【本文選自《2017中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)報(bào)告》第五部分“保險(xiǎn)資管”，約8000字。轉(zhuǎn)載本報(bào)告請(qǐng)注明來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)（pystandard）】
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保險(xiǎn)資管
5.1 保險(xiǎn)市場(chǎng)總體概況
2017年1-10月保險(xiǎn)市場(chǎng)總資產(chǎn)規(guī)模166198.43億元，較年初增長(zhǎng)9.94%。產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)25011.56億元，較年初增長(zhǎng)5.34%；壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)130658.41億元，較年初增長(zhǎng)5.06%；再保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)3800.26億元，較年初增長(zhǎng)37.63%；資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)439.62億元，較年初增長(zhǎng)3.13%。自2013至2017年以來(lái)，保險(xiǎn)市場(chǎng)總資產(chǎn)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，其中再保險(xiǎn)總資產(chǎn)增長(zhǎng)較多，產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)、壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)以及資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，但相比于以前年度增長(zhǎng)幅度有所下降。
在“償一代”監(jiān)管體系下，境外再保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)開(kāi)展再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)享有寬松的監(jiān)管環(huán)境。2014年外資再保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)分保費(fèi)收入983.5億元，同比增長(zhǎng)104.1%，占全國(guó)再保險(xiǎn)公司分保費(fèi)收入的64.8% ?！皟敹北O(jiān)管新規(guī)推出之后，在償付能力充足率，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本等方面都對(duì)再保險(xiǎn)公司提出了明確的要求。新規(guī)同時(shí)還要求外資再保險(xiǎn)公司境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)將與業(yè)務(wù)量相對(duì)應(yīng)的資本金從境外集團(tuán)總部轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)，以此提高境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)的償付能力要求。監(jiān)管趨嚴(yán)下境外再保險(xiǎn)公司規(guī)模收緊，直接導(dǎo)致今年再保險(xiǎn)公司資產(chǎn)份額出現(xiàn)斷崖式下降，2016年再保險(xiǎn)同比增速為-46.77%。
雖然整個(gè)行業(yè)仍面臨調(diào)整壓力，但隨著各保險(xiǎn)公司對(duì)新規(guī)的適應(yīng)性增強(qiáng)，收緊的監(jiān)管政策促使激進(jìn)險(xiǎn)企不斷轉(zhuǎn)型，而大型上市險(xiǎn)企也沿著價(jià)值導(dǎo)向思路，在行業(yè)整頓中抓緊時(shí)機(jī)加速發(fā)展，促進(jìn)了行業(yè)資產(chǎn)管理水平的全面提升，2017年1-10月，再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)回暖，同比增速為37.63%。
截至2017年10月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入32388.77億元，同比增長(zhǎng)19.91%，其中產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8589.65億元，同比增長(zhǎng)14.37%，壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入23799.04億元，同比增長(zhǎng)22.05%。在2013至2017年10月期間，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入、產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入與壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
自2013年以來(lái)，產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速逐年放緩，2017年增速回升，同比增加4.36個(gè)百分點(diǎn)。壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速逐年增加，2017年增速回落，增速同比減少14.73個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)險(xiǎn)增幅回升主要受益于宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和政策支持力度不斷加大，車險(xiǎn)相較去年同期穩(wěn)中有升，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)幅度大，已經(jīng)成為拉升產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)整體增速的重要因素。而壽險(xiǎn)回落主要受累于投資收益率下降、萬(wàn)能險(xiǎn)增速受限，以及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理過(guò)快與現(xiàn)有資產(chǎn)管理水平不足的矛盾深化。
5.2 保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況
在2013年至2017年10月期間，總體資金運(yùn)用余額逐年增加，其中債券投資、股票和證券投資基金與其他投資運(yùn)用余額均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
截至2017年10月資金運(yùn)用余額146950.52億元，較年初增長(zhǎng)9.74%。一是固定收益類資產(chǎn)占比下滑但繼續(xù)保持主導(dǎo)地位，目前銀行存款規(guī)模為19112.37億元，占比13.01%，下滑5.54個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)債、金融債和企業(yè)債等各類債券余額為51441.25億元，占比35.01%，上升2.86個(gè)百分點(diǎn)。二是其他投資增速迅猛，余額56616.48億元，占比38.52%，同比增長(zhǎng)17.39%。三是權(quán)益類資產(chǎn)穩(wěn)中有升，投資股票和基金的余額為19780.42億元，占比13.46%，較去年增長(zhǎng)11.2%。
