免费视频淫片aa毛片_日韩高清在线亚洲专区vr_日韩大片免费观看视频播放_亚洲欧美国产精品完整版

打開APP
userphoto
未登錄

開通VIP,暢享免費電子書等14項超值服

開通VIP
《投資最重要的事》書評:防御型投資是致勝之道
這本書主要探討投資的基本理念和市場的基本規(guī)律。書評觀點是防御型投資是致勝之道,然后總結(jié)怎樣做到這一點。
  防御型投資是致勝之道
  風(fēng)險意味著即將發(fā)生的結(jié)果的不確定,以及不利結(jié)果發(fā)生時損失概率的不確定。最重要的風(fēng)險不是波動性風(fēng)險而是永久損失的風(fēng)險。風(fēng)險有許多種,而波動性可能是與之最無關(guān)的一個。人們拒絕投資的主要原因是他們擔(dān)心虧本或收益過低,而不是波動性。投資風(fēng)險主要源自過高的價格,過高的價格往往源自過度樂觀、懷疑不足以及風(fēng)險規(guī)避不足。
  高風(fēng)險高收益悖論:如果可以指望通過高風(fēng)險投資來實現(xiàn)高收益的話,那些投資其實就不是高風(fēng)險了。正確的表述是:為了吸引資本,風(fēng)險更高的投資必須提供更好的收益前景、更高的承諾收益或預(yù)期收益,但絕不表示這些更高的預(yù)期收益必須實現(xiàn)。
  最重要的不是追求高風(fēng)險高收益,而是追求低風(fēng)險高收益;在以低于價值買進(jìn)證券的時候,高收益、低風(fēng)險是可以同時實現(xiàn)的。最重要的不是買好的而是買得好,不是價格、不是價值,而是相對的性價比即安全邊際;沒有任何資產(chǎn)類別或投資具有與生俱來的高收益,只有在定價合適的時候它才具有吸引力。
  杰出投資者是那些承擔(dān)著與其賺到的收益不相稱的低風(fēng)險的人。
  那些收益攫取者的座右銘似乎是:“如果不能通過安全投資得到你需要的收益,那么就通過高風(fēng)險投資去得到它。” 你無法創(chuàng)造并不存在的投資機(jī)會。堅持追求高收益是最愚蠢的做法—這個過程會榨干你的利潤。愿望不會憑空創(chuàng)造機(jī)會。
  永遠(yuǎn)不要忘記一個6英尺高的人可能淹死在平均5英尺深的小河里。錯誤邊際能帶給你持久力,幫你度過市場低迷期。
  提高風(fēng)險承擔(dān)不是投資成功的必勝手段。
  防御型投資有兩大要素。第一要素是排除投資組合中的致敗因素,第二要素是避開衰退期,特別要避免暴露在崩潰危機(jī)下。防御型投資的關(guān)鍵要素是 “安全邊際”或者“錯誤邊際”。低價是錯誤邊際的源泉。在獲取高額收益和避免損失這兩種投資方法中,我認(rèn)為后者更為可靠。
  防守能取得較好的穩(wěn)定收益,而進(jìn)攻往往承載著過多無法實現(xiàn)的夢想。
  管理高風(fēng)險投資組合就像一場沒有護(hù)網(wǎng)的高空鋼絲表演。成功的回報可能會很高,你會贏得驚呼與贊嘆,但是失誤也會置你于死地。投資組合風(fēng)險過高時,向下的波動會令你失去信心或低價拋售。
  通過痛苦的經(jīng)歷來學(xué)習(xí)錯誤益處不大,關(guān)鍵在于設(shè)法預(yù)知錯誤。
  危機(jī)中充斥著潛在錯誤:首先屈服并認(rèn)輸,進(jìn)而退縮并坐失良機(jī)。在沒有損失的時候,人們往往將風(fēng)險視為波動,并且相信自己能夠容忍。如果真是這樣,他們就會順應(yīng)價格下跌,在低點時作更多投資,繼而享受復(fù)蘇,在未來出人頭地。但是,如果容忍波動維持鎮(zhèn)靜的能力被高估了——通常如此——那么在市場處于最低點時,錯誤往往就會顯露出來。信心和決斷的喪失,導(dǎo)致投資者在市場底部拋售,將下行趨勢轉(zhuǎn)變?yōu)橛谰脫p失,并且難以充分參與到隨后的復(fù)蘇中。這樣的錯誤是投資中最大的錯誤——順周期行為最不利的一面——因為它是永久的,也因為它影響投資組合的很大一部分。
