(一)15家持牌機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展
政策環(huán)境不斷優(yōu)化，市場準(zhǔn)入逐漸放開，截至目前，全國共有15家公司獲得消費(fèi)金融牌照。
15家企業(yè)已獲消費(fèi)金融牌照
(二)銀行系消費(fèi)金融公司設(shè)立目的
消費(fèi)金融試點(diǎn)后，包括北京銀行、中國銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、成都銀行等均設(shè)立了消費(fèi)金融公司；而未專門設(shè)立消費(fèi)金融公司的銀行亦設(shè)立了消費(fèi)金融業(yè)務(wù)部門。設(shè)立原因主要在于滿足不同層次客戶的差異化需求。如消費(fèi)金融公司所針對的中低收入目標(biāo)客戶群與信用卡客戶存在顯著差異。消費(fèi)金融對該部分人群可根據(jù)其信用情況進(jìn)行差異化定價(jià)，且定價(jià)相對較高，提供信貸額度促進(jìn)其進(jìn)行消費(fèi)。
在信用卡的客戶群中，存在顯著二八效應(yīng)，信用良好、按時還款的客戶對銀行而言是導(dǎo)致虧損的群體，保持較高欠款余額和持續(xù)繳納利息及滯納金的最后20%用戶才是信用卡的真正利潤貢獻(xiàn)者。這種二八效應(yīng)的存在，及國人消費(fèi)習(xí)慣、高營銷推廣費(fèi)用等使得國內(nèi)大部分信用卡中心都仍然處于虧損或微利狀態(tài)。
消費(fèi)金融公司的目標(biāo)客戶群即是信用卡還款能力最弱的20%人群和甚至根本無法獲得信用卡批準(zhǔn)的人群。因此，從盈利模式看，消費(fèi)金融公司的盈利能力相對更強(qiáng)，與之相應(yīng)的風(fēng)控體系就會變得更加重要。
二、消費(fèi)金融公司盈利能力拆解
截至2015年末，全國15家消費(fèi)金融公司資產(chǎn)637.95億元，貸款余額573.74億元。根據(jù)中國銀監(jiān)會發(fā)布的《2014年度中國銀行業(yè)運(yùn)行報(bào)告》顯示，截至2014年末，消費(fèi)金融公司實(shí)現(xiàn)凈利潤4.66億元，累計(jì)客戶135萬戶，不良資產(chǎn)率為1.56%，戶均貸款余額2000元左右。以下將從資金成本、貸款利率、壞賬率等角度綜合分析消費(fèi)金融公司的盈利能力：
(一)資金成本端：持牌銀行系平均5%左右，其他或?yàn)?%-10%
從資金成本看，持牌消費(fèi)金融公司為非銀行金融機(jī)構(gòu)，由于無法吸收公眾存款，資金成本較銀行系明顯較高。資金來源主要包括5個方面：①接受股東和股東境內(nèi)子公司存款，②向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款，③發(fā)行金融債券，④境內(nèi)同業(yè)拆借，⑤資產(chǎn)證券化等。
由于同業(yè)拆借和發(fā)行金融債券要求相對較高，短期內(nèi)對于銀行系消費(fèi)金融公司而言較為可行，如2015年末，北銀消費(fèi)同業(yè)拆借規(guī)模為44.9億元；而非銀行系的持牌消費(fèi)金融公司則主要以股東存款、同業(yè)借款和資產(chǎn)證券化三種方式為主；其他非持牌公司，若股東投入不足，或是后期發(fā)展壯大后，則更多依賴于同業(yè)借款和資產(chǎn)證券化方式，則成本相對較高，或在5%-10%區(qū)間內(nèi)。
同業(yè)借款較一般貸款利率稍低，按期限不同約在4%-5%左右。
股東存款成本較低，主要為機(jī)會成本，以一年期定存2.25%考慮，則機(jī)會成本為2.25%。但是若為非銀行股東，則來自股東的存款規(guī)模將較為有限，尤其在公司規(guī)模擴(kuò)大后，股東存款的占比將不斷降低。
消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量不斷增加。近期消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的資金成本通常為4.1%-5.5%之間。以資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成立公告時的利率進(jìn)行計(jì)算，由于未披露中介費(fèi)用，考慮實(shí)際發(fā)行行情，假設(shè)券商資管、托管行、律師、會計(jì)師、評級機(jī)構(gòu)等的中介費(fèi)用打包合計(jì)年化0.5%。