5.3 保險(xiǎn)資金投資收益率
從2012年下半年開(kāi)始，中國(guó)保監(jiān)會(huì)逐步出臺(tái)了保險(xiǎn)投資新政13條，極大地拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道并且減少了以往的投資比例限制。此后，不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、PE投資成為了保險(xiǎn)資金提高投資收益率的一大途徑。2013年9月30日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)向各大保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知（征求意見(jiàn)稿）》，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的自由度進(jìn)一步增加。由此自2012年起至今，保險(xiǎn)投資收益率穩(wěn)步上升。但2016年出現(xiàn)下降趨勢(shì)，相較2015年下降兩個(gè)百分點(diǎn)，這一方面歸咎于資本市場(chǎng)震蕩低迷的波動(dòng)狀態(tài)，另一方面也在于不斷凸顯的利率下降、保險(xiǎn)成本上升等風(fēng)險(xiǎn)。
值得關(guān)注的是，2007年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)受到內(nèi)在發(fā)展需求動(dòng)力和國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)環(huán)境的雙重推動(dòng)，保險(xiǎn)業(yè)三巨頭中國(guó)人壽、中國(guó)平安以及中國(guó)太保在上海證券交易所掛牌上市。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高通脹高增長(zhǎng)的預(yù)期下，股權(quán)分置改革和利好政策，使得上證指數(shù)一度從998.23點(diǎn)上漲至歷史最高的6124.04點(diǎn)。得利于資本市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，保險(xiǎn)公司投資收益率創(chuàng)歷史新高。
2008年，由于A股市場(chǎng)暴跌、行業(yè)渠道代理手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)以及全球金融危機(jī)，在經(jīng)歷了2007年全行業(yè)保費(fèi)和投資收益高速增長(zhǎng)的盛宴之后，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率下滑顯著。在通脹回落和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩衰退背景下，央行降息導(dǎo)致保險(xiǎn)公司投資收益率下降、資產(chǎn)減值損失增加，保險(xiǎn)公司投資收益率降至歷史新低。
2015年，在低息環(huán)境下，保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力顯著增加，保單銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)。壽險(xiǎn)正向循環(huán)啟動(dòng)，高投資收益減弱了產(chǎn)品銷售難度，進(jìn)一步提升了保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模增速加快。
此外，股市對(duì)保險(xiǎn)投資收益率也具有重要貢獻(xiàn)。雖然自2015年三季度起，股市反復(fù)震蕩筑底，但由于在2015年上半年獲得了較為豐厚的投資收益率，且及時(shí)采取措施控制倉(cāng)位，因此保險(xiǎn)行業(yè)在2015年投資收益頗豐。盡管2016年投資收益率有所下降，同時(shí)又面臨新規(guī)出臺(tái)帶來(lái)的行業(yè)調(diào)整，但是隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，保險(xiǎn)投資收益率將保持穩(wěn)中上升的局面。
5.4 保險(xiǎn)監(jiān)管新規(guī)與業(yè)務(wù)發(fā)展
（一）償二代體系與投資策略轉(zhuǎn)變
2015年2月17日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（1—17號(hào)）》，標(biāo)志“償二代”全套標(biāo)準(zhǔn)體系的基本完成?！皟敹笔俏覈?guó)完全自主研制的金融監(jiān)管體系，與“償一代”相比，“償二代”從過(guò)去以規(guī)模為導(dǎo)向升級(jí)到以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的監(jiān)管模式?！皟敹痹趯⒍抠Y本要求細(xì)化為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，增加了操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定性監(jiān)管要求，并要求加強(qiáng)信息披露引入市場(chǎng)約束機(jī)制。
在“償二代”體系下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)以適應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向監(jiān)管新規(guī)的要求。在制定投資策略時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率，而不是單純的預(yù)期收益率。應(yīng)合理配置大類資產(chǎn)的占比，不可在單一投資領(lǐng)域投入比重過(guò)大。分散投資不僅是品種的分散，更多地還需要地域的分散，這樣才有利于規(guī)避投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)還應(yīng)充分考慮各類風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性及分散效應(yīng)，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理。
（二）監(jiān)管新規(guī)與投連險(xiǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品
2016年以來(lái)投連險(xiǎn)熱度消退。投連險(xiǎn)屬于理財(cái)型保險(xiǎn)，是一種集保障和投資于一體的終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，其投資特點(diǎn)為“收益不保底，與股市掛鉤”。 自2014年下半年起，股票上漲行情帶動(dòng)投連險(xiǎn)規(guī)模井噴式增長(zhǎng)，在人身險(xiǎn)保費(fèi)收入中的比例不斷攀升，截至2016年6月，占比達(dá)2.35%。除去近半年來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)投連險(xiǎn)賬戶業(yè)績(jī)壓力的影響，人身險(xiǎn)監(jiān)管新規(guī)的出臺(tái)則直接影響了投連險(xiǎn)規(guī)模的發(fā)展。
