優(yōu)先股，Preference Shares。優(yōu)先股是相對于普通股而言，主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股是公司的一種股份權(quán)益形式，持有這種股份的股東先于普通股股東享受分配，通常為固定股利。在公司分配盈利時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息，即優(yōu)先股的股息率都是固定的，普通股的紅利卻不固定。在公司解散，分配剩余財產(chǎn)時，優(yōu)先股在普通股之前分配。大部分公司一般都規(guī)定，如果公司盈利出色，達到事先約定的標準，優(yōu)先股的股息有一定的上浮空間，而公司即使在盈利不佳的時候也要優(yōu)先保障優(yōu)先股的股息派發(fā)。當然獲得這些優(yōu)先是有代價的，就是優(yōu)先股股東除非涉及到優(yōu)先股贖回等特別議案，不能參加[1]股東大會，優(yōu)先股一般不上市流通，也無權(quán)干涉企業(yè)經(jīng)營，不具有表決權(quán)。
在公司分配盈利時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息，即優(yōu)先股的股息率都是固定的，普通股的紅利卻不固定，視公司盈利情況而定，利多多分，利少少分，無利不分，上不封頂，下不保底。 優(yōu)先股股票又不同于公司債券和銀行貸款，這是因為優(yōu)先股股東分取收益和公司資產(chǎn)的權(quán)利只能在公司滿足了債權(quán)人的要求之后才能行使。
優(yōu)先股一般不上市流通，也無權(quán)干涉企業(yè)經(jīng)營，不具有表決權(quán)。優(yōu)先股的種類很多，為了適應一些專門想獲取某些優(yōu)先好處的投資者的需要，對優(yōu)先股附加了很多定義，如可轉(zhuǎn)換概念、優(yōu)先概念、累計紅利概念等。
有限表決權(quán)，對于優(yōu)先股股東的表決權(quán)限財務管理中有嚴格限制，優(yōu)先股東在一般股東大會中無表決權(quán)，但當召開會議討論與優(yōu)先股股東利益有關(guān)的事項時，優(yōu)先股東具有表決權(quán)。
優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán),優(yōu)先股股東不能退股,只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回。
累積優(yōu)先股是指在某個營業(yè)年度內(nèi)，如果公司所獲的盈利不足以分派規(guī)定的股利，日后優(yōu)先股的股東對往年來付給的股息，有權(quán)要求如數(shù)補給。對于非累積的優(yōu)先股，雖然對于公司當年所獲得的利潤有優(yōu)先于普通股獲得分派股息的權(quán)利，但如該年公司所獲得的盈利不足以按規(guī)定的股利分配時，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補發(fā)。一般來講，對投資者來說，累積優(yōu)先股比非累積優(yōu)先股具有更大的優(yōu)越性。
當企業(yè)利潤增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤分配的優(yōu)先股，稱為“參與優(yōu)先股”。除了既定股息外，不再參與利潤分配的優(yōu)先股，稱為“非參與優(yōu)先股”。一般來講，參與優(yōu)先股較非參與優(yōu)先股對投資者更為有利。
可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股是指允許優(yōu)先股持有人在特定條件下把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股。否則，就是不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來日益流行的一種優(yōu)先股。
即優(yōu)先股可按規(guī)定轉(zhuǎn)換成普通股。雖然可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股本身構(gòu)成優(yōu)先股的一個種類，但在國外投資界，也常把它看成是一種實際上的收回優(yōu)先股方式，只是這種收回的主動權(quán)在投資者而不在公司里，對投資者來說，在普通股的市價上升時這樣做是十分有利的。
