科技、科技、科技。今日新高榜，科技股飛天了，榜上全是耳熟能詳?shù)倪@幾個(gè)。其中PCB三大家鵬鼎控股、滬電股份、深南電路同時(shí)刷新歷史。
今天我們不一個(gè)一個(gè)深挖，簡(jiǎn)單瀏覽一下：
一、簡(jiǎn)況
印制電路板PCB產(chǎn)業(yè)，目前主要集中在亞洲，中國(guó)的產(chǎn)能占了50%，不過(guò)中國(guó)有1500家。國(guó)內(nèi)技術(shù)最先進(jìn)的企業(yè)是深南電路，市場(chǎng)份額也很低只有2.8%，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)這個(gè)行業(yè)還是低端、分散：
1、確定受益于5G，隨著5G的發(fā)展，汽車電子，消費(fèi)電子也會(huì)有巨大的需求，所以未來(lái)5年到10年是國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展機(jī)遇期。
2、行業(yè)目前非常分散，未來(lái)市場(chǎng)份額會(huì)向頭部企業(yè)集中，這非常明顯會(huì)有利于上市公司這樣龍頭企業(yè)。
3、5G需求是高端的PCB，而國(guó)內(nèi)技術(shù)最領(lǐng)先的就是深南電路，其次是滬電股份，也是國(guó)內(nèi)最好的PCB廠家，在技術(shù)累積上也很強(qiáng)大。
鵬鼎控股：
公司已實(shí)現(xiàn)了包括柔性印制電路板(FPC)、高密度連接板(HDI)、剛性印制電路板(R-PCB)、類載板(SLP)、軟硬結(jié)合板(Rigid Flex)、覆晶薄膜(COF)、模組產(chǎn)品等各類印制電路板相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，構(gòu)建了'one avary'產(chǎn)品體系，為客戶提供涵蓋PCB產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與售后各個(gè)環(huán)節(jié)的高品質(zhì)一站式服務(wù)，2018年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)通訊用板類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.16億元，較上年增長(zhǎng)8.41%,消費(fèi)電子用板類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.24億元，較上年增長(zhǎng)7.17%;2018年公司已與華為展開(kāi)了全面戰(zhàn)略合作。同時(shí)，公司積極布局包括汽車電子在內(nèi)的其他領(lǐng)域產(chǎn)品，不斷擴(kuò)充公司產(chǎn)品應(yīng)用范圍，以保持公司不斷發(fā)展的動(dòng)力。
1）公司前身為全球FPC龍頭， 18年導(dǎo)入華為高端機(jī) FPC 項(xiàng)目。
2）同時(shí)作為全球 PCB 龍頭，為蘋果供貨。
長(zhǎng)期看,5G 商用牌照提早發(fā)布建設(shè)加速,公司將加速受益于消費(fèi)子 5G/折疊屏/輕薄化/高頻化等新變革下 FPC 及 SLP 量?jī)r(jià)提升邏輯,身為蘋果的核心供應(yīng)商,有望優(yōu)先享受蘋果創(chuàng)新以及非蘋果廠商的跟隨滲透紅利。未來(lái),公司有望受益于汽車電動(dòng)化+智能化+輕量化,享受單車 FPC 價(jià)值提升紅利。
深南電路：
1）營(yíng)收中70%是印制電路板，其中60%來(lái)自通信行業(yè)，目前還只有20%與5G相關(guān)，營(yíng)收中另外的部分，電子裝聯(lián)占比12%，封裝基板占12.4%。
營(yíng)收增長(zhǎng)率：PCB增長(zhǎng)38%，電子裝聯(lián)27%，封裝基板25%。
2）南通工廠產(chǎn)能利用率達(dá)到90%，二期建設(shè)中，投資12億，需要二年建設(shè)完成，預(yù)期年銷售額可以達(dá)到15億，利潤(rùn)3億/年，大概7年收回投資成本。
滬電股份
業(yè)務(wù)的幾個(gè)要點(diǎn)：