2016年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)加大對(duì)中短存續(xù)期理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品的調(diào)整力度。9月份，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》兩項(xiàng)監(jiān)管新規(guī)，將投連險(xiǎn)、變額年金險(xiǎn)納入中短存續(xù)期產(chǎn)品范圍，要求保險(xiǎn)公司根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行評(píng)估。并規(guī)定保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司最近季度末投入資本和凈資產(chǎn)較大者的2倍以內(nèi)，限制中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模。這是對(duì)2016年3月份實(shí)施《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》后的增補(bǔ)。
監(jiān)管趨嚴(yán)無(wú)疑會(huì)對(duì)產(chǎn)品收益率帶來(lái)影響。但長(zhǎng)期來(lái)看，投連險(xiǎn)產(chǎn)品還有較大的投資空間。首先，與海外相比，投連險(xiǎn)在我國(guó)人身險(xiǎn)保費(fèi)中的占比較低。由于其對(duì)利率的不敏感，在低利率環(huán)境下，隨著傳統(tǒng)人身險(xiǎn)的預(yù)定收益率不斷下滑，投連險(xiǎn)具有一定投資優(yōu)勢(shì)。其次，投連險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)換賬戶。投連險(xiǎn)包括保障賬戶和投資賬戶，保險(xiǎn)公司的投連險(xiǎn)產(chǎn)品一般都會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)程度的高低設(shè)置多種類投資賬戶，例如偏股型、債券型和貨幣型等，投保人可在不同賬戶間轉(zhuǎn)換資金，以獲取最大收益。
（三）監(jiān)管新規(guī)與養(yǎng)老保險(xiǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品
2017年6月21日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究通過(guò)了《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見(jiàn)》 ，《意見(jiàn)》 制定了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)到2020年的發(fā)展目標(biāo)，明確了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在完善養(yǎng)老保障體系、促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展、服務(wù)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)中的作用和任務(wù)，提出了加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的支持政策和地方保障措施。同時(shí)，也對(duì)保險(xiǎn)業(yè)遵循經(jīng)營(yíng)規(guī)律、進(jìn)一步夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)提出了具體要求。
一是確保商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金安全穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，既要強(qiáng)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求，加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作管理的監(jiān)管，完善商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金投資的支持政策，又要發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的積極作用，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，規(guī)范有序地參與資本市場(chǎng)建設(shè)。
二是要開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)工作。個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)際上就是對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)減稅或者延遲交稅，從而降低保險(xiǎn)公司成本，擴(kuò)大參保人受益空間。該保險(xiǎn)作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，其推出將提升普通人群參與商業(yè)保險(xiǎn)的意愿。
三是要?jiǎng)?chuàng)新商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，豐富產(chǎn)品供給，為個(gè)人和家庭提供個(gè)性化、差異化養(yǎng)老保障。同時(shí)，鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展與企業(yè)年金領(lǐng)取相銜接的商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化基金養(yǎng)老功能。
四是要提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理服務(wù)水平，構(gòu)建以保險(xiǎn)消費(fèi)者滿意度為核心的服務(wù)評(píng)價(jià)體系，改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，支持符合條件的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，這有利于推動(dòng)整個(gè)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)在競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，培養(yǎng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的商業(yè)品牌和信譽(yù)。
（四）監(jiān)管新規(guī)與人身險(xiǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品
2017年5月23日，保監(jiān)會(huì)正式在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》 ，該新規(guī)對(duì)壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行限定，禁止年金產(chǎn)品快速返還，禁止萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)作為附加險(xiǎn)存在，壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品要走長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和風(fēng)險(xiǎn)保障兩條路。同時(shí)，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)符合“保險(xiǎn)姓保”原則的保障型產(chǎn)品。