  信心的喪失阻礙了人們在正確的時間做正確的事情。
  人類的天性令防御型投資者因損失比別人少而得到安慰。這會產(chǎn)生兩個重要影響。第一,令他們保持鎮(zhèn)定,抵抗往往導(dǎo)致人們在低點拋售的心理壓力。第二,令他們維持更好的心態(tài)與財務(wù)狀況,更有能力逢低買進(jìn),在殺戮中獲利。因此,他們通常在復(fù)蘇期做得更好。
  最好的機(jī)會:低于價值買進(jìn)并非萬無一失,但它是我們最好的機(jī)會。
  好的買進(jìn)是成功賣出的一半。
  貫穿長期投資成功之路的,是風(fēng)險控制而不是冒進(jìn)。在整個投資生涯中,大多數(shù)投資者取得的結(jié)果將更多地取決于致敗投資的數(shù)量及程度,而不是制勝投資的偉大。良好的風(fēng)險控制是優(yōu)秀投資者的標(biāo)志。
  要做到這一點,需要正確運(yùn)用以下知識:
  1.周期和鐘擺
  萬物皆有周期,周期永遠(yuǎn)勝在最后。
  樹木沒有長到天上,也很少有東西歸零。
  世界具有周期性的根本原因是人類的參與。人是情緒化并且善變的,缺乏穩(wěn)定性和客觀性。周期的極端性主要源自人類的情緒與弱點、主觀與矛盾。
  周期是自我修正的,周期的逆轉(zhuǎn)不一定依賴外源性事件。周期的發(fā)展趨勢本身就是造成周期逆轉(zhuǎn)(而不是永遠(yuǎn)向前)的原因。
  崩潰是繁榮的產(chǎn)物。把崩潰歸因為過度繁榮而不是引發(fā)市場回落的特殊事件,通常來說更為合適。
  最重要的不是趨勢而是周期;把握周期才能順勢而為。
  擺動是投資世界最可靠的特征之一。
  投資者心理的變化也呈鐘擺式擺動。投資者的鐘擺式擺動在性質(zhì)上與經(jīng)濟(jì)與市場周期的上下波動極為相似。投資者心理在躁狂——抑郁間的瘋狂擺動:除了常說的恐懼與貪婪,還有樂觀與悲觀,輕信與懷疑??偠灾?,從眾—并隨鐘擺而擺動—只會帶給你長期平均表現(xiàn),并讓你在極端市場下一敗涂地。
  對待風(fēng)險的態(tài)度是所有鐘擺式擺動中最強(qiáng)勁的一個,是貫穿許多市場波動的主線。貪婪與恐懼的循環(huán)是對待風(fēng)險的態(tài)度改變所致。貪婪盛行,意味著投資者更安于風(fēng)險和以獲利為目的而承擔(dān)風(fēng)險的認(rèn)知。當(dāng)投資者風(fēng)險容忍過度時,證券價格體現(xiàn)的是更高的風(fēng)險而不是收益。相反,普遍恐懼則意味著對風(fēng)險的高度厭惡。當(dāng)投資者過度規(guī)避風(fēng)險時,價格體現(xiàn)出來的收益高于風(fēng)險。
  我們能夠肯定的事情之一是,極端市場行為會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。相信鐘擺將朝著一個方向永遠(yuǎn)擺動—或永遠(yuǎn)停留在端點的人,最終將損失慘重;了解鐘擺行為的人則將受益無窮。
  如果能夠成功預(yù)測鐘擺的擺動并采取正確的行動該多好,但這無疑是一個不切實際的愿望。
  正像周期的波動一樣,我們永遠(yuǎn)不會知道—鐘擺擺動的幅度。
  最終獲利最高的投資行為,是我們所定義的逆向投資。這種行為是孤獨并且令人不安的。長期逆向投資會帶來孤獨感和錯誤感。
