頭地位，而在擁有定價(jià)權(quán)、話語權(quán)的背景下，更進(jìn)一步奠定了貴州茅臺(tái)在行業(yè)中的龍頭地位。
一方面是市場(chǎng)實(shí)際需求旺盛，另一方面則是受到產(chǎn)能受限、投放有限的影響，對(duì)于定位高端酒的貴州茅臺(tái)來說，其市場(chǎng)需求并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。即使是近期貴州茅臺(tái)開啟了控價(jià)戰(zhàn)，也并未對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生重要的影響，對(duì)于終端市場(chǎng)上銷售價(jià)格接近市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格的茅臺(tái)酒，消費(fèi)者還是處于積極搶購的狀態(tài)，而在消費(fèi)升級(jí)的背景下，貴州茅臺(tái)也是明顯受益的上市公司。
時(shí)至目前，貴州茅臺(tái)在過去十個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻倍的漲幅。不過，對(duì)于貴州茅臺(tái)強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)以及市值表現(xiàn)，很大程度上還是取決于它未來的持續(xù)增長能力，若未來貴州茅臺(tái)業(yè)績確定性強(qiáng)，股東回報(bào)能力繼續(xù)保持強(qiáng)勁的姿態(tài)，那么貴州茅臺(tái)的想象空間仍然存在。但是退一步思考，假如貴州茅臺(tái)業(yè)績?cè)鏊侔l(fā)生實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)，那么其價(jià)格拐點(diǎn)也就非常近了。
責(zé)任編輯：鮑一凡
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