此為本系列第一篇。
鋰資源貿(mào)易以長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式為主，期貨和拍賣模式逐漸興起
鋰作為一個(gè)小金屬品種，包銷協(xié)議是國(guó)內(nèi)外鋰資源企業(yè)和鋰鹽冶煉企業(yè)共同選擇的定價(jià)模式。長(zhǎng)協(xié)價(jià)通過考量生產(chǎn)成本及鋰鹽價(jià)格并采用公式定價(jià)，以季度或年為單位根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。但長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制存在著價(jià)格形成機(jī)制不透明、冶煉廠約束能力較弱、調(diào)價(jià)機(jī)制不靈活、國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)單和散單價(jià)格不一等許多問題。在鋰價(jià)飛漲的背景下，采買鋰資源的企業(yè)數(shù)量快速增多，鋰資源企業(yè)也在謀求定價(jià)模式的變革。2021年出現(xiàn)了期貨定價(jià)和拍賣定價(jià)模式。
全球鋰資源供給集中，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展導(dǎo)致鋰資源供給出現(xiàn)缺口，推動(dòng)價(jià)格持續(xù)攀升
一是全球鋰資源豐富，分布集中。
全球鋰資源主要集中分布在南美“鋰三角”地區(qū)（阿根廷、玻利維亞和智利三國(guó)毗鄰區(qū)域）、澳大利亞、中國(guó)和美國(guó)等。中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全球鋰資源儲(chǔ)量12828萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），其中智利占41.1%、澳大利亞占14.3%、阿根廷占13.2%；全球鋰資源量34943萬噸，其中玻利維亞占32%、阿根廷占22.7%、美國(guó)占15.7%、澳大利亞占5.9%。
二是全球鋰資源供給高度集中，重要資源國(guó)政策變化對(duì)鋰供應(yīng)格局和價(jià)格產(chǎn)生較大影響。
全球鋰資源供給端集中，主要分布在“鋰三角”，澳大利亞、中國(guó)以及少數(shù)其他國(guó)家。2020年，全球鋰資源產(chǎn)量合計(jì)43.6萬噸LCE，前五大供給國(guó)分別為：澳大利亞、智利、中國(guó)、阿根廷和巴西，其中澳大利亞、智利和中國(guó)市場(chǎng)份額最大，分別占55%、26%和17%。澳大利亞是目前世界上最大的鋰礦出口國(guó)，阿根廷和智利為全球最大的鋰鹽出口國(guó)。
由于鋰資源供給高度集中，澳大利亞、智利等重要資源國(guó)政策一旦變化將會(huì)對(duì)鋰供應(yīng)格局和價(jià)格產(chǎn)生較大影響。如智利新總統(tǒng)博里奇（Gabriel Boric）強(qiáng)調(diào)環(huán)境保護(hù)，推動(dòng)鋰資源國(guó)有化以及提高礦產(chǎn)開采特許權(quán)的使用費(fèi)，這些政策會(huì)對(duì)智利私營(yíng)鋰業(yè)巨頭SQM公司造成較大影響。此外，玻利維亞和阿根廷近年來也提高了外資入股參與國(guó)內(nèi)鋰資源開發(fā)要求。企業(yè)在南美投資的運(yùn)營(yíng)成本可能增加。
三是近年來鋰資源價(jià)格受新能源汽車電池高需求影響而持續(xù)攀升，向資源端溢價(jià)。
鋰資源貿(mào)易主流的長(zhǎng)單價(jià)協(xié)議包銷模式主要受資源供需影響。2015年之前，鋰資源用量較小，價(jià)格在低位趨于平穩(wěn)，只在金融危機(jī)期間和淡旺季出現(xiàn)小幅波動(dòng)。2015年以來，電池領(lǐng)域成為鋰需求增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，新能源汽車規(guī)模顯著擴(kuò)張，推動(dòng)鋰資源價(jià)格持續(xù)上行。至2018年，中國(guó)新能源車補(bǔ)貼滑坡疊加鋰資源產(chǎn)能過剩，鋰產(chǎn)品價(jià)格回落。2020年，疊加疫情，主要鋰產(chǎn)品（碳酸鋰和氫氧化鋰）價(jià)格跌入低谷，約1萬美元/噸。從2020年下半年開始，各國(guó)政府均加大對(duì)新能源技術(shù)的重視程度，全球新能源市場(chǎng)大爆發(fā)，鋰資源終端需求持續(xù)保持高景氣，鋰鹽供給出現(xiàn)缺口，鋰資源價(jià)格從底部區(qū)域持續(xù)攀升，出現(xiàn)資源端溢價(jià)。2022年以來，鋰資源一度突破5萬美元/噸（約33萬元/噸），其中中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格領(lǐng)先，一度突破7.5萬美元/噸（約50萬元/噸）。
國(guó)際鋰業(yè)巨頭通過長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易影響定價(jià)，利用散礦拍賣推高短期價(jià)格