則可知，支付寶花唄、借唄ABS發(fā)行成本約為4.21%、4.12%，京東白條ABS發(fā)行成本約為4.84%，中銀消費(fèi)金融ABS為浮動利率發(fā)行(成本約為3.9%)。但是，考慮到阿里與京東的品牌價(jià)值，及其消費(fèi)金融產(chǎn)品直接涉及消費(fèi)場景，對下游還款的把控能力與風(fēng)險(xiǎn)管理能力較高(最高優(yōu)先級評級都為AAA)，因此在詢價(jià)時優(yōu)勢較高，發(fā)行成本相對較低。若為非強(qiáng)勢原始權(quán)益人，則發(fā)行成本相對較高，如分期樂的發(fā)行成本約為5.55%(盡管優(yōu)先級同為AAA)。因此，持牌類和大型電商類的消費(fèi)金融ABS類的資金成本為4.1%-5.5%。
綜上考慮，持牌系消費(fèi)金融公司及大型電商的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的資金成本端約為5%左右。銀行系消費(fèi)金融公司的資金來源相對充分，且成本較低，或可能低于5%；大型電商系消費(fèi)金融的資金成本亦有較大優(yōu)勢，通過發(fā)行ABS產(chǎn)品可迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長，ABS平均成本4.1%-5.0%，整體綜合成本或高于5%，如在5%-7%區(qū)間；
產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司的資金主要來源于股東存款和同業(yè)借款，股東存款主要是機(jī)會成本，目前同業(yè)借款成本低于5%，長期發(fā)展資金成本的降低主要取決于規(guī)模的擴(kuò)大和風(fēng)控能力的提高，短期資金成本由于股東投入的比例較高或在5%左右的水平，長期則資金成本或?qū)⑸仙鐡?jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，捷信的資金成本目前或已高于7%。
非持牌系平臺類消費(fèi)金融平臺資金成本相對較高，通常在7%-10%。如分期樂旗下設(shè)立桔子理財(cái)P2P平臺打包債權(quán)作為理財(cái)產(chǎn)品出售，從而提高杠桿。桔子理財(cái)中2個主打理財(cái)類別“愛活期”年化收益率為5.35%，“愛定存”下1個月、3個月、6個月、12個月的收益率為6%、7%、8%、10%，VIP可高達(dá)11%左右，因此非持牌互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺的平均資金成本通常在7%-10%，甚至更高。
(二)服務(wù)收益端：貸款利率平均14%-18%，二次銷售產(chǎn)品疊加提高收益
消費(fèi)金融公司在產(chǎn)品拓展方面通常采取從低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品到高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品、從單一產(chǎn)品到多個產(chǎn)品的方式進(jìn)行，即耐用消費(fèi)品貸款切入，積累客戶數(shù)據(jù)后，向優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行交叉銷售和二次貸款，提供現(xiàn)金貸款等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并逐步向客戶提供循環(huán)信用、保險(xiǎn)等其他金融產(chǎn)品，提高用戶黏性的同時，增厚公司盈利能力。
消費(fèi)金融公司產(chǎn)品組合
通常情況下，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的貸款利率平均為14%-18%的區(qū)間水平。
根據(jù)招聯(lián)消費(fèi)金融和馬上消費(fèi)金融的2015年年報(bào)數(shù)據(jù)測算，平均年化利率約為16%左右。而根據(jù)中銀消費(fèi)金融在2016年1月發(fā)行的首期ABS中，入池貸款加權(quán)平均貼息及手續(xù)費(fèi)率為14.43%(單筆最高為17.90%，最低11.97%)，其中49.18%貸款利率在13%-15%區(qū)間，38.75%分布在15%-17%區(qū)間，考慮其他未入池其他風(fēng)險(xiǎn)及利率相對較高的貸款資產(chǎn)，整體收益率應(yīng)高于該值，符合14%-18%的判斷。