  逆向投資并不是一種讓你永遠(yuǎn)穩(wěn)賺不賠的方法。在大多數(shù)情況下,沒有值得下注的過度市場。
  可供一搏的鐘擺或周期極限并不總是存在。“千載難逢”的市場極端情況似乎每隔10年左右出現(xiàn)一次—還不夠頻繁,以至于投資者很難以利用市場極端獲利為業(yè)。但是嘗試這樣去做應(yīng)該是所有投資方法的重要組成部分。
  多數(shù)人就會說:“我們是不會去接下落的刀子的,那太危險了?!蓖ǔK麄儠傺a(bǔ)充道:“我們要等到塵埃落定,不確定性得到解決之后再說。”當(dāng)然,他們所表達(dá)的意思是,他們被嚇到了,不確定到底該怎么做。作為逆向投資者,我們的任務(wù)就是盡可能謹(jǐn)慎熟練地接住下落的刀子。
  逆向投資態(tài)度和強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表支撐下,耐心地等待機(jī)會,便能在災(zāi)難中收獲驚人的收益。
  2.等待
  市場不是有求必應(yīng)的機(jī)器,它不會僅僅因為你需要就提供高額收益。
  投資者是有優(yōu)勢的,只要他們能夠領(lǐng)悟到。他們可以錯過無數(shù)機(jī)會,直到一個極好的機(jī)會出現(xiàn)在眼前。在這里沒有懲罰,只有機(jī)遇。投資最大的優(yōu)點之一是,只有真正作出失敗的投資時才會遭受損失。即使會有錯失制勝機(jī)會的不良后果,也是可以容忍的。
  最重要的不是主動尋找機(jī)會而是耐心等待機(jī)會上門。
  等待投資機(jī)會到來而不是追逐投資機(jī)會,你會做得更好。
  市場的有效,是指它“迅速、快捷地整合信息”的含義,而不是“正確”。由于投資者會努力評估每一條信息,所以資產(chǎn)價格能夠迅速反映出人們對于信息含義的共識,然而我不相信群體共識就一定是正確的。以下是一個信奉有效市場的金融教授和學(xué)生一起散步的場景:“地上是10美元鈔票嗎?”學(xué)生問?!安唬遣豢赡苁?0美元鈔票,”教授回答道,“即使有,之前肯定早已經(jīng)被人撿起來了?!苯淌谧吡?。學(xué)生撿起了鈔票,去喝了杯啤酒。
  如果不是人們經(jīng)常犯錯,我們也不會有機(jī)會發(fā)財了。等待市場犯錯再動手,過于超前與犯錯沒有區(qū)別。
  3.控制風(fēng)險與積極進(jìn)取的平衡
  主要風(fēng)險歸結(jié)為兩個:虧損的風(fēng)險和錯失機(jī)會的風(fēng)險。大幅消除其中任何一個都是有可能的,但二者是不可能被同時消除的。
  風(fēng)險控制是規(guī)避損失的最佳方法。但必須有限度(限度因人而異)。規(guī)避風(fēng)險很有可能會連同收益一起規(guī)避。有時你必須爬上枝頭,因為果實就在那里。
  有時投資錯誤是不作為,有些事情你該做卻沒有做。
  極端價格是不會天天出現(xiàn)的。我們勢必要在周期中的其他時候買進(jìn)賣出,因為很少有人會滿足于幾年一次的操作。
  謹(jǐn)慎很少出錯,也寫不出偉大的詩歌。它涉及到發(fā)人深省的兩個方面:謹(jǐn)慎能幫助我們避免錯誤,但它也會阻止我們?nèi)〉脗ゴ蟪删汀?div>
  在謹(jǐn)慎地控制風(fēng)險與積極進(jìn)取之間取得平衡,是成功投資的關(guān)鍵。
  4.概率及其局限