一是鋰資源行業(yè)全球寡頭格局明顯，美國(guó)雅寶、智利SQM等國(guó)際鋰業(yè)巨頭通過長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易影響國(guó)際鋰資源價(jià)格。
目前，國(guó)際鋰業(yè)巨頭包括美國(guó)雅寶（Albemarle），智利化學(xué)礦業(yè)公司（SQM），中國(guó)天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，澳大利亞Altura、Mineral Resources Limited、Pilbara Minerals等公司。2020年，這7家鋰業(yè)全球企業(yè)市場(chǎng)份額占比約80%。這些國(guó)際鋰業(yè)巨頭擁有全球鋰鹵水品質(zhì)最好的鹽湖，如Salar de Atacama鹽湖（2020年碳酸鋰產(chǎn)量占南美鹽湖提鋰總產(chǎn)量的51%），以及全球在采礦山品位最高的鋰礦山，如澳大利亞Greenbush礦床（單一礦山占全球鋰資源供應(yīng)25%），主要產(chǎn)品涵蓋幾乎所有的鋰資源產(chǎn)品和鋰衍生產(chǎn)品。這些企業(yè)形成壟斷格局，通過長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式供應(yīng)全球鋰資源需求，影響國(guó)際價(jià)格。
二是鋰資源企業(yè)進(jìn)一步向資源龍頭整合，議價(jià)能力進(jìn)一步提升。
澳大利亞礦業(yè)企業(yè)正由中小礦產(chǎn)資源商逐步向鋰資源龍頭的整合。2020年，Pilbara宣布收購Altura的全部資產(chǎn)并重新整合，致力于打造澳大利亞除泰利森外最大鋰礦供應(yīng)商。2021年，澳大利亞Orocobre鋰業(yè)擬換股收購銀河資源，組建成囊括鹽湖和鋰礦資源到鋰鹽加工一體化的鋰資源龍頭。此外，中國(guó)天齊鋰業(yè)分別在2014年和2018年相繼收購澳大利亞Greenbush51%的股權(quán)和SQM公司23.77%的股權(quán)，供給的集中化有望帶來上游議價(jià)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
三是鋰散礦拍賣模式?jīng)_擊現(xiàn)行長(zhǎng)單定價(jià)機(jī)制，短期內(nèi)推高鋰價(jià)。
2021年以來，Pilbara的多次拍賣價(jià)格較當(dāng)日長(zhǎng)單定價(jià)出現(xiàn)溢價(jià)，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期起到明顯的指引作用，推動(dòng)了短期價(jià)格上行。當(dāng)前階段，鋰產(chǎn)業(yè)鏈“瓶頸”在于資源端，下游需求旺盛而鋰鹽廠資源庫存卻相對(duì)不足，競(jìng)拍模式能夠反映精礦市場(chǎng)的即時(shí)供需情況，實(shí)現(xiàn)更為精準(zhǔn)的定價(jià)。競(jìng)拍模式的成功施行以及相對(duì)于長(zhǎng)單的高溢價(jià)空間或引發(fā)后續(xù)新增礦山效仿，帶動(dòng)長(zhǎng)協(xié)比重下降或計(jì)價(jià)公式調(diào)整。中國(guó)鋰鹽加工環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間或面臨進(jìn)一步壓縮，低成本獲取包銷權(quán)的難度也在增加。
全球鋰資源消費(fèi)端主要集中在中、日、韓，對(duì)國(guó)際鋰資源價(jià)格影響力較弱
全球鋰資源需求端也高度集中。近年來，全球碳酸鋰進(jìn)口國(guó)主要為韓國(guó)、中國(guó)、日本、美國(guó)與俄羅斯，氫氧化鋰的主要進(jìn)口國(guó)為日本、韓國(guó)、比利時(shí)、中國(guó)和俄羅斯。中國(guó)、日本和韓國(guó)是碳酸鋰和氫氧化鋰需求最大的3個(gè)國(guó)家。2019年以來，中、日、韓鋰鹽需求合計(jì)占比均在80%以上，但消費(fèi)端對(duì)國(guó)際鋰資源價(jià)格影響力較弱，是價(jià)格的被動(dòng)接受方。
美國(guó)等西方國(guó)家率先推出鋰期貨，對(duì)鋰資源價(jià)格影響逐漸顯現(xiàn)
2021年5月，芝加哥商品交易所（CME）正式推出鋰期貨，這是全球首次推出鋰期貨。芝加哥商品交易所鋰期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，鋰期貨定價(jià)基于Fastmarkets公司發(fā)布的對(duì)中、日、韓三國(guó)氫氧化鋰成本、保險(xiǎn)費(fèi)和運(yùn)費(fèi)（CIF）價(jià)格所做的評(píng)估（每周一次）結(jié)果進(jìn)行結(jié)算。英國(guó)倫敦金屬交易所（LME）隨即在2021年7月也上線了鋰期貨合約，該合約也采用Fastmarkets公司公布的氫氧化鋰價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