有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為消費(fèi)分期利率遠(yuǎn)低于現(xiàn)金貸款利率，實(shí)則為未考慮IRR而僅以公司宣稱的手續(xù)費(fèi)率(主要為吸引消費(fèi)者采用低手續(xù)費(fèi)模式宣傳)考量。而對于現(xiàn)金貸款利率，由于目前主要采用日利率，基本在0.04%-0.05%水平?？紤]IRR作為消費(fèi)分期的實(shí)際利率后則小部分分期業(yè)務(wù)收益率甚至高于現(xiàn)金貸款利率。
以支付寶中數(shù)據(jù)為例，花唄分期貸款手續(xù)費(fèi)按3、6、9、12期列示分別為2.5%、4.5%、6.5%、8.8%。實(shí)則經(jīng)計(jì)算IRR可發(fā)現(xiàn)3期分期的年化利率14.96%與現(xiàn)金貸款年化利率水平相當(dāng)，甚至較推廣期的實(shí)際利率14.6%更高。而6、9、12的分期實(shí)際利率分別為15.27%、15.36%、15.89%，與公眾認(rèn)識存在顯著差異。但是與上市銀行信用卡分期手續(xù)費(fèi)率基本一致，如招商銀行3、6、12期手續(xù)費(fèi)率為月0.75%、0.7%、0.66%，略低于花唄分期手續(xù)費(fèi)，而浦發(fā)銀行則略高于花唄。
阿里花唄消費(fèi)分期實(shí)際利率與借唄現(xiàn)金貸款利率比較
而除了貸款利息收益外，消費(fèi)金融公司還通過拓展其他服務(wù)收入提高盈利能力。如代理銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品等。如捷信消費(fèi)金融資產(chǎn)端收益率或高達(dá)近30%-40%，其主要是依托更加全面的服務(wù)而產(chǎn)生的：一方面通過循環(huán)額度、二次銷售等提高利息收入，另一方面通過提供多項(xiàng)服務(wù)收取包括客戶服務(wù)費(fèi)(包括服務(wù)咨詢、電話、短信、服務(wù)熱線等)、賬戶管理費(fèi)(客戶資料與文檔的歸檔管理等)、保險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)(為顧客購買保險(xiǎn)所收取的運(yùn)營費(fèi))、懲罰性違約收入在內(nèi)的多項(xiàng)收入。2015年捷信中國利息收入為39.04億元(占收入68.43%)，同期服務(wù)費(fèi)收入為18.01億元(占比31.57%)。
(三)壞賬影響端：壞賬率平均3%-7%
一方面，由于消費(fèi)金融定位人群為中低收入人群，且利率相對貸款利率顯著較高，出違約概率相對較高。另一方面，大量消費(fèi)金融業(yè)務(wù)高度依賴非全面的人行征信系統(tǒng)及打分卡等內(nèi)嵌模型的批量自動審批機(jī)制，容易發(fā)生客戶違約，且非銀行系消費(fèi)金融公司在催收流程和貨款追繳等工作缺乏經(jīng)驗(yàn)，從而容易造成壞賬。因此在測算盈利能力時，除了計(jì)算利差外，壞賬影響亦是重點(diǎn)考慮對象之一。
由于資產(chǎn)不良率與壞賬率為定義不同，以資產(chǎn)不良率測算壞賬顯然會造成對消費(fèi)金融公司利潤的高估。根據(jù)銀監(jiān)會報(bào)告，2014年消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)不良率為1.56%，而截至2015Q3不良資產(chǎn)率顯著提高至2.85%。
根據(jù)中銀消費(fèi)金融ABS方案測算，提取22個樣本池的平均違約率為4.29%，逾期30日以上貸款的回收率為45.59%，則可測得預(yù)期壞賬率約為4.29%*(1-45.59%)=2.3342%。
而根據(jù)捷信全球的數(shù)據(jù)，2015年全集團(tuán)平均違約率(逾期90日以上貸款)比例為10%(2014年為15.3%)，大于中銀消費(fèi)金融的4.29%的樣本數(shù)據(jù)?？紤]到捷信為全球化運(yùn)營的成熟型消費(fèi)金融公司，其或能較好代表處于成熟運(yùn)營后的情況。若假設(shè)回收率為40%(前述中銀30日逾期的回收率為45.59%)，則壞賬率約為10%*(1-40%)=6%；若回收率為30%則壞賬率為7%；若回收率20%則壞賬率為8%；若基本難以回收，則意味著壞賬率接近10%。