可收回優(yōu)先股是指允許發(fā)行該類股票的公司，按原來的價格再加上若干補償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當該公司認為能夠以較低股利的股票來代替已發(fā)生的優(yōu)先股時，就往往行使這種權(quán)利。反之，就是不可收回的優(yōu)先股。公司會從所獲得的資金中提出一部分款項創(chuàng)立“償債基金”，專用于定期地贖回已發(fā)出的一部分優(yōu)先股。公司在贖回優(yōu)先股時，雖是按事先規(guī)定的價格進行，但由于這往往給投資者帶來不便，因而發(fā)行公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢價”。
優(yōu)先股的收回方式有三種：
(1)溢價方式：公司在贖回優(yōu)先股時，雖是按事先規(guī)定的價格進行，但由于這往往給投資者帶來不便，因而發(fā)行公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢價”。
(2)公司在發(fā)行優(yōu)先股時，從所獲得的資金中提出一部分款項創(chuàng)立“償債基金”，專用于定期地贖回已發(fā)出的一部分優(yōu)先股。
(3)轉(zhuǎn)換方式：即優(yōu)先股可按規(guī)定轉(zhuǎn)換成普通股。雖然可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股本身構(gòu)成優(yōu)先股的一個種類，但在國外投資界，也常把它看成是一種實際上的收回優(yōu)先股方式，只是這種收回的主動權(quán)在投資者而不在公司里，對投資者來說，在普通股的市價上升時這樣做是十分有利的。
優(yōu)先股對于市場來說不會構(gòu)成沖擊。發(fā)行優(yōu)先股可以滿足上市公司融資的需求，同時因為優(yōu)先股與普通股的風險和交易方式不同，現(xiàn)在的股票市場投資者一般都屬于風險追隨者，不會投資風險低尤其是不上市的優(yōu)先股。也正是優(yōu)先股不上市，因而不會造成從二級市場中抽走資金的現(xiàn)象。反之，由于優(yōu)先股的發(fā)行提升未來的盈利能力，只要承諾的分紅比例小于公司的成長性，反而構(gòu)成了對公司的利好，可以支撐股價上漲。
對于高成長企業(yè)來說，承諾給優(yōu)先股的股息與其成長性相比而言是比較低的。同時，由于優(yōu)先股相當于發(fā)行無限期的債券，可以獲得長期的低成本資金，但又不是負債而是資本，能夠提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量，有利于公司的長久發(fā)展。優(yōu)先股基本不稀釋原普通股股東的權(quán)益，就保障了原來公司普通股股東的利益，新股發(fā)行就從利空變成了利好。
優(yōu)先股的存在可以在一定程度上避免股市產(chǎn)生過大的泡沫。假定中國已經(jīng)存在優(yōu)先股制度，平安保險1200億融資可以改為優(yōu)先股，參考其2007年每股凈資產(chǎn)14.6元，利潤2.11元，普通股分紅0.5元，而優(yōu)先股分紅率應高于普通股，假定公司成長性為0，分紅率為40%，每年的股息可達到0.84元，再承諾附加優(yōu)先分配、溢價贖回等條款，就可以適當提高發(fā)行價格，參照債券市場收益率和存款利率，發(fā)行價至少可以達到20元，發(fā)行60億優(yōu)先股就可以完成融資計劃。雖然股本擴大了將近一倍，但對二級市場的沖擊就不會如此之大；同時由于優(yōu)先股的發(fā)行價在20元左右，也就限制了普通股的瘋狂上漲，抑制了股價產(chǎn)生過大的泡沫。更為重要的一點，因為優(yōu)先股發(fā)行價格低，大股東股本被稀釋，在一定程度上限制了大股東的盲目融資沖動。 
將大小非減持的股份轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，緩解市場壓力。最近計劃推出的可交換債因其發(fā)行規(guī)模限制，并且實際上等于是保本債券，可能實際推廣時會受到大小非的較大阻力，而將大小非的普通股轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，首先市場拋壓減輕，同時大小非等于獲得了公司的高息債券，保證了其現(xiàn)金流，并且仍然可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓，不影響大小非的隨時退出。由于其價格低，很容易在市場上找到追求穩(wěn)定收益的投資者接盤。
現(xiàn)在股市經(jīng)歷長期的下跌，融資功能基本喪失，而一旦沒有融資功能，證券市場長期發(fā)展的動力就會喪失，這是當今中國股市面臨的最大問題。而此時一些公司仍然有融資要求，此時如果恢復優(yōu)先股發(fā)行，公司融資問題就可以解決，使得公司得到長期的發(fā)展動力，尤其是因為缺乏資金而面臨困境的一些企業(yè)，優(yōu)先股堪稱救命稻草。在市場穩(wěn)定之后再逐步恢復普通股的發(fā)行上市，并且可以根據(jù)公司的情況適時贖回優(yōu)先股，緩解公司的債務壓力，并且市場穩(wěn)定后，投資風險釋放，投資者又會愿意購買普通股。這一過程等于公司首先用優(yōu)先股籌資，而后用普通股置換優(yōu)先股，投資者先進行低風險投資而后置換為高風險投資，雙方各得其所。這也是美國政府和巴菲特都選擇購買優(yōu)先股的重要原因。