  除非經(jīng)過大量試驗,否則,除0和100以外,概率估計的準(zhǔn)確性是無法評估的。未來有多種可能性,但結(jié)果卻只有一個,概率與結(jié)果之間存在巨大的差異??赡艿氖虑闆]有發(fā)生,不可能的事情卻發(fā)生了,向來如此。這是你應(yīng)知道的關(guān)于投資風(fēng)險最重要的事之一。正態(tài)分布假設(shè)的是尾部事件極少發(fā)生,而金融事件的分布由具有情感驅(qū)動極端行為傾向的人所決定,或許應(yīng)被理解為具有“肥”尾。。成功的投資不應(yīng)過分依賴聚集分布的正常結(jié)果,而是必須考慮到離群值的存在。
  5.輕視預(yù)測未來、重視關(guān)注現(xiàn)在
  預(yù)測大多由推論而來。
  為了投資,我們必須持有對未來的看法。一般來說,除了假定它會與過去十分相似之外,我們幾乎別無選擇。
  預(yù)測傾向于圍繞歷史常態(tài)聚集,僅容許微小的變化。關(guān)鍵是,人們通常會預(yù)測未來與過去相似,而對潛在變化估計不足。
  電腦管理投資組合時,試圖通過以往有效的模型獲利,但這些模型無法預(yù)測變化,無法預(yù)測異常時期,因而既往標(biāo)準(zhǔn)的可靠性被普遍高估了。
  市場周期給投資者帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),無法預(yù)知的幅度和轉(zhuǎn)折時機(jī)。
  我們有兩類預(yù)言家:無知的,和不知道自己無知的。
  “我不知道”學(xué)派的投資者采用的是概率論法?!拔抑馈睂W(xué)派的行動建立在未來是可知可控的唯一未來的觀點之上?!拔也恢馈睂W(xué)派認(rèn)為未來事件是概率分布的。
  成長型投資關(guān)心未來,而價值投資強(qiáng)調(diào)當(dāng)前,但不可避免地要面對未來。
  投資成功的基本要求之一,也是最偉大的投資者的必備心理之一,是認(rèn)識到我們無法預(yù)知宏觀未來。你對微觀越關(guān)注,你越有可能比別人了解得更多。
  建立在堅定但不正確的預(yù)測基礎(chǔ)上的投資,是潛在損失的根源。
  最重要的不是預(yù)測未來而是認(rèn)識到未來無法預(yù)測但可以準(zhǔn)備,不是關(guān)注未來而是關(guān)注現(xiàn)在。我們或許永遠(yuǎn)不會知道要去往何處,但最好明白我們身在何處?!×私馕磥砗芾щy,但是了解現(xiàn)在沒有那么難。我們能夠在現(xiàn)狀觀察的基礎(chǔ)上得到出色的投資決策,而不必猜測未來。未來的能見度并不很高。這就是為什么我強(qiáng)調(diào)要順應(yīng)當(dāng)前現(xiàn)實及其影響,不要寄希望于明確的未來。
  6.懷疑
  當(dāng)人人都相信某種東西沒有風(fēng)險的時候,價格通常會被哄抬至蘊(yùn)涵巨大風(fēng)險的地步。在所有人都相信某種東西有風(fēng)險的時候,他們不愿購買的意愿通常會把價格降低到完全沒有風(fēng)險的地步。廣泛的否定意見可以將風(fēng)險最小化,因為價格里所有的樂觀因素都被消除了。
  懷疑和悲觀并不同義。在過度樂觀時,懷疑倡導(dǎo)悲觀:不對,事情好到不像真的;;但在過度悲觀時,懷疑又會倡導(dǎo)樂觀:不對,事情壞到不像真的。
  7.藝術(shù)思考
  投資的藝術(shù)屬性至少和它的科學(xué)屬性相當(dāng),因此,無論在本書中還是在其他任何地方,暗示投資可以被程序化永遠(yuǎn)不是我的目標(biāo)。直覺的、適應(yīng)性的投資方法比固定的、機(jī)械化的投資方法更為重要。
  8.心理
  證券的價格至少還受到其他兩個重要因素的影響:心理和技術(shù)。這也是價格短期波動的主要決定因素。