考慮到在發(fā)行ABS過程中對資產(chǎn)池的篩選(全部為五級分類中的正常類貸款)，假設(shè)整體貸款壞賬率高于3%較為合理，且結(jié)合中銀及捷信等公司數(shù)據(jù)披露，假設(shè)消費(fèi)金融公司平均壞賬率水平約為3%-7%，非持牌系消費(fèi)金融公司壞賬率高于7%。長期來看，伴隨消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的增長，壞賬率整體將呈現(xiàn)提升的趨勢，而具備征信體系優(yōu)勢與風(fēng)控系統(tǒng)優(yōu)勢的消費(fèi)金融公司能夠更加有效控制壞賬率的增長。
(四)消費(fèi)金融公司盈利舉例
捷信消費(fèi)金融(中國)。2015年收入7.74億歐元(按08/05匯率約合人民幣57.06億元)，其中利息收入5.29億歐元(約合39.04億元)，服務(wù)費(fèi)收入2.44億歐元(約合18.01億元)；凈利潤9.41億元，同比增長99.38%，凈利潤率為16.49%。截至2015年末公司共在24個省市經(jīng)營，總資產(chǎn)約199.02億元，總負(fù)債約150.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率75.63%。2015年公司發(fā)展迅速，中國區(qū)的新增貸款占公司亞洲新增貸款量約41%，占公司全球新增貸款約23%。
錦程消費(fèi)金融。2012年開始盈利，當(dāng)年凈利潤920萬元。截至2014年末，公司總資產(chǎn)11.41億元，貸款余額10.97億元，凈利潤4901.8萬元，2015年凈利潤6675.7萬元。
興業(yè)消費(fèi)金融。截至2015年末發(fā)放貸款29.48億元(線上3.03億+線下26.46億)，貸款余額24.37億，收入1.52億元，凈利潤4900萬元，凈利潤率為32.23%。
中銀消費(fèi)金融。截至2014年、2015H1收入分別為3.45億元、3.81億元，發(fā)放貸款分別為61.54億元、94.17億元，凈利潤分別為9064萬元、1.35億元。
三、各類消費(fèi)金融公司比較
狹義的消費(fèi)金融公司主要是指經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)成立的15家持有牌照的屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)的消費(fèi)金融公司。廣義上參與消費(fèi)金融服務(wù)的公司包括：上述消費(fèi)金融公司、銀行信用卡中心、電商消費(fèi)金融業(yè)務(wù)(如前文討論的螞蟻花唄、借唄、京東白條)、分期購物平臺(如趣分期、分期樂)、P2P平臺等。
廣義消費(fèi)金融服務(wù)商的供給使得市場得以錯位競爭，充分互補(bǔ)發(fā)展。通過細(xì)化金融服務(wù)，滿足各階層消費(fèi)人群的金融需求，有效彌補(bǔ)市場空白。
廣義消費(fèi)金融參與者主要特征比較
(一)消費(fèi)金融長期發(fā)展的核心競爭力
首先需要明確的是，消費(fèi)金融公司未來發(fā)展的三大核心競爭力為：資金優(yōu)勢、豐富場景、征信與風(fēng)控。
1 資金優(yōu)勢
消費(fèi)金融公司的資金成本大約在5%左右，其他或在5%-10%。消費(fèi)金融公司的負(fù)債率水平平均在70%-90%之間，因此能夠以最低的資金成本獲取最多負(fù)債融資的消費(fèi)金融公司將較可能具備較好的盈利能力。持牌系消費(fèi)金融公司屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)，能夠在銀行間市場操作，主要資金來源包括同業(yè)拆借、發(fā)行債券、股東存款、同業(yè)借款和資產(chǎn)證券化，目前主要通過股東存款、同業(yè)借款、資產(chǎn)證券化等方式融資。毋庸臵疑，在資金優(yōu)勢方面，持牌消費(fèi)金融公司，尤其是銀行系的持牌消費(fèi)金融公司具備顯著資金優(yōu)勢。而對于產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司而言，只有規(guī)模發(fā)展壯大后才能贏得更加的市場影響力和資金價(jià)格議價(jià)能力，因此短期內(nèi)更重要在于注冊資本金充足基礎(chǔ)上，通過股東存款和同業(yè)借款獲取資金，長期不同公司發(fā)展或出現(xiàn)顯著差異。而非持牌的其他消費(fèi)金融平臺，如分期購物平臺和P2P平臺等，資金來源主要通過自有資金投入，交易所上市的資產(chǎn)證券化ABS產(chǎn)品較少，而是將部分債權(quán)打包為理財(cái)產(chǎn)品在P2P平臺上銷售，因此資金成本相對較高。
2 豐富場景