結(jié)合中國現(xiàn)階段的證券市場特點，首先要盡快修改公司法、證券法，在法律上承認優(yōu)先股的地位。其次，鼓勵優(yōu)秀大企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，讓廣大投資者認識到優(yōu)先股的優(yōu)勢，為今后大面積普及作鋪墊。第三要完善后續(xù)制度，在法律上規(guī)定發(fā)行的優(yōu)先股必須要有配套的溢價贖回、轉(zhuǎn)換制度，保護優(yōu)先股投資者和上市公司雙方的利益
優(yōu)點
（1）財務負擔輕。由于優(yōu)先股票股利不是發(fā)行公司必須償付的一項法定債務，如果公司財務狀況惡化時，這種股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財務負擔。
（2）財務上靈活機動。由于優(yōu)先股票沒有規(guī)定最終到期日，它實質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。優(yōu)先股票的收回由企業(yè)決定，企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。
（3）財務風險小。由于從債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財務狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財務風險小。
?。?）不減少普通股票收益和控制權(quán)。與普通股票相比，優(yōu)先股票每股收益是固定的，只要企業(yè)凈資產(chǎn)收益率高于優(yōu)先股票成本率，普通股票每股收益就會上升；另外，優(yōu)先股票無表決權(quán)，因此，不影響普通股股東對企業(yè)的控制權(quán)。
缺點
（1）資金成本高。由于優(yōu)先股票股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務成本。這是優(yōu)先股票籌資的最大不利因素。
（2）股利支付的固定性。雖然公司可以不按規(guī)定支付股利，但這會影響企業(yè)形象，進而對普通股票市價產(chǎn)生不利影響，損害到普通股股東的權(quán)益。當然，如在企業(yè)財務狀況惡化時，這是不可避免的；但是，如企業(yè)盈利很大，想更多地留用利潤來擴大經(jīng)營時，由于股利支付的固定性，便成為一項財務負擔，影響了企業(yè)的擴大再生產(chǎn)。
優(yōu)先分紅權(quán)（Dividends Preference） 優(yōu)先分紅權(quán)是指在公司宣告分派股息時，優(yōu)先股股東享有的優(yōu)先于普通股股東，取得投資額一定比例的股息的權(quán)利。 鑒于公司法允許投資者之間不按照出資或持股比例分紅，而中外合資企業(yè)和外資企業(yè)法等相關(guān)法律法規(guī)均未對其提出相反規(guī)定，所以我們可以通過在投資協(xié)議中作出特別條款約定，模擬實現(xiàn)優(yōu)先分紅的權(quán)利。 清算優(yōu)先權(quán)（Liquidation Preference） [2] 清算優(yōu)先權(quán)是指若發(fā)生收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、主要資產(chǎn)出讓、破產(chǎn)等清算事件，則優(yōu)先股股東可取走n倍于投資本金的數(shù)額以及自若干年的既定比例之分紅；此后，優(yōu)先股股東還可基于其持股比例，與普通股股東共同參與剩余資產(chǎn)之分配。 投資完成后，目標企業(yè)若為非外資有限責任公司，則清算優(yōu)先權(quán)不能實現(xiàn)。因為，根據(jù)公司法規(guī)定公司財產(chǎn)在清償公司債務后的剩余財產(chǎn)，須嚴格按照股東的出資比例分配。關(guān)于外商獨資企業(yè)，由于外商獨資企業(yè)法及其實施細則沒有就清算后剩余財產(chǎn)分配作出細節(jié)規(guī)定，所以適用公司法規(guī)定，優(yōu)先清算權(quán)也不可在外商獨資企業(yè)實現(xiàn)。若投資完成后，目標企業(yè)為中外合資企業(yè)，清算優(yōu)先權(quán)可以實現(xiàn)。因為根據(jù)中外合資經(jīng)營企業(yè)法及其實施細則的規(guī)定，合營各方可自行約定清償債務后的剩余財產(chǎn)的分配方式。