  最重要的學(xué)科不是會計學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué),而是心理學(xué)。
  許多人具有分析數(shù)據(jù)所需的才智,但是很少有人能夠更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影響。很多人會通過分析得出相似的認(rèn)知結(jié)論,但是,因為各自所受心理的影響不同,他們在這些結(jié)論的基礎(chǔ)上所采取的行動各不相同。最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素,而是來自心理因素。
  貪婪、恐懼、嫉妒、自負(fù)、終止懷疑、盲從和屈服(或兼而有之)達(dá)到極致,最終,風(fēng)險承擔(dān)或風(fēng)險容忍過度。
  第一種侵蝕投資者成就的情感是對金錢的渴望,尤其是當(dāng)這種渴望演變成貪婪的時候。貪婪,是對財富或利潤過度的或無節(jié)制的、應(yīng)受譴責(zé)的占有欲。
  與貪婪相對應(yīng)的是恐懼,我們必須考慮的第二個心理因素??謶志拖褙澙芬粯?,意味著過度。因此恐懼更像恐慌。恐懼是一種過度憂慮,妨礙了投資者采取本應(yīng)采取的積極行動。
  第三個因素就是人們?nèi)菀追艞夁壿嫛v史和規(guī)范的傾向。這種傾向使得人們愿意接受任何能讓他們致富的可疑建議,只要說得通就行。
  第四個造成投資者錯誤的心理因素是從眾。
  第五個心理影響是嫉妒。無論貪婪的負(fù)面力量有多大,它還有激勵人們積極進(jìn)取的一面,與之相比,與別人相比較的負(fù)面影響更勝一籌。這就是我們所謂的人的天性里危害最大的一個方面。
  第六個關(guān)鍵影響因素是自負(fù)。
  最后,我要探討一種我稱之為妥協(xié)的現(xiàn)象。理性者有可能屈服于情感的破壞性力量。
  抵御消極影響的措施是理性和客觀。理性必須戰(zhàn)勝情感。
  9.技術(shù)
  在投資中,一切都有利有弊并且是對稱的,只有卓越技術(shù)除外。卓越技術(shù)是獲得不對稱投資的先決條件。
  10.策略的一致性
  很少有人(如果有的話)能夠順應(yīng)市場條件及時地改變策略。所以投資者應(yīng)致力于一種方法——一種可望應(yīng)對多種不同情況的方法。
  11.運(yùn)氣
  在成功的時候,運(yùn)氣看起來像技能,巧合看起來像因果?!靶疫\(yùn)的傻瓜”看起來像專業(yè)的投資者。
本站僅提供存儲服務(wù),所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布,如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容,請點擊舉報。
打開APP,閱讀全文并永久保存 查看更多類似文章
猜你喜歡
類似文章
貪婪與恐懼之間的鐘擺——市場和心理周期
橡樹資本霍華德:當(dāng)事情“好到不像真的”,通常就不是真的
重讀投資最重要的事輸入標(biāo)題
投資的另類思維,你有嗎?
投資必讀——《投資最重要的事》
Rathman: 《投資中最重要的事》讀后感 作者Howard Marks是美國橡樹公司的...
更多類似文章 >>
生活服務(wù)
分享 收藏 導(dǎo)長圖 關(guān)注 下載文章
綁定賬號成功
后續(xù)可登錄賬號暢享VIP特權(quán)!
如果VIP功能使用有故障,
可點擊這里聯(lián)系客服!

聯(lián)系客服