近日，中國人民銀行與日本銀行簽署了中日雙邊本幣互換協(xié)議，旨在維護兩國金融穩(wěn)定，支持雙邊經(jīng)濟和金融活動發(fā)展。協(xié)議規(guī)模為2000億元人民幣/34000億日元，協(xié)議有效期三年，經(jīng)雙方同意可以展期。
什么是央行間貨幣互換協(xié)議，它對中央銀行操作、金融市場和宏觀經(jīng)濟有什么影響呢？本文探討了發(fā)達經(jīng)濟體之間貨幣互換額度的經(jīng)驗，希望能提供一些有益的探討。
2001年9月11日，美國貨幣市場意外關閉。通過在美國貨幣市場融資展期獲得巨額美元投資的外國銀行發(fā)現(xiàn)自己陷入了流動性危機。美聯(lián)儲通過一項新的緊急流動性便利解決了這個問題——美聯(lián)儲將通過本幣互換額度向加拿大央行、英國央行和歐洲央行提供至多900億美元的貸款，這些央行隨后將向本國的銀行放貸。一個月后，貨幣市場重新開放，互換額度被關閉，一場流動性危機得以避免。
當金融危機爆發(fā)時，各國央行又恢復了這一便利。2007年，對美國貨幣市場變得十分依賴的歐洲銀行急需流動性援助。2007年12月，美聯(lián)儲與歐洲央行達成了一項200億美元的互換協(xié)議，一年內(nèi)還與其他十幾個央行達成了類似的互換協(xié)議。這些互換額度在2008年9月至2009年1月期間被頻繁使用，交易量達到5860億美元（圖1）。2013年10月，貨幣互換額度被設定為美聯(lián)儲與5個發(fā)達國家央行（加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行）之間的常備便利安排，但具體規(guī)模不詳。
