中電聯(lián)發(fā)布1-9月電力工業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)況點(diǎn)評(píng)：水電增速回落 火電由負(fù)轉(zhuǎn)正
本報(bào)告導(dǎo)讀：
9 月水電增速回落，火電增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。
摘要：
投資建議：1） 水電：高股息價(jià)值突出，投產(chǎn)高峰將至。從2020 年開始，我國(guó)即將迎來新一輪水電投產(chǎn)高峰，推薦即將有機(jī)組投產(chǎn)同時(shí)股息率較高的水電：長(zhǎng)江電力（烏東德白鶴灘）、國(guó)投電力（兩河口、楊房溝）、川投能源。2）火電：新電價(jià)機(jī)制有助于火電回歸公用事業(yè)屬性。在“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”的新電價(jià)機(jī)制下，火電行業(yè)可以較為順暢地將成本端的波動(dòng)傳導(dǎo)至電價(jià)端，有助于火電行業(yè)增強(qiáng)其盈利的穩(wěn)定性，真正回歸公用事業(yè)屬性。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于政策解讀過于悲觀，認(rèn)為明年電價(jià)將顯著下降影響火電盈利能力修復(fù)。我們認(rèn)為明年電價(jià)將保持穩(wěn)定，隨著煤價(jià)逐步下降火電盈利有望持續(xù)改善，推薦全國(guó)性火電龍頭華能國(guó)際（A+H）、華電國(guó)際（A+H）。
事件：中電聯(lián)公布1-9 月電力工業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)況，1-9 月全社會(huì)用電量53442億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.4%。其中第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)居民生活分別同比增長(zhǎng)4.7%、3.0%、8.7%、6.3%，增速較上月分別變動(dòng)0.1、0.0、-0.1、-0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
9 月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)4.4%，增速環(huán)比上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)。9 月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)4.4%，增速較去年同期回落3.6 個(gè)百分點(diǎn)，較上月環(huán)比上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)。用電量增速環(huán)比上升主要由于：第一、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量增速回升。9 月第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)居民生活分別同比增長(zhǎng)5.8%、3.6%、8.5%、3.3%，增速較上月分別變動(dòng)4.1、-0.7、2.0、5.1 個(gè)百分點(diǎn)。從分省情況來看，絕大部分省份9 月用電正增長(zhǎng)，其中6 個(gè)省區(qū)用電增速超10%，湖南省當(dāng)月同比增速最高，為17.1%；9 月用電負(fù)增長(zhǎng)的省區(qū)僅2 個(gè)，其中河南同比下降5.1%，上海同比下降3.1%。
水電增速回落，火電由負(fù)轉(zhuǎn)正。受用電量增速回暖影響，9 月發(fā)電量增速同比增長(zhǎng)4.7%，增速較上月回升3 個(gè)百分點(diǎn)。其中9 月水電發(fā)電量同比下降1.1%，增速環(huán)比下降2.7 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是9 月長(zhǎng)江中下游普遍中到重度干旱。由于水電擠占效應(yīng)下降，9 月火電發(fā)電量同比上升6.0%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正（8 月為-0.1%）。1-9 月火電利用小時(shí)下滑，水電利用小時(shí)提升顯著。1-9 月全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)2857小時(shí)，比上年同期下降48 小時(shí)。其中火電3174 小時(shí)，較去年同期下降102 小時(shí)；水電2903 小時(shí)，較上年同期增加187 小時(shí)；核電5452小時(shí)，較上年同期增加5 小時(shí)；風(fēng)電1519 小時(shí)，較上年同期下降46小時(shí)；太陽(yáng)能1010 小時(shí)，較上年同期增加60 小時(shí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求下滑、來水不及預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期上漲。
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