1）營(yíng)收增長(zhǎng)2018年只有18.8%，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為180%，說(shuō)明他的利潤(rùn)增長(zhǎng)其實(shí)大部分是公司內(nèi)部扭虧為盈獲得的，因?yàn)楣具^(guò)去的黃石工廠一直是虧損的，現(xiàn)在通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，剝離虧損業(yè)務(wù)，提升了管理效率，毛利率24%。凈利潤(rùn)大幅度提升，但這種凈利潤(rùn)的提升并非來(lái)自業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，是不可持續(xù)的。過(guò)去5年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了100倍，但這是因?yàn)榛鶖?shù)低，2014年凈利潤(rùn)為500多萬(wàn)，2018年是5.7億。
2）通訊業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比例為65.6%，增長(zhǎng)率20%，汽車PCB占比24%，增長(zhǎng)也慢的多，只有13.6%。
二、走勢(shì)：
1、鵬鼎控股
2、滬電股份
3、深南電路
這其中，鵬鼎與深南都是次新，新股破板后最低點(diǎn)上來(lái)有一倍多。而滬電，從去年到今天大約走出5倍行情。去年在底部翻倍5-7元區(qū)間我們密切關(guān)注過(guò)。當(dāng)時(shí)定的第一目標(biāo)15，如今達(dá)到了。遠(yuǎn)期目標(biāo)是30，所謂2018年3元區(qū)算起的“十倍股”。能否達(dá)到，我們慢慢等。
二、基本數(shù)據(jù)對(duì)比
1、業(yè)績(jī)
鵬鼎
深南
滬電
如上圖，加近期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：
鵬鼎控股：18年增長(zhǎng)51.65%，一季度增長(zhǎng)3.30%，二季度利潤(rùn)預(yù)測(cè)暫無(wú)，但1-6月半年?duì)I收略減-1.63%，而單二季度略增11.09%，預(yù)測(cè)2019年凈利潤(rùn) 31.57 億元，較去年同比增長(zhǎng) 13.92%。
深南電路：18年增長(zhǎng)55.6%，一季度增長(zhǎng)59.5%，二季度是70%（預(yù)告上限）；預(yù)測(cè)2019年凈利潤(rùn) 9.57 億元，較去年同比增長(zhǎng) 37.25%。
滬電股份：18年增長(zhǎng)180%，一季度是131%，二季度是154%（預(yù)告上限），預(yù)測(cè)2019年凈利潤(rùn) 8.04 億元，較去年同比增長(zhǎng) 40.97%。
數(shù)據(jù)可見(jiàn)滬電股份，之前基數(shù)太低，業(yè)績(jī)變化增速高于另兩家，市值，估值都相對(duì)低。也是通信行業(yè)周期輪動(dòng)，困境反轉(zhuǎn)的代表之一。
2、估值與市值
按機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，我們?cè)倏礉L動(dòng)pe估值歷史分位：
鵬鼎控股：pe17-24，目前高于97%的歷史時(shí)間；2019業(yè)績(jī)對(duì)標(biāo)530-770億，目前高估。
深南電路：pe38-46，高于85%的歷史時(shí)間；2019業(yè)績(jī)對(duì)標(biāo)380-460億，目前低位。
滬電股份：pe20-41，高于61%的歷史時(shí)間。2019業(yè)績(jī)對(duì)標(biāo)160-330億，目前適中。
最后，我們來(lái)一個(gè)滬電30元的假設(shè)，就是目前位置再翻倍，到550億附近。那么根據(jù)機(jī)構(gòu)大略估計(jì)，比如2020年業(yè)績(jī)來(lái)個(gè)10億+，估值推到55附近，一旦風(fēng)口來(lái)襲，也是可能的哦。交互中很多讀者一直死拿滬電沒(méi)動(dòng)，這是不錯(cuò)的心理素質(zhì)。
ok，謝謝大家，祝你發(fā)財(cái)！
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