目前，在業(yè)務(wù)推廣階段，主要依賴于消費(fèi)金融公司人員與線上線下消費(fèi)場所推廣合作。具體來看，銀行系消費(fèi)金融公司部分借助銀行渠道網(wǎng)絡(luò)資源和存量客戶資源來拓展客戶。電商系消費(fèi)金融公司主要依靠挖掘線上線下消費(fèi)場景下的消費(fèi)者需求，或是以消費(fèi)金融產(chǎn)品(如分期)來鼓勵消費(fèi)，直接利用消費(fèi)數(shù)據(jù)快速精準(zhǔn)設(shè)計(jì)消費(fèi)金融產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司主要通過合作股東資源和線下商戶，如在百貨商超、教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、健康美容等場所自設(shè)柜臺進(jìn)行銷售和客戶信息搜集，利用商家資源，挖掘消費(fèi)者金融需求。而非持牌的其他消費(fèi)金融平臺，如分期購物平臺和P2P平臺等，則更加依賴業(yè)務(wù)人員的推廣合作，尋求夾縫市場場景。
消費(fèi)金融公司場景布局重點(diǎn)
消費(fèi)場景的豐富程度未來將直接決定消費(fèi)金融公司的成長速度和突破規(guī)模瓶頸的可能。在場景方面，大型電商類公司具備較大優(yōu)勢，尤其是阿里、京東、蘇寧等，在線上消費(fèi)豐富的背景下，通過到家業(yè)務(wù)等拓展線下場景，已經(jīng)形成了與廣大便利店、商超、餐飲、美容服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)等的有效聯(lián)動。而小型互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺則在場景端用戶基礎(chǔ)相對薄弱，通常需要依靠大型電商的場景，容易被復(fù)制的同時被替代的風(fēng)險(xiǎn)較大，小型互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺或需在某一垂直領(lǐng)域深耕，如教育領(lǐng)域以形成對高校學(xué)生等的多維覆蓋，或能闖出一片天地。而對于線下商業(yè)公司投資的消費(fèi)金融公司，亦可通過其商業(yè)布局快速實(shí)現(xiàn)對網(wǎng)點(diǎn)消費(fèi)貸的滲透，較低成本獲取客戶。
3 征信與風(fēng)控
目前持牌消費(fèi)金融公司的征信信息主要來自人行征信系統(tǒng)的接入，且持牌消費(fèi)金融公司會將客戶的還款情況及時反饋至人行征信系統(tǒng)。因此相較非持牌機(jī)構(gòu)而言，對于客戶欠款有相對較強(qiáng)的約束力。但是人行征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)完整度較低，未形成對消費(fèi)者的完整用戶畫像，而基于電商平臺的征信系統(tǒng)則具備一定優(yōu)勢。如第三方征信平臺的芝麻信用等目前已獲得人行批準(zhǔn)，一方面，芝麻信用等基于消費(fèi)場景能夠更加有效約束消費(fèi)者的現(xiàn)金分期行為；另一方面，其基于實(shí)際消費(fèi)數(shù)據(jù)和日常消費(fèi)信用積累了關(guān)于用戶的多方面大數(shù)據(jù)，有利于形成完整的用戶畫像，從而提高征信信息的有效性。第三方征信的缺點(diǎn)或在于目前全國征信以人行系統(tǒng)為主，消費(fèi)者在第三方征信體系中的信用違規(guī)成本較低。未來第三方征信有望在多個領(lǐng)域應(yīng)用推廣，豐富大數(shù)據(jù)積累，將有效健全我國征信體系。
在目前背景下，電商平臺基于實(shí)際消費(fèi)征信數(shù)據(jù)對消費(fèi)金融的意義巨大，大數(shù)據(jù)分析將幫助消費(fèi)金融公司實(shí)現(xiàn)對客戶更加精準(zhǔn)的定位與定價(jià)。且完整的征信與風(fēng)控系統(tǒng)將有利于消費(fèi)金融公司提高對用戶需求的審批速度。而非持牌的其他消費(fèi)金融平臺，如分期購物平臺和P2P平臺等，由于規(guī)模較小積累用戶數(shù)據(jù)較少等原因，風(fēng)控手段較為不足，但是又偏好于相對風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶，因此壞賬率亦相對較高。
越完善的風(fēng)控系統(tǒng)將有利于提高公司的審核效率，從而提高用戶體驗(yàn)。目前大部分消費(fèi)金融公司主要依賴人行征信系統(tǒng)，并結(jié)合一定的個人信息數(shù)據(jù)建模建立風(fēng)控系統(tǒng)，審批時間基本都控制在2-3個工作日以內(nèi)，優(yōu)于銀行貸款及信用卡等審批進(jìn)度。
