寬基指數(shù)，簡(jiǎn)單理解就是不分行業(yè)的指數(shù)，市場(chǎng)上主要的寬基指數(shù)有上證50、中證100、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等，這幾個(gè)寬基指數(shù)是市場(chǎng)上被動(dòng)跟蹤基金最多的指數(shù)。
很多聰明貝塔指數(shù)也是在這幾個(gè)寬基指數(shù)的樣本空間里選出來(lái)的，相當(dāng)于是寬基指數(shù)的加強(qiáng)版。例如：300價(jià)值、300低波、500低波等，因此，對(duì)這幾個(gè)主要寬基指數(shù)做到心里有底，對(duì)我們指數(shù)投資十分必要。下面就來(lái)分析一下這幾個(gè)寬基指數(shù)的一些特征。
一、簡(jiǎn)單定義
上證50是從滬市A股中選出規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成，是上證市場(chǎng)中龍頭企業(yè)的代表。
中證100是從滬深300指數(shù)成份股中選出規(guī)模最大的100只股票組成，它相當(dāng)于是滬深300的加強(qiáng)版。
滬深300是從滬深兩市中選擇市值大、流動(dòng)性好的300只股票組成。
中證500指數(shù)由全部A股中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票組成，是A股中小市值企業(yè)的代表。
創(chuàng)業(yè)板指是由創(chuàng)業(yè)板中市值大、流動(dòng)性好的100只股票組成，該板塊對(duì)上市公司定位是中國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的代表。
二、行業(yè)分布
我通過(guò)一張表格，將幾個(gè)寬基的行業(yè)占比列了一下。
從以上的表格可以看出，上證50和中證100的金融地產(chǎn)占比較高、信息類股票占比很少，如果看好金融地產(chǎn)，可以持有這兩個(gè)寬基，并且，金融地產(chǎn)的行業(yè)特征是高杠桿經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)給其估值不高，中證銀行整體估值處于破凈狀態(tài)?；诎鍓K占比的原因，這兩個(gè)寬基的整個(gè)估值不高。
滬深300和中證500由于成分股的個(gè)數(shù)比較多，持倉(cāng)較為分散。中證500的行業(yè)占比中，工業(yè)、原材料、可選消費(fèi)等周期性強(qiáng)的行業(yè)占比較高，因此，中證500的業(yè)績(jī)隨經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)較大。創(chuàng)業(yè)板指的倉(cāng)位占比前兩位是信息技術(shù)和醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)，醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)本質(zhì)上也屬于技術(shù)型的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
再看看前十大權(quán)重股的對(duì)比圖。
個(gè)人觀點(diǎn)，中證100較為全面地囊括了A股的大盤(pán)藍(lán)籌股。上證50的前十大權(quán)重股更為集中，美中不足的是，只有滬市的股票。中證500由于是成分股有500個(gè)之多，因此，每支股票的占比都不超過(guò)1%，非常分散，因此，單只個(gè)股對(duì)指數(shù)的影響很小。創(chuàng)業(yè)板指雖說(shuō)是新興戰(zhàn)略企業(yè)的代表，但第一大權(quán)重股卻是養(yǎng)豬股，從前十大權(quán)重股來(lái)看，醫(yī)藥占了一半。
業(yè)績(jī)是推動(dòng)股價(jià)上漲最重要的因素，這幾個(gè)主流寬基指數(shù)的基本面情況如何呢？
三、歷史ROE情況
下圖統(tǒng)計(jì)了近十年，幾個(gè)主流寬基指數(shù)的歷史歸母ROE的情況，創(chuàng)業(yè)板是2009年10月30日才正式上市，因此，從2011年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)其ROE情況。從圖表可以看出，上證50、中證100、滬深300這幾個(gè)十年平均ROE差不多。
中證500的平均ROE較低，這也是當(dāng)下很多人不看好中證500的一個(gè)原因，十年中，ROE最高值出現(xiàn)在2010年，為10.07，其余均沒(méi)有超過(guò)10。
從近三年的情況來(lái)看，前三個(gè)大市值寬基指數(shù)的ROE整體是呈上升趨勢(shì)，但是，創(chuàng)業(yè)板指近兩年的業(yè)績(jī)下降較大。主要原因是近兩年整體經(jīng)濟(jì)下滑，而這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力往往較小企業(yè)更強(qiáng)。
最后再來(lái)看看，這幾個(gè)寬基指數(shù)的歷史表現(xiàn)如何？
四、歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)
從上圖可以看出，中證500的歷史表現(xiàn)仿佛與其基本面情況發(fā)生了背離，這與我國(guó)A股2016年前存在的低價(jià)股、小盤(pán)股溢價(jià)是分不開(kāi)的。這幾年，隨著外資不斷進(jìn)入A股，成為一支重要的影響力量、去散戶化的進(jìn)程不斷推進(jìn)，A股的小盤(pán)股溢價(jià)未來(lái)必然呈式微之勢(shì)。
最后還是來(lái)看看幾個(gè)指數(shù)的估值情況。
寬基指數(shù)可以參考PE估值，根據(jù)我們每周公布的估值表，幾個(gè)主流寬基指數(shù)的PE估值如下：上證50為10.5，中證100為11.6，滬深300為13.5，中證500為28.9，創(chuàng)業(yè)板指53。我們估值表高低估的判斷標(biāo)準(zhǔn)是結(jié)合著絕對(duì)估值和相對(duì)估值綜合考慮，因此，創(chuàng)業(yè)板指53倍的市盈率，在我們的估值表中被判定為高估。其他幾個(gè)寬基指數(shù)目前處于低估區(qū)域。
今年的策略指數(shù)大部分都沒(méi)有跑贏相應(yīng)的寬基指數(shù)，但是，聰明貝塔策略指數(shù)長(zhǎng)期有效，正是因?yàn)槠涠唐谑А?/p>
因?yàn)椋粋€(gè)策略如果一直有效，必然會(huì)因套利而失效。很多的財(cái)經(jīng)媒體也建議，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)于A股市場(chǎng)，就定投滬深300和中證500就可以了，這樣既簡(jiǎn)單，又可以避免踏錯(cuò)風(fēng)格的風(fēng)險(xiǎn)。但是，對(duì)于有一定經(jīng)驗(yàn)的投資者，我還是建議按照估值，定投那些長(zhǎng)期具有超額收益的聰明貝塔策略指數(shù)。
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