對不少跨國公司、外向型企業(yè)而言，主要計價貨幣匯率、大宗商品價格的波動，使得企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動“躺槍”，財務(wù)報表也隨著市場的波動形成“共振”，被動接受市場帶來的影響。例如，國內(nèi)某企業(yè)進(jìn)口設(shè)備，采購合同以美元計價，半年后交付產(chǎn)品并結(jié)清貨款，在人民幣對美元貶值的背景下，半年后必然支付更多的人民幣。因此，應(yīng)該積極利用金融衍生工具，對沖市場波動帶來的價格風(fēng)險，降低對企業(yè)的不利影響。
金融市場上常見的金融衍生工具有期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換，這些金融衍生工具基于基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品，基礎(chǔ)產(chǎn)品一般包括貨幣的匯率或利率、商品的價格、價格指數(shù)。期貨和期權(quán)是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，在交易所進(jìn)行交易，而遠(yuǎn)期合同、互換協(xié)議是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，一般由企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行交易。金融衍生工具的出現(xiàn)一方面為投資者提供了更多的投資機(jī)會，另一方面為企業(yè)提供了對沖風(fēng)險的工具，企業(yè)可以積極金融衍生工具來降低面臨的價格風(fēng)險。
企業(yè)面臨的價格風(fēng)險主要包括商品的價格風(fēng)險和貨幣的價格風(fēng)險。商品的價格風(fēng)險主要集中在原油、銅、鋁等大宗商品。一是對大宗商品生產(chǎn)者的影響，商品價格下跌影響當(dāng)期收入、利潤等業(yè)績指標(biāo)的完成。二是對大宗商品需求者的影響，商品價格上漲則原材料采購成本將增加，進(jìn)而削減產(chǎn)品的競爭力和毛利潤。三是對貿(mào)易商的影響，貿(mào)易商處于市場的中間位置，連接生產(chǎn)者和需求者，面臨采購和銷售兩個環(huán)節(jié)的價格風(fēng)險，若不能有效規(guī)避采購、銷售環(huán)節(jié)的價格風(fēng)險，則貿(mào)易業(yè)務(wù)獲取的收益微乎其微虧損。
貨幣的價格風(fēng)險以匯率風(fēng)險為主，一是產(chǎn)生于企業(yè)日常交易活動，如進(jìn)口設(shè)備或原材料，銷售商品或提供服務(wù)，在利潤表中一般通過“財務(wù)費用—匯兌損益”來影響企業(yè)的當(dāng)期損益。二是產(chǎn)生于外幣報表折算，境外子公司財務(wù)報表折算為以人民幣計價的財務(wù)報表產(chǎn)生外幣折算差異，影響期末所有者權(quán)益。
既然劇烈波動的金融市場對企業(yè)帶來了較大的價格風(fēng)險，作為企業(yè)的財務(wù)管理人員就應(yīng)該從風(fēng)險管理的角度去審視企業(yè)面臨的風(fēng)險，識別財務(wù)報表存在的風(fēng)險敞口，和業(yè)務(wù)人員一道利用金融衍生工具來對沖潛在的價格風(fēng)險。本文主要介紹期貨工具在大宗金屬產(chǎn)品價格風(fēng)險管理中的運用。在介紹之前先簡要說明一下金屬產(chǎn)品的定價規(guī)則，結(jié)算價格=期貨價格+升水（-貼水），期貨價格由具有權(quán)利的一方在約定的期間內(nèi)根據(jù)市場行情確定的期貨合約價格（俗稱點價），升貼水則由合同雙方自行確定。
首先，生產(chǎn)商產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險管理。對生產(chǎn)商而言，商品從開始生產(chǎn)至銷售需要一定的周期，如果預(yù)期未來商品價格下跌，則賣出該商品的期貨合約，鎖定產(chǎn)品銷售價格。例如，銅金屬生產(chǎn)商，預(yù)期未來銅金屬價格將下跌，則在開始生產(chǎn)時就在期貨市場賣出銅期貨合約，等成品銅金屬銷售時，如果現(xiàn)貨銷售價格發(fā)生下跌，則期貨盈利可對沖現(xiàn)貨價格的下跌損失。示例如下：
其次，需求商的原材料價格上漲風(fēng)險管理。對采購商而言，需要采購原材料生產(chǎn)成品，若預(yù)期未來石油、銅金屬、鋁錠等原材料價格上漲，則買入商品的期貨合約，以鎖定原材料的采購價格。例如：鋁錠采購商預(yù)期鋁錠價格上漲，則接到成品訂單時，在期貨市場買入鋁期貨合約，等到實際采購時鋁錠現(xiàn)貨價格上漲，則期貨盈利可以對沖現(xiàn)貨上漲的損失。示例如下：
最后，貿(mào)易商的購銷風(fēng)險管理。對貿(mào)易商而言，既從事采購活動又從事銷售業(yè)務(wù)，面臨價格下跌和上漲的雙重風(fēng)險，但是，從事貿(mào)易活動貿(mào)易商僅僅是為了賺取升貼水，通過期貨市場可以完全對沖價格風(fēng)險，此類保值又成上下游客戶點價保值或代客點價。例如：當(dāng)貿(mào)易商的供貨商先點價，則貿(mào)易商在期貨市場進(jìn)行空頭開倉，再等到下游客戶點價時則進(jìn)行平倉，期貨的開倉價格和平倉價格均為客戶多點的期貨價格。示例如下：
以上介紹了如何利用期貨工具進(jìn)行銅、鋁產(chǎn)品的價格風(fēng)險管理，那么針對風(fēng)險管理的結(jié)果如何進(jìn)行會計核算呢？根據(jù)會計準(zhǔn)則，企業(yè)進(jìn)行套期可采用金融工具或套期會計（hedge accounting,譯作“套期會計”應(yīng)準(zhǔn)確些）準(zhǔn)則進(jìn)行核算，核心的區(qū)別為套期的抵消的結(jié)果是否在80%至125%間，如果在此區(qū)間則適用于套期會計，否則適用于金融工具。套期會計又可分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期、境外經(jīng)營凈投資套期。上述示例僅涉及前兩種套期類型。
從會計核算實務(wù)來看，如果企業(yè)對持有的存貨進(jìn)行保值則適用于公允價值套期，如果對預(yù)期交易進(jìn)行保值則適用于現(xiàn)金流量套期。具體會計處理可參見相關(guān)會計準(zhǔn)則講解書或CPA考試教材，此處不再贅述。
作為企業(yè)的財會主管，我們不僅要掌握衍生工具的會計核算，還應(yīng)該了解如何正確應(yīng)用衍生工具進(jìn)行公司業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，經(jīng)常和企業(yè)的內(nèi)部控制或風(fēng)險管理的主管們一起交流、切磋風(fēng)險管理的心得和體會。這樣，我們對公司的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略就會理解得越正確、越深刻，我們職業(yè)選擇的機(jī)會也就越多。當(dāng)公司風(fēng)險管理部門、內(nèi)部審計的經(jīng)理職位有空缺時，你的機(jī)會不就來了？
