重懲新股非理性報(bào)價(jià)

保護(hù)中小投資者合法權(quán)益

■閻 岳

一位在股市浸淫多年的朋友稱，現(xiàn)在要不要參與“打新”還在糾結(jié)中，因?yàn)樗悴欢男┬鹿傻膱?bào)價(jià)是理性的、是真實(shí)的。對(duì)于“打新”，持他這種心態(tài)的中小投資者占大多數(shù)。

毫無(wú)疑問(wèn)，中小投資者是我國(guó)股市存在、發(fā)展的基石。因此，在本次IPO重啟后，新股的非理性報(bào)價(jià)不除，新股發(fā)行體制改革就難言成功，中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)就難以說(shuō)是有效的。

然而，在本次IPO重啟后，非理性報(bào)價(jià)的現(xiàn)象仍有發(fā)生，新股發(fā)行體制改革也因此受到質(zhì)疑。

1月9日晚間，在距離奧賽康公布發(fā)行價(jià)格不到24小時(shí)后，該公司即發(fā)布公告稱暫緩此次IPO發(fā)行。奧賽康發(fā)行定價(jià)為72.99元/股，發(fā)行市盈率67倍。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，奧賽康暫緩發(fā)行的原因主要是高發(fā)行價(jià)、高市盈率。之后，坊間傳出監(jiān)管層有關(guān)人員已經(jīng)通知該公司保薦機(jī)構(gòu)到證監(jiān)會(huì)解釋核查有關(guān)情況，并逐一核對(duì)其詢價(jià)過(guò)程和信披等問(wèn)題的合規(guī)性。

三天后的1月12日，證監(jiān)會(huì)迅速發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，對(duì)有關(guān)違規(guī)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將依據(jù)有關(guān)規(guī)定嚴(yán)肅處理。

1月13日晚，眾信旅游發(fā)布發(fā)行公告，最終定價(jià)23.15元/股，市盈率為22.05倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)近一個(gè)月的平均靜態(tài)市盈率38.32倍。而此前，某券商給其估值高達(dá)33.75元/股-39.72元/股。這一變化被市場(chǎng)認(rèn)為是監(jiān)管層出臺(tái)的嚴(yán)厲監(jiān)管措施起到了立竿見(jiàn)影的效果。

1月15日，證監(jiān)會(huì)披露，已經(jīng)開(kāi)始對(duì)新股發(fā)行過(guò)程進(jìn)行抽查。此次抽查44家機(jī)構(gòu)詢價(jià)對(duì)象及13家主承銷商。

新股非理性報(bào)價(jià)緣于發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、詢價(jià)機(jī)構(gòu)的非理性行為，為這種行為付出代價(jià)的往往是中小投資者。因此，對(duì)發(fā)行人、主承銷商、詢價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，是遏制新股非理性報(bào)價(jià)的最有效手段。

其實(shí)，早在2012年2月份，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部就發(fā)文加強(qiáng)對(duì)基金參與新股詢價(jià)和申購(gòu)的監(jiān)管。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年1月10日，未參與詢價(jià)的基金公司有15家。其中華寶興業(yè)不僅是15家未參與打新的公司中規(guī)模最大的一家，更是因?yàn)閮赡昵捌湫紩和Ｐ鹿蒊PO詢價(jià)，給基金業(yè)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)投下了一顆重磅炸彈。2012年另一家宣布暫停打新的基金公司信達(dá)澳銀則參與了一只新股的初步詢價(jià)。

從上面的結(jié)果看，監(jiān)管層對(duì)基金公司非理性報(bào)價(jià)的監(jiān)管措施確實(shí)起到了震懾作用，致使一些基金公司開(kāi)始遠(yuǎn)離新股詢價(jià)。

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼指出，證監(jiān)會(huì)一直把保護(hù)中小投資者作為監(jiān)管工作的重中之重，采取了一系列政策措施，取得了積極成效。但中小投資者仍處于弱勢(shì)地位，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力不強(qiáng)，容易受到侵害。他強(qiáng)調(diào)，接下來(lái)，將狠抓落實(shí)，將中小投資者保護(hù)貫穿監(jiān)管始終。

從本次IPO重啟后出現(xiàn)的問(wèn)題看，制定全面的切實(shí)可行的新股詢價(jià)違規(guī)處罰規(guī)定是杜絕新股非理性報(bào)價(jià)的必要措施。從基金公司的表現(xiàn)看，在嚴(yán)苛的制度規(guī)范下，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)都將回到理性報(bào)價(jià)的軌道上來(lái)，中小投資者合法權(quán)益也就在源頭上多了一把“保護(hù)傘”。