不同公司不同產(chǎn)品審批時間比較
(二)銀行系V.S.電商系V.S.產(chǎn)業(yè)系
目前在市場中角逐的主要包括三大類消費(fèi)金融公司：銀行系、電商系和產(chǎn)業(yè)系。三大力量在上述三大核心競爭力中所擁有的優(yōu)勢各不相同。
1 銀行系
即是由銀行參與投資的消費(fèi)金融公司，包括中銀消費(fèi)金融、北銀消費(fèi)金融、招聯(lián)消費(fèi)、興業(yè)消費(fèi)金融等公司。
銀行系消費(fèi)金融公司是為了豐富銀行多層次金融業(yè)務(wù)布局，滿足多層次消費(fèi)者金融需求。銀行系消費(fèi)金融公司最強(qiáng)核心競爭力在于①資金優(yōu)勢：包括同業(yè)拆借、ABS等低成本資金。因此，在培育期方面，銀行系消費(fèi)金融公司實(shí)現(xiàn)盈虧平衡較為容易，根據(jù)北銀消費(fèi)金融等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露觀察，基本在第二年即可實(shí)現(xiàn)迅速盈利；②風(fēng)險(xiǎn)識別以及定價(jià)能力：這是消費(fèi)金融公司的核心競爭力，也正好是銀行之強(qiáng)項(xiàng)。
2 電商系
即是以各大互聯(lián)網(wǎng)電商平臺為主導(dǎo)的消費(fèi)金融公司、電商自營消費(fèi)分期及現(xiàn)金貸產(chǎn)品、分期購物平臺，包括蘇寧消費(fèi)金融、螞蟻花唄、螞蟻借唄、京東白條、趣分期、分期樂。
電商自營消費(fèi)金融服務(wù)的最強(qiáng)核心競爭力在于場景的豐富程度和征信體系的建設(shè)。①近年來，電商巨頭不僅獲取線上資源與場景，更是通過O2O豐富線下生活服務(wù)布局。如近年來阿里通過投資已布局了包括電商購物場景、旅游場景、租車場景、教育場景、校園場景、醫(yī)療場景等在內(nèi)的多元線上線下資源，而蘇寧也在線上+線下的場景豐富等層面進(jìn)行深度布局，這些場景資源未來都能夠以消費(fèi)金融相連接，既增強(qiáng)了消費(fèi)金融的盈利能力，又促進(jìn)了消費(fèi)的提升。②有會員用戶海量的交易數(shù)據(jù)，基于大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型，電商相比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)能夠以更低成本更高的精度來度量用戶的風(fēng)險(xiǎn)水平。如今的消費(fèi)金融市場上，電商已成為重要的參與者。
3 產(chǎn)業(yè)系
即是由實(shí)體企業(yè)資本為主要股東的消費(fèi)金融公司，包括馬上消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融、湖北消費(fèi)金融等。
產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司通常將消費(fèi)金融業(yè)務(wù)作為促進(jìn)其主業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，如海爾消費(fèi)金融公司通常在自身家電消費(fèi)分期業(yè)務(wù)方面，提供比其他消費(fèi)金融公司或平臺更加優(yōu)惠甚至為0的利率。產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司在利用股東資源的同時，把控消費(fèi)第一入口(這也是為什么眾多產(chǎn)業(yè)系的消費(fèi)金融公司背后都有大型商業(yè)公司的原因)，通過消費(fèi)場景的豐富完成“消費(fèi)-分期付-還款”的閉環(huán)。產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司的優(yōu)勢在于其與股東的業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，商業(yè)零售類公司參股的消費(fèi)金融公司將具備線下綜合場景優(yōu)勢。
銀行系、電商系、產(chǎn)業(yè)系三大核心優(yōu)勢比較
?。▉碓矗恒y通智略報(bào)告《零售銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理》；編選：）