新規(guī)的目的主要在于規(guī)范產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，發(fā)揮人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能，回歸保險(xiǎn)本源。其落腳點(diǎn)在對(duì)接消費(fèi)者真實(shí)需求上，以民生為基本，主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，未來(lái)保險(xiǎn)公司創(chuàng)新產(chǎn)品將會(huì)以更加細(xì)分的人群為設(shè)計(jì)基礎(chǔ)，根據(jù)不同人群的同質(zhì)性精確厘定保費(fèi)。
（五）資管新規(guī)與保險(xiǎn)資管產(chǎn)品
2017年11月17日，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)（征求意見(jiàn)稿）》 ，對(duì)包括保險(xiǎn)在內(nèi)的金融資管業(yè)規(guī)定了杠桿率、嵌套標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)細(xì)則。
目前保險(xiǎn)資管公司主要業(yè)務(wù)是母公司的保費(fèi)收入和委托管理資金，主動(dòng)發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的規(guī)模占比較小，并且本次 《征求意見(jiàn)稿》的很多要點(diǎn)保監(jiān)會(huì)前期的政策已經(jīng)提到，比如：《征求意見(jiàn)稿》明確提出消除多層嵌套，與保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》較為一致，都旨在規(guī)范保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，深入對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，配合保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)型，因此新規(guī)對(duì)保險(xiǎn)資管整體影響不大。
根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》 ，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度，而目前保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)運(yùn)用只限定了大類資產(chǎn)類別的投資比例限制，對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資集中度并沒(méi)有提出相關(guān)政策。同時(shí)，指導(dǎo)意見(jiàn)要求打破剛性兌付，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)中具有儲(chǔ)蓄屬性和預(yù)定利率的年金險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅剩下銀行表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局將有所改善。
5.5 保險(xiǎn)資管行業(yè)發(fā)展展望
（一）保險(xiǎn)資金投資策略的變化
“償二代”監(jiān)管新規(guī)框架下，保險(xiǎn)資金投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方式將由傳統(tǒng)的簡(jiǎn)單收益考核轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的全面考核，將直接影響保險(xiǎn)資金投資策略的抉擇。
一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面或壓縮權(quán)益類資產(chǎn)，根據(jù)“償二代”監(jiān)管體系對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本的要求，保險(xiǎn)資金進(jìn)行權(quán)益類投資需要提取的最低資本最高，其次是其他投資，再次為固定收益類，保險(xiǎn)公司提升固定收益類投資占比，降低權(quán)益類投資占比的可能性很大。
二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面利好境外投資，保險(xiǎn)資金境外投資所需最低資本相對(duì)境內(nèi)投資有一定優(yōu)勢(shì)。截至2016年末我國(guó)保險(xiǎn)資金境外投資占比僅為2%左右，而法律規(guī)定的上限為15%，表明我國(guó)境外投資的發(fā)展空間仍存在很大的空間。
三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面利于發(fā)展長(zhǎng)期產(chǎn)品，資本占用高的高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品比率降低，長(zhǎng)期期繳產(chǎn)品、保障型產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和銷售力度會(huì)加大。
四是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債需要聯(lián)動(dòng)管理，由于“償二代”規(guī)則的內(nèi)在聯(lián)動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)同時(shí)對(duì)資產(chǎn)端與負(fù)債端產(chǎn)生影響，各類風(fēng)險(xiǎn)最低資本的匯總不再是簡(jiǎn)單加總的關(guān)系，而要綜合考慮各風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性和分散效應(yīng)。
（二）保險(xiǎn)資金委托機(jī)制轉(zhuǎn)變帶來(lái)的機(jī)會(huì)
2012年7月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)資金委托證券公司和基金公司進(jìn)行投資管理，具體包括定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理或特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)，委托投資范圍主要是資本市場(chǎng)的債券、股票和基金等有價(jià)證券。
該《辦法》實(shí)施以來(lái)，保險(xiǎn)資金委托投資業(yè)務(wù)整體發(fā)展良好，業(yè)外受托隊(duì)伍進(jìn)一步擴(kuò)容，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的管理機(jī)制逐步優(yōu)化，內(nèi)部管理人的市場(chǎng)活力不斷增強(qiáng)，行業(yè)資金運(yùn)用水平得到了提升。2017年9月，保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任賈飆在中資協(xié)主辦的“新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金委托投資業(yè)務(wù)研討會(huì)”上表示，在取得穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍存在自身能力建設(shè)、后續(xù)管理等問(wèn)題。