CME和LME鋰期貨交易標(biāo)的為碳酸鋰或者氫氧化鋰，為市場(chǎng)較為權(quán)威的市場(chǎng)報(bào)價(jià)。但由于各家交易所推出鋰期貨時(shí)間太短，交割規(guī)模較小，目前的價(jià)格形成機(jī)制介于做市商和集合競(jìng)價(jià)之間。
我國(guó)鋰資源相對(duì)豐富，但稟賦較差，鋰資源高度依賴進(jìn)口
根據(jù)中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，我國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量和資源量均居世界前列，鋰礦儲(chǔ)量810萬噸，居世界第4位，占6.31%；資源量1914萬噸，居世界第4位，占5.48%。但我國(guó)高品位礦床較少，鹽湖鹵水中鎂鋰比較大，鋰含量低，缺乏優(yōu)質(zhì)的鋰資源，且大多分布在青海、西藏等高原地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施較為薄弱，開采條件較差。大量的鹽湖鋰資源因受制于技術(shù)產(chǎn)能未被釋放，國(guó)內(nèi)鋰資源開發(fā)利用率不高，自供能力明顯不足。
中國(guó)是全球第一大鋰資源貿(mào)易國(guó)和消費(fèi)國(guó)，但對(duì)國(guó)際定價(jià)影響有限
2019年以來，我國(guó)鋰資源消費(fèi)量占全球一度超過70%，但我國(guó)對(duì)國(guó)際鋰資源定價(jià)影響力較弱。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)內(nèi)鋰資源供給不足，需大量進(jìn)口，進(jìn)口類型以鋰輝石精礦與原礦為主，其次為鋰鹽。我國(guó)鋰輝石精礦與原礦進(jìn)口主要來源國(guó)為澳大利亞，占進(jìn)口總量的99%；碳酸鋰進(jìn)口區(qū)域高度集中，進(jìn)口量的99%來自智利和阿根廷。但我國(guó)氫氧化鋰進(jìn)口量處于較低水平，同時(shí)供應(yīng)了全球80%以上的氫氧化鋰，成為全球最重要的鋰鹽貿(mào)易基地。
我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)仍不完善，一體化程度有待提高
當(dāng)前，我國(guó)上游鋰資源開發(fā)利用率低，中游鋰電池企業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，下游產(chǎn)業(yè)集中度低，產(chǎn)業(yè)鏈存在延伸不足、各環(huán)節(jié)發(fā)展不均衡等問題。從產(chǎn)業(yè)鏈角度觀察，無論是加工/電池企業(yè)向資源端延伸，還是礦山自建加工產(chǎn)能或與下游企業(yè)合作建廠，業(yè)內(nèi)各方均試圖打造自身業(yè)務(wù)的一體化協(xié)同，以提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
我國(guó)鋰資源國(guó)際產(chǎn)能合作金融支持有待加強(qiáng)，期貨市場(chǎng)發(fā)展后期空間較大
我國(guó)當(dāng)前推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能合作金融支持普遍不足，金融市場(chǎng)發(fā)展不充分，存在融資成本高、渠道單一、股權(quán)基金門檻高、金融基礎(chǔ)設(shè)施不完善、金融服務(wù)發(fā)展滯后和缺乏有效區(qū)域金融市場(chǎng)等問題。支撐中小企業(yè)融資及進(jìn)一步參與國(guó)際產(chǎn)能合作有待進(jìn)一步加強(qiáng)。
2021年，英、美兩國(guó)已先后上線鋰期貨市場(chǎng)，持續(xù)加大對(duì)鋰定價(jià)的影響力。盡管我國(guó)也開始謀劃自己的鋰定價(jià)和交易方式，但發(fā)展步伐相對(duì)落后。
我國(guó)鋰資源企業(yè)國(guó)際化能力和企業(yè)間相互協(xié)調(diào)不足
當(dāng)前，我國(guó)天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等大型礦企已相對(duì)成熟，正逐步加大國(guó)際合作力度，但較多的鋰資源企業(yè)在開展國(guó)際產(chǎn)能合作過程中仍存在風(fēng)險(xiǎn)管控能力不足、不熟悉國(guó)外商業(yè)習(xí)慣和法律環(huán)境、缺乏國(guó)際項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和國(guó)際化視野人才隊(duì)伍等問題。同時(shí)，部分礦業(yè)企業(yè)間仍存在惡性競(jìng)爭(zhēng)、盲目投資等，難以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
本文原載于2022年9月14日《中國(guó)礦業(yè)報(bào)》1版
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