2014年6月末，中國外匯儲備（下稱“外儲”）規(guī)模達到歷史峰值3.99萬億美元，到了2016年11月末，卻變成了3.0516萬億。近2年半里，中國外儲進入“減重”周期，減少的9400億美元外匯儲備去哪兒了？外儲規(guī)模究竟多少合適？2017年外儲形勢如何？國是直通車為你解開外儲下降背后的秘密。
中新社記者 張云 攝
減少的外儲去哪兒了？
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償還外債
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒指出，中國外儲下降的原因之一是用于償還外債。“我們的外儲下降對應(yīng)了一部分的外債余額下降，外債從最高的1.7萬億已經(jīng)降到了1.3萬億?！?/p>
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支持中企“走出去”
根據(jù)國際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，中國企業(yè)對外投資，開展海外收購兼并業(yè)務(wù)，導(dǎo)致資本項目逆差，是外儲下降的部分原因。“這個是正常的，中國企業(yè)‘走出去’，到其他地方買技術(shù)、資源、勞動力，獲取市場，是這兩年的發(fā)展趨勢?！?/p>
此前，中國銀行董事長田國立表示，2016年上半年中國買家主導(dǎo)的跨境并購業(yè)務(wù)交易額占全球總額的23%，比去年同期提高了17個百分點。
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匯率變動帶來的影響
匯率變動對外儲下降的影響要從兩方面來看。第一，匯率變動帶來的“被動”縮水。
據(jù)中金預(yù)測，英國公投退出歐盟已經(jīng)導(dǎo)致歐元和英鎊貶值明顯。根據(jù)中金的權(quán)重估計，歐元和英鎊的匯率變動或已給中國外匯儲備帶來了約574億美元的損失。
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明認為，中國大概有1萬億美元的非美元資產(chǎn)，按照3%所有的非美貨幣貶值幅度來算的話，差不多造成300億美元的賬面損失。
所以，從貨幣構(gòu)成來看，當前中國外匯儲備的減少，并不一定是外匯資產(chǎn)的真實減少，其他貨幣計價的外匯儲備資產(chǎn)由于匯率對美元貶值，最終該資產(chǎn)換算成美元后貶值。
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藏“匯”于民
“外儲下降還有一個原因就是從央行的“左口袋”轉(zhuǎn)移到了私人部門的“右口袋”，就是企業(yè)和個人持有更多外匯和境外資產(chǎn)?！敝x亞軒如是說。
中國央行最新數(shù)據(jù)顯示，中國11月銀行結(jié)售匯逆差334億美元，較上月的146億美元逆差擴大逾一倍，且為連續(xù)第17個月出現(xiàn)逆差。專家分析認為，11月美元持續(xù)走強、人民幣快速貶值，導(dǎo)致購匯意愿更加強烈，是導(dǎo)致結(jié)售匯逆差擴大的最主要原因。
有觀點認為，藏“匯”于民將使得企業(yè)、居民和金融機構(gòu)的資產(chǎn)配置更加豐富，也有利于促進國際收支平衡。
謝亞軒認為，從整體來看，央行外儲少了，流動性有所下降，但外匯轉(zhuǎn)移到私人部門，做一些深思熟慮的長期投資，回報率會更高，“中國增持境外資產(chǎn)是大勢所趨?！?/p>
“從整體來看，央行外儲少了，流動性有所下降，但外匯轉(zhuǎn)移到私人部門，做一些深思熟慮的長期投資，回報率會更高。”謝亞軒認為，中國增持境外資產(chǎn)是大勢所趨。
此外，中國每年有1.2億人次出境，還有上百萬的海外留學(xué)人員，教育支出和旅行支出也增加了個人換匯需求。
中新社發(fā) 吳芒子 攝
中國外儲規(guī)模究竟多少合適？
“外匯儲備多少是適度規(guī)模，并沒有一個統(tǒng)一指標，以前外匯儲備超‘4萬億’時有人認為外儲過多了，但降到‘3萬億’有人又擔心不夠了。”國家外匯管理局相關(guān)負責人對國是直通車表示，市場應(yīng)該更關(guān)注目前外匯儲備能否持續(xù)為市場提供流動性、能否抵御外部風險沖擊，而非一個具體點位。
“判斷外儲是否健康要看合宜度，‘太胖’或者‘太瘦’其實都不健康?！敝x亞軒表示，國際貨幣基金組織有一套測算國家外儲充足率的方法，根據(jù)上述方法，若將中國按照固定匯率制度來考慮，顯示中國合宜的外儲在2.6萬億美元左右?！巴鈨Σ皇窃蕉嘣胶茫盗艘膊⒎蔷筒唤】??！?/p>
對于中國外儲的存量，中國國際金融研究院執(zhí)行董事楊子亞表示，3萬億美元是中國政府持有的可自由兌換貨幣（包括高流動性的外匯資產(chǎn)），并不包括金融機構(gòu)、企業(yè)和個人持有的外匯及外匯資產(chǎn)，也不包括中國政府持有的其他儲備資產(chǎn)?！斑@樣龐大的外匯儲備資產(chǎn)，還有何擔憂呢？”
中新社發(fā) 紹常 攝
2017年中國外儲形勢如何？
“繼續(xù)下降，勢頭放緩?！敝x亞軒表示，明年人民幣對美元階段性貶值壓力或?qū)p小、中國企業(yè)“走出去”步伐或?qū)⒎啪彛Q(mào)易順差還將持續(xù)，加之中國債券市場的對外放開和深港通的開啟可能帶來資金回流，另外，中國短期外債基本償還完畢，這些因素都將減緩?fù)鈨ο陆祫蓊^。
中國銀行國際金融研究所宏觀研究主管周景彤持類似觀點。他認為，從貿(mào)易順差來看，2017年應(yīng)該將和今年保持一致，可能會略有擴大，而中國企業(yè)“走出去”在經(jīng)歷了近三年來的快節(jié)奏后有可能稍微放緩，盡管人民幣對美元匯率在明年依舊承壓，但綜合來看，外儲下降的趨勢將會放緩。
“外儲下降還會繼續(xù)，也可以接受，但要保證是一個平穩(wěn)波動的減少?！边B平認為，外儲是國家經(jīng)濟金融市場的信心，其變動不能給市場造成恐慌。
編輯：張文暉