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化自身主體意識(shí)，明確保險(xiǎn)資金委受托關(guān)系，在推進(jìn)保險(xiǎn)資金市場(chǎng)化委托業(yè)務(wù)發(fā)展的過(guò)程中，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，穩(wěn)步提升收益，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步加強(qiáng)與業(yè)外受托管理人之間的溝通和交流，并嚴(yán)格執(zhí)行信息報(bào)告和信息披露的監(jiān)管要求，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)。在此過(guò)程中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還需堅(jiān)持去通道、降杠桿，提高行業(yè)整體的委托投資管理能力，并根據(jù)修訂的委托辦法，為國(guó)家重大戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支持。
（三）創(chuàng)新與產(chǎn)品發(fā)展
近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)不斷完善服務(wù)體系，優(yōu)化管理機(jī)制，提升客戶滿意度，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。并以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)通信等手段，提高風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)與其他相關(guān)數(shù)據(jù)分析能力，為保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供有效支持。
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還著眼于保險(xiǎn)產(chǎn)品的專業(yè)化和多樣化，運(yùn)用專業(yè)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。如陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)推出盜刷險(xiǎn)，全面保障消費(fèi)者資金賬戶安全。中國(guó)大地保險(xiǎn)承保血站供血責(zé)任保險(xiǎn)，有效化解受血者因輸血致病的潛在風(fēng)險(xiǎn)，保障社會(huì)公共衛(wèi)生安全等。
未來(lái)的保險(xiǎn)行業(yè)，無(wú)論是簡(jiǎn)單的車險(xiǎn)還是復(fù)雜的壽險(xiǎn)都將進(jìn)入一個(gè)精準(zhǔn)定制化的時(shí)代。保險(xiǎn)公司利用人工智能技術(shù)，廣泛采集數(shù)據(jù)，將定制產(chǎn)品推送到有需求的消費(fèi)者面前，或通過(guò)一系列個(gè)性化數(shù)據(jù)打造獨(dú)特的保險(xiǎn)產(chǎn)品。
（四）保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)與審慎監(jiān)管
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行資產(chǎn)策略決策時(shí)，在資產(chǎn)保值的前提下，需謹(jǐn)慎預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)。
一是資產(chǎn)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，在保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中，資本市場(chǎng)上與之相匹配的可長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品較少，若“長(zhǎng)錢短投”會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司內(nèi)涵價(jià)值折損，資產(chǎn)價(jià)值下降。反之，“短錢長(zhǎng)投”容易造成流動(dòng)性問(wèn)題。
二是資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需保持固定收益類資產(chǎn)的主導(dǎo)地位，高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益類資產(chǎn)占比應(yīng)在監(jiān)管要求規(guī)定限額之下。
三利率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)以及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)下行都將加劇利率的波動(dòng)，對(duì)保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。四是債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司需警惕經(jīng)濟(jì)下行資金收緊帶來(lái)的債務(wù)違約可能性的加大。
2015年12月，為防范新形勢(shì)下保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置行為的監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)重視和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，強(qiáng)化成本收益管理、期限管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，堅(jiān)持審慎的保險(xiǎn)定價(jià)策略和穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，持續(xù)提升資產(chǎn)配置能力和投資管理能力。
（五）保險(xiǎn)重在保險(xiǎn)而非投資
保險(xiǎn)在法律和經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，是一種風(fēng)險(xiǎn)管理方式，是對(duì)未來(lái)不確定風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防。保險(xiǎn)合同提供的是一種保障，是在財(cái)產(chǎn)人身受到意外傷害時(shí)對(duì)損失的補(bǔ)償。
隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，集保障與投資為一體的保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)入公眾視野。但保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)購(gòu)買者都應(yīng)明確“保險(xiǎn)姓?！保粗卦诒Ｕ隙皇峭顿Y。保險(xiǎn)購(gòu)買者切不可單純?yōu)榱送顿Y回報(bào)，盲目購(gòu)買保險(xiǎn)產(chǎn)品。而應(yīng)切實(shí)結(jié)合自身需求，將其視為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的手段。保險(xiǎn)公司也應(yīng)在防范風(fēng)險(xiǎn)保障客戶利益的前提下，再考慮投資效益。
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