 |
十年前的今天，隨著投機資金開始攻擊泰銖，全球一場大規(guī)模金融危機在曼谷爆發(fā)。對于1997-98年亞洲金融危機的成因、國際貨幣基金組織(IMF)采取的措施，以及它為我們帶來的教訓(xùn)，各方的爭論依然很激烈。
1997至1998年間，韓國和東盟大多數(shù)經(jīng)濟體都出現(xiàn)了連環(huán)的銀行和貨幣危機。這些亞洲“小虎”經(jīng)濟曾快速增長，但都維持著固定匯率制度，從而鼓勵了外部借貸行為。它們也都經(jīng)歷了急劇的資產(chǎn)價格膨脹。
這一危機帶來的經(jīng)濟衰退，使一些國家付出慘重代價，人均實際產(chǎn)出中，超出10%的財富化為烏有。除韓國之外，危機后的經(jīng)濟復(fù)蘇迅猛而強勁。如今東盟中很多經(jīng)濟體每年的經(jīng)濟增長率較1997年之前慢了約2個百分點。
有種解釋認為，上次金融危機只反映出，在危機發(fā)生前，相關(guān)國家由資本流入和過多國內(nèi)流動性所催生的經(jīng)濟增長不可持續(xù)。顯然這是問題的一部分，但它無法解釋這個金融危機在該地區(qū)引發(fā)的多種結(jié)果，比如中國取得了令人驚嘆的經(jīng)濟增長，而印度尼西亞的經(jīng)濟則近乎停滯。
另一種可能是，亞洲金融危機沉重打擊了東盟國家，削弱了它們的增長能力。但能夠證明這種后果的學術(shù)證據(jù)有限，而從許多方面而言，亞洲金融危機改善了東盟國家的經(jīng)濟。毫無疑問，它促使這些國家加強了銀行監(jiān)管和其它結(jié)構(gòu)改革。
現(xiàn)在看來，1997的亞洲金融危機并不是造成東盟國家困境的原因，而是一個非常富有戲劇性的癥狀。上世紀90年代，亞洲“小虎”經(jīng)濟的出口情況嚴重惡化，導(dǎo)致大規(guī)模經(jīng)常賬戶赤字，而且易受資本流出的影響。這種局面的部分原因在于東盟國家畸高的聯(lián)系匯率，也在于中國崛起為出口大國，而這個巨大的新競爭對手壓低商品價格的能力幾乎是無限的。
這導(dǎo)致亞洲“小虎”經(jīng)濟模式的轉(zhuǎn)變。它們放棄向發(fā)達經(jīng)濟體出口工業(yè)成品，轉(zhuǎn)而向中國出口大宗商品、零部件和服務(wù)（例如旅游）。東盟國家仍能夠快速增長，但其經(jīng)濟增速目前則受到了限制。在經(jīng)過下一代人的奮斗，以及中國自身富裕起來之前，任何東盟國家都將難以實現(xiàn)出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟增長。10年后的今天，1997年亞洲金融危機的意義正開始明朗